>> 華泰證券-海外周報：美國通脹低于預(yù)期，貨幣緊縮預(yù)期回落-221114
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
大?。?/td>
| 1786KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
?；埯?/a> |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
海外一周概覽
美國10月核心CPI數(shù)月來首次低于預(yù)期，導(dǎo)致市場放緩了對美聯(lián)儲的加息預(yù)期（目前彭博一致預(yù)期美聯(lián)儲12月大概率加息50bp）。受此刺激，美元指數(shù)大幅回落，下跌4.0%至106.4，美債短端和長端利率下降，2年期和10年期國債收益率分別下行37bp、35bp至4.34%、3.82%，英國和德國國債長端利率亦有所下降。
美國10月CPI和核心CPI均低于預(yù)期、市場對聯(lián)儲緊縮預(yù)期降溫——CPI環(huán)比+0.4%，低于彭博一致預(yù)期的0.6%，同比增速從9月的8.2%回落至7.7%；核心CPI環(huán)比+0.3%，低于彭博一致預(yù)期的0.5%和9月0.6%、同比增速+6.3%，較9月的+6.5%下行。細(xì)分項中三方面導(dǎo)致核心通脹低于預(yù)期：1）計算方法調(diào)整的一次性因素主導(dǎo)、醫(yī)療服務(wù)項通脹貢獻(xiàn)由正轉(zhuǎn)負(fù)；2）機(jī)票價格回落導(dǎo)致交通出行價格環(huán)比回撤、同比漲幅收窄；3）機(jī)動車價格尤其是二手車價格環(huán)比下降幅度較大。未來通脹是否得以持續(xù)下行仍有待觀察，尤其是考慮到節(jié)日消費和出行旺季即將來臨（參見《美國核心通脹數(shù)月來首次低于預(yù)期》，2022/11/11）。
勞工數(shù)據(jù)仍然偏緊。上周的美國當(dāng)周首次申領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)錄得22.5萬人，略高于前值21.7萬人，但仍處低位。此外，截至已公布的9月數(shù)值，非農(nóng)職位空缺人數(shù)與失業(yè)人口之比為186.3%，仍處于2000年以來的歷史高位，勞動市場仍然“供需失衡”。雖然10月核心CPI低于預(yù)期，且期貨數(shù)據(jù)暗示市場有少量預(yù)期認(rèn)為12月加息會降至25bp，但我們認(rèn)為美聯(lián)儲仍會加息50個bp以鞏固目前緊縮對通脹“降溫”的效果。即使目前一到兩個月的CPI或非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，也不足以改變短期內(nèi)聯(lián)儲的偏鷹立場。
歐洲和日本的經(jīng)濟(jì)活動指標(biāo)較強，日本財政刺激細(xì)節(jié)逐步落地。法德10月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)環(huán)比跌幅收窄；日本央行的消費者活動指數(shù)反映日本消費有所復(fù)蘇，最新9月數(shù)據(jù)顯示耐用品和非耐用品消費環(huán)比分別上漲4.2%和1.7%，較8月上漲9.2pct和2.0pct。11月4日，日本公布了補充預(yù)算，2022財年凈新增支出達(dá)29.1萬億日元，占2021年GDP的5.4%，其中對居民和企業(yè)的直接補貼達(dá)到GDP的1.1%，主要集中于食品和能源方面的價格補貼。
海外出行和消費活動繼續(xù)放緩。上周全球商務(wù)航班總數(shù)較2019年同期的跌幅為11.5%，較前一周的9.8%的跌幅加深。美國TSA航空安檢人數(shù)較2019年同期的跌幅為7.8%，較一周前（-5.5%）的跌幅繼續(xù)擴(kuò)大。餐飲指數(shù)方面，英國和德國下降明顯，環(huán)比分別下降9.8和27.2個百分點。此外，上周美國酒店入住率為62.4%，環(huán)比下降3.4pct，低于2019年同期水平。
美元指數(shù)一周大幅回落；美債短長端利率、以及歐債利率回撤。受美國CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期的刺激，美元指數(shù)上周大幅下跌4.0%至106.4。美債2年期利率下降37bp至4.34%，美債10年期利率下行35bp、收于3.82%。德國10年期國債利率一周下行17bp，收于2.10%。大宗商品方面，能源價格下跌，而金屬價格普遍上漲，WTI油價一周下跌3.9%，收于89美元/桶。多數(shù)金屬價格——鎳（+11.4%）、銅（+9.6%）、鋁等均上漲。BDI海運價格指數(shù)一周上漲2.6%。納斯達(dá)克綜指上漲8.1%，領(lǐng)漲全球主要股指。
北京時間11月16日（周三）將公布美國10月零售數(shù)據(jù)——目前彭博對10月零售總額環(huán)比的一致預(yù)期是1.0%，我們認(rèn)為在CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期，且高頻出行消費數(shù)據(jù)顯示消費可能走弱的情況下，10月零售數(shù)據(jù)可能不及預(yù)期。
風(fēng)險提示：海外地緣沖突風(fēng)險超預(yù)期；海外央行“鷹派”立場超預(yù)期。
|
|
