>> 中郵證券-半導(dǎo)體行業(yè)：看好IC設(shè)計板塊底部復(fù)蘇機會-221116
| 上傳日期： |
2022/11/16 |
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| 1491KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
王達婷 |
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三季報總結(jié)
半導(dǎo)體設(shè)計板塊三季度業(yè)績承壓明顯，行業(yè)最差時候即將過去。三季度半導(dǎo)體行業(yè)實現(xiàn)營收合計1141億元，同比增長5.90%，環(huán)比增長0.16%，實現(xiàn)歸母凈利潤合計104億元，同比39.02%，環(huán)比下滑42.76%。細分板塊中，IC設(shè)計板塊三季度營收、歸母凈利潤下滑幅度居前，業(yè)績承壓明顯，特別是消費性電子領(lǐng)域收入占比較高的公司。IC制造板塊景氣度傳導(dǎo)相對滯后，三季度營收依然呈現(xiàn)增長趨勢，但是業(yè)績環(huán)比出現(xiàn)下滑。受下游客戶擴產(chǎn)和國產(chǎn)化驅(qū)動，設(shè)備及零部件板塊三季度營收、凈利潤依然實現(xiàn)較高增長。EDA板塊由于收入規(guī)模相對較小，在國產(chǎn)化替代驅(qū)動下三季度營收和凈利潤均實現(xiàn)較好增長。
行業(yè)庫存
部分領(lǐng)域IC廠商主動降庫存初顯成效，行業(yè)庫存成改善趨勢。從IC設(shè)計公司庫存情況看，受下游需求疲弱影響，IC設(shè)計公司在二三季度已經(jīng)開始進行主動降庫存，從三季度的存貨情況看，已有部分公司三季度庫存環(huán)比出現(xiàn)改善趨勢。我們認為，伴隨著設(shè)計公司的主動降庫存，行業(yè)庫存的去化有望在明年上半年迎來明顯成效。
投資建議
我們認為，IC設(shè)計板塊從年初以來股價調(diào)整幅度較大，當前估值已經(jīng)處于歷史低位，盡管當前IC設(shè)計下游需求仍不明朗，但部分IC廠商的庫存去化已初顯成效，行業(yè)庫存預(yù)計將成改善趨勢。今年以來，受IC庫存水位較高，以及智能手機等消費性電子產(chǎn)品出貨量下滑幅度較大等因素影響，IC設(shè)計板塊業(yè)績承壓明顯。伴隨著庫存的去化，以及后續(xù)需求的回暖，板塊業(yè)績有望底部改善。標的方面，射頻建議關(guān)注：卓勝微、唯捷創(chuàng)新；MCU、處理器建議關(guān)注：兆易創(chuàng)新、國芯科技、中穎電子、瑞芯微、晶晨股份、樂鑫科技；模擬IC建議關(guān)注：圣邦股份、納芯微、思瑞浦、艾為電子、芯朋微、晶豐明源等；傳感器建議關(guān)注：韋爾股份、思特微；存儲建議關(guān)注：北京君正、兆易創(chuàng)新、聚辰股份、普冉股份。
風險提示
半導(dǎo)體行業(yè)景氣度持續(xù)下行；汽車電動化、智能化滲透不及預(yù)期；疫情給供應(yīng)鏈造成的不確定性
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