>> 華泰證券-圖說(shuō)中國(guó)宏觀周報(bào)：11月20日-221121
| 上傳日期： |
2022/11/21 |
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pdf 共17頁(yè) |
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華泰證券 |
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作者： |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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一周概覽
上周消費(fèi)及生產(chǎn)指標(biāo)低位徘徊，商品房成交同比回落，利率曲線明顯陡峭上行。國(guó)內(nèi)豬價(jià)回升、人民幣兌美元貶值。10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及wind一致預(yù)期、財(cái)政赤字同比收縮，但或?qū)罄m(xù)財(cái)政發(fā)力提供空間。成都、西安調(diào)整地產(chǎn)限購(gòu)政策；國(guó)家主席習(xí)近平與美國(guó)、法國(guó)等國(guó)元首會(huì)晤。
高頻經(jīng)濟(jì)活動(dòng)跟蹤
上周出行指標(biāo)仍較弱，汽車(chē)外的消費(fèi)需求小幅回升、但仍比去年同期弱，工業(yè)活動(dòng)有所回暖，商品房成交同比繼續(xù)回落。上周百城擁堵指數(shù)環(huán)比略有回升、18城地鐵客運(yùn)量環(huán)比下行6.2%，國(guó)際航班數(shù)環(huán)比回升、國(guó)內(nèi)航班數(shù)環(huán)比仍下降，電影票房環(huán)比回升50.8%，但同比下降超6成，公路整車(chē)貨運(yùn)流量指數(shù)環(huán)比略下行1.0%。11月7日-13日乘用車(chē)日銷量環(huán)比回升11.4%，同比下滑12.4%，降幅較前一周擴(kuò)大。工業(yè)生產(chǎn)增速有所回暖：焦化開(kāi)工率環(huán)比上行0.6個(gè)百分點(diǎn)，高爐開(kāi)工率環(huán)比下行0.9個(gè)百分點(diǎn)，粗鋼產(chǎn)量環(huán)比增速持平，螺紋鋼庫(kù)存環(huán)比回落4.0%，銅庫(kù)存環(huán)比持平，半鋼胎企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比上升8.6個(gè)百分點(diǎn)、同比上行6.3個(gè)百分點(diǎn)?；ㄟM(jìn)程放緩：上周水泥開(kāi)工率環(huán)比下行1.4個(gè)百分點(diǎn)，建筑鋼材成交量環(huán)比再度下行3.8%。地產(chǎn)銷售同比回落：上周30城商品房成交面積環(huán)比回升1.7%，但同比降幅擴(kuò)大至36.2%，其中僅三線城市環(huán)比回升；10月31日11月6日全國(guó)土地成交面積環(huán)比回落40.2%，同比增速回落至11%。
價(jià)格指標(biāo)及通脹變化
國(guó)際油價(jià)環(huán)比回落，國(guó)內(nèi)原材料價(jià)格走勢(shì)分化，豬肉價(jià)格回升。上周布倫特油價(jià)環(huán)比下行8.7%至87.6美元/桶。國(guó)內(nèi)螺紋鋼環(huán)比回升3.1%，銅/焦煤/氯化鉀價(jià)格環(huán)比下行2.6%/ 5.8%/1.4%，水泥價(jià)格環(huán)比微漲0.2%，尿素/聚乙烯價(jià)格環(huán)比上漲1.4%/2.1%。運(yùn)價(jià)指數(shù)仍在下行區(qū)間，上周BDI環(huán)比下降12.3%，同比降幅擴(kuò)大至54.1%，出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)環(huán)比回落4.5%，同比跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大至49.1%。豬肉價(jià)格環(huán)比小幅上升1.1%，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)環(huán)比下跌0.1%。
金融市場(chǎng)及資金成本變化
利率曲線明顯陡峭化、流動(dòng)性邊際收緊。上周R007 /DR007下行2.5/10.1個(gè)基點(diǎn)至1.82%/1.72%，但一年期/十年期國(guó)債收益率明顯上行26/10個(gè)基點(diǎn)至2.84%/2.15%。房地產(chǎn)債和股票融資額環(huán)比上行，信用債和海外債發(fā)行量環(huán)比下降。人民幣兌美元略貶值0.2%，但兌一籃子升值0.2%。
上周主要宏觀數(shù)據(jù)與事件回顧
10月經(jīng)濟(jì)活動(dòng)數(shù)據(jù)顯示穩(wěn)增長(zhǎng)政策需進(jìn)一步加力增效。10月工業(yè)生產(chǎn)增速放緩；社零同比增速轉(zhuǎn)負(fù)至-0.5%；投資同比增速小幅回落，地產(chǎn)周期仍在筑底。10月廣義財(cái)政收入及支出同比增速均回升、赤字同比收縮，但為后續(xù)財(cái)政發(fā)力提供一定空間。央行在三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中強(qiáng)調(diào)加大穩(wěn)增長(zhǎng)力度，聚焦支持基建投資、托舉地產(chǎn)周期。同時(shí)，地產(chǎn)方面，又有成都、西安調(diào)整限購(gòu)政策，放寬相關(guān)要求。此外，國(guó)家主席習(xí)近平出席二十國(guó)集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)及亞太經(jīng)合組織領(lǐng)導(dǎo)人非正式會(huì)議，并與美國(guó)、韓國(guó)、法國(guó)、澳大利亞、泰國(guó)等國(guó)元首會(huì)晤。
本周宏觀主要觀察點(diǎn)
本周將發(fā)布11月LPR報(bào)價(jià)、10月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)。我們預(yù)計(jì)LPR下調(diào)空間有限。仍需持續(xù)關(guān)注穩(wěn)地產(chǎn)政策及防疫優(yōu)化措施的后續(xù)實(shí)施效果。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外衰退風(fēng)險(xiǎn)加劇、政策托底效果不及預(yù)期。
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