>> 華泰證券-宏觀動態(tài)點評：解析10月財政數(shù)據(jù)-221117
| 上傳日期： |
2022/11/18 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
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作者： |
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2022年前10月廣義財政赤字（一般公共預算+政府性基金）達6.7萬億元，顯著高于去年同期的2.3萬億元。2022年10月廣義財政盈余為5,018億元，同比多增2,521億元。拆分看，10月一般公共預算錄得盈余4301億元，較去年10月的2,831億元有所擴張，而政府性基金從去年10月的341億元赤字轉為盈余717億元（圖表1和2）。10月財政存款增加1.1萬億元、同比多增321億元，同比增速回升至-5.0%（圖表5）。一般公共預算中，中央本級財政盈余較去年大幅走高、而地方財政赤字小幅縮窄。10月中央財政盈余為6,744億元，對比去年10月4,985億元；地方本級收支缺口為2,443億元，同比減少296億元。
10月一般公共預算收入同比增速大幅上行，且政府性基金收入同比跌幅收窄。受低基數(shù)提振，10月一般公共預算收入同比增速從上月的8.4%繼續(xù)上行至15.7%（剔除留抵退稅影響后為14.5%，低于9月的8.4%，圖表3）。低基數(shù)下10月稅收收入同比增速從9月的0.4%大幅上行至15.2%（扣除留抵退稅影響后從9月的-0.2%上行至14.9%）。高基數(shù)下非稅收入同比增速小幅下行，為19.5%，對比9月的39.7%。另一方面，低基數(shù)下政府性基金收入同比跌幅從上月的19.2%顯著收窄至2.7%。
1）低基數(shù)下10月增值稅收入增速回升。主要稅種中，10月增值稅為5,977億元，扣除留抵退稅的影響后，10月增值稅同比上行9.3%，較9月增速7.7%有所回升。此外，10月進口產品消費稅和增值稅增速從3.8%上行至10.9%。另一方面，企業(yè)所得稅收入同比增速從-12.2%上行至12.6%的高位，主要受低基數(shù)提振（圖表6）。
2）個人所得稅同比增速為2.7%，較上月的12.2%大幅下行，主要高基數(shù)拖累。另一方面，消費稅同比增速從9月的-4.4%大幅上行至147.2%。
3）土地出讓收入同比增速回升至-3.8%、土地相關稅收同比增速企穩(wěn)。10月土地使用權出讓收入同比降幅從9月的26.4%明顯縮窄至3.8%，且土地成交價款（開發(fā)商口徑）同比增速從9月的-55.4%繼續(xù)回升至-49.7%（圖表4）。10月契稅同比增速分別為4.0%，較上月的-11.9%上行，房產稅同比增速為2.2%，較上月的3.9%小幅下行但仍為正。
財政支出同比增速有所回升——10月一般公共預算支出同比增速從9月的5.4%上升至8.7%，政府性基金支出同比降幅從9月的-40.3%大幅收窄至18.2%。分類看，抗疫支出、民生支出和基建支出同比增速均有所上行。10月衛(wèi)生健康支出同比增速從上月的24.6%上行至43.6%，民生支出同比增速從9月的10.0%上行至13.9%。此外，基建相關支出同比增速上行，其中交通運輸支出同比增速從9月的-18.9%回升至7.4%，城鄉(xiāng)事務支出同比增速回升至-0.7%，農林水事務支出同比增速錄得-1.7%（圖表7）。
稅收同比增速回暖及低基數(shù)帶動一般公共預算收入同比增速上行，10月財政收支邊際收緊，但為此后財政發(fā)力提供了一定的空間。季末消費稅、增值稅等稅收收入大幅上行疊加基數(shù)效應，帶動一般公共預算收入同比增速上行，10月財政收支總體邊際收緊。但另一方面，11月起多地已獲財政部已提前下達新增政府債務限額，相較往年更早。地方債額度下達后一般會于1-2個季度內使用完畢，我們預計在2022年9月國常會提出的5000萬地方專項債結存限額之外，4季度還可能提前發(fā)行約1萬億人民幣左右的明年地方新增專項債，為四季度及明年上半年財政持續(xù)擴張?zhí)峁┛臻g。
風險提示：外需快速下滑，疫情出現(xiàn)反復
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