>> 華泰證券-策略月報：由電動化向智能化+自動化切換-221114
| 上傳日期： |
2022/11/15 |
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| 3949KB |
| 格式： |
pdf 共45頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
張馨元,王以 |
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此報告為加密報告 |
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景氣占優(yōu)品種向智能化+自動化切換，機(jī)器人/物聯(lián)網(wǎng)/醫(yī)美/射頻性價比較高
10月新興產(chǎn)業(yè)景氣占優(yōu)品種繼續(xù)向智能化和自動化切換，L2級智能車銷量9月同比+127%，連續(xù)2個月高于新能源車銷量和光伏裝機(jī)，此外關(guān)注景氣修復(fù)能見度上升的品種：1）物聯(lián)網(wǎng)上游日本傳感器產(chǎn)值8月同比回升；2）國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量9月同比轉(zhuǎn)正，上游稀土磁材價格10月企穩(wěn)回升；3）立積營收9月同比轉(zhuǎn)正，射頻芯片景氣回升；4）化妝品零售額9月同比回升，醫(yī)美渠道流量和搜索熱度持續(xù)回暖。兩層篩選下智能車/物聯(lián)網(wǎng)/射頻/醫(yī)美性價比較高、機(jī)器人合理，戰(zhàn)術(shù)輪動推薦機(jī)器人/物聯(lián)網(wǎng)/醫(yī)美/射頻，戰(zhàn)略配置繼續(xù)關(guān)注處于“奇點時刻”的智能車/儲能/N型電池/SiC。
景氣頂部拐點：鋰電、光伏、航空裝備
1）鋰電：新能源車銷量7-9月高位回落，中游動力電池裝車量較8月高位回落，但上游鋰資源品價格韌性較強(qiáng)；前瞻指標(biāo)電解鈷價格同比（領(lǐng)先6個月）指引4Q22鋰電景氣高位回落；2）光伏：9月光伏新增裝機(jī)和招標(biāo)量同比高位回落，受歐洲需求下滑拖累電池片/組件/逆變器出口增速趨緩，隨著硅料產(chǎn)能釋放、價格回落產(chǎn)業(yè)鏈或呈現(xiàn)“量升價跌”；3）航空裝備：3Q22航空裝備鏈營收增速高位回落，預(yù)收賬款+合同負(fù)債同比2Q22轉(zhuǎn)負(fù)后繼續(xù)下行，上游軍工級海綿鈦價格自6月下旬趨勢回落。
景氣底部拐點：數(shù)字基建、物聯(lián)網(wǎng)
1）數(shù)字基建：Intel DCAI業(yè)務(wù)3Q22同比增速下行（-27%），低于彭博一致預(yù)期（-16%），但9月信驊營收同比大幅上行、移動通信基站設(shè)備產(chǎn)量同比持續(xù)回升，上游資本開支指引4Q22景氣回升；2）物聯(lián)網(wǎng)：上游日本傳感器產(chǎn)值8月同比回升，年初以來平臺層/網(wǎng)絡(luò)層/應(yīng)用層（智能車+智能家居）先后回暖，通信模組3Q22營收同比繼續(xù)下行，但ROE已企穩(wěn)回升、海外營收增速爬坡，下游智能車+智能家居需求有望驅(qū)動4Q22景氣回升；投融資活躍度上，3Q22中國物聯(lián)網(wǎng)投融資額同比拐點初現(xiàn)。
景氣爬坡：智能車、工業(yè)機(jī)器人、機(jī)床、醫(yī)美、風(fēng)電
1）智能車：L2級智能車銷量9月同比+127%，滲透率升至45%，4Q22至明年產(chǎn)品周期上行，政策面工信部啟動L3/L4試點；2）工業(yè)機(jī)器人：9月國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量同比轉(zhuǎn)正，上游稀土磁材價格10月企穩(wěn)回升，前瞻指標(biāo)日本工業(yè)機(jī)器人訂單周期回升；3）機(jī)床：中游機(jī)床產(chǎn)量、進(jìn)口量同比降幅收窄，前瞻指標(biāo)日本機(jī)床出口至中國訂單額9月同比爬坡；4）醫(yī)美：9-10月新氧醫(yī)美活躍度、玻尿酸等原料搜索熱度進(jìn)一步回暖，化妝品零售額同比降幅縮窄；5）風(fēng)電：9月風(fēng)電新增裝機(jī)同比回升，拐點初現(xiàn)；10月風(fēng)機(jī)招標(biāo)均價回暖，成本端鋼材價格持續(xù)回落。
景氣下行：CXO、半導(dǎo)體、元宇宙
1）CXO：10月國內(nèi)新藥審批提速，國產(chǎn)創(chuàng)新藥IND數(shù)量MA3同比繼續(xù)回升；歷史上CXO超額收益與投融資增速基本同步，3Q22全球醫(yī)療健康領(lǐng)域投融資額同比有企穩(wěn)跡象，但10月高基數(shù)下繼續(xù)回落（-56.7%）；2）半導(dǎo)體：根據(jù)海外半導(dǎo)體龍頭業(yè)績一致預(yù)測，本輪下行周期或持續(xù)至2Q23，3Q23回升，射頻、設(shè)備、IGBT率先回升；3）元宇宙：Meta非廣告業(yè)務(wù)收入3Q22營收同比大幅轉(zhuǎn)負(fù)（-49%），低于彭博一致預(yù)期（-27%），10月DXI指數(shù)仍在下行；10月全球VRAR并購融資額小幅回升，產(chǎn)品周期上Meta23年或推出Quest 3，索尼將于23年初發(fā)售PSVR2，蘋果新款頭顯設(shè)備Reality/Reality Pro亦將于23年1月推出。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)風(fēng)險；行業(yè)政策風(fēng)險；流動性風(fēng)險；模型失效風(fēng)險。
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