>> 華泰證券-宏觀海外周報：俄油價格上限影響偏溫和，利率回落-221128
| 上傳日期： |
2022/11/28 |
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pdf 共13頁 |
來源： |
華泰證券 |
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作者： |
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海外一周概覽
俄油價格“上限”或將落地，美國當周初次申領失業(yè)金人數(shù)略有增加但仍處低位。上周美元指數(shù)小幅回落，下跌0.8%至106.1，美債、德債、英債長端利率均下降，其10年期國債收益率分別下行9bp、17bp、21bp至3.68%、1.94%和3.14%，美債短端利率基本持平前一周。
11月23日七國集團（G7）提議將俄羅斯海運原油價格上限設于65-70美元/桶，較此前市場預期的40-60美元的區(qū)間相比更為溫和，對俄油供給沖擊相對較小。油價與通脹預期均回落。但目前歐盟各國未能達成一致意見。12月5日起，原油價格上限和歐盟禁運俄羅斯原油將同時生效，歐盟（除了部分豁免國）將正式停止進口俄羅斯原油。原則上，石油禁運和價格上限可能短期壓低俄羅斯石油出口，抬高石油價格和交易成本，但實際上，此前各國已有所準備、且俄羅斯有望逐步彌補運力缺口，所以對中長期石油供給的影響或有限（參見《解析俄油價格”上限“及潛在影響》，2022/11/25）。
勞工市場供給仍然偏緊，上周美國當周初次申領失業(yè)金人數(shù)錄得24萬人，較前一周的22.3萬人小幅增加，但仍低于2021年平均值47.2萬人，反映勞工供給仍然偏緊。截至9月，最能反映勞工市場供需的非農(nóng)職位空缺數(shù)及與待求職人口之比錄得186.3%，處于高位。目前期貨利率反映12月聯(lián)儲大概率加息50bp以鞏固“快加息”的降通脹效應（參見《美國勞工數(shù)據(jù)隱含怎樣的通脹走勢》，2022/11/07）。
海外出行活動邊際回落。上周全球商務航班數(shù)量較2019年同期下降11.9%，較前一周11.0%的跌幅加深，美國TSA安檢人數(shù)較2019年同期下降5.9%，仍未恢復至疫情前水平，酒店入住率也環(huán)比下降1.6pct至63%，低于19年同期水平（66%）。
海外出行和消費活動繼續(xù)放緩。上周全球商務航班總數(shù)較2019年同期的跌幅為11.5%，較前一周的9.8%的跌幅加深。美國TSA航空安檢人數(shù)較2019年同期的跌幅為7.8%，較一周前（-5.5%）的跌幅繼續(xù)擴大。餐飲指數(shù)方面，英國和德國下降明顯，環(huán)比分別下降9.8和27.2個百分點。此外，上周美國酒店入住率為62.4%，環(huán)比下降3.4pct，低于2019年同期水平。
美元指數(shù)持續(xù)回落，美債長端利率以及歐債長端利率明顯下降，能源和糧食價格普遍下跌。受美國10月通脹數(shù)據(jù)低于預期的刺激，上周美元指數(shù)收于106.1，較前一周環(huán)比下降0.8%。利率方面，2年期美債收益率持平前一周，10年期美國國債收益率下降9bp至3.68%，英國、德國十年期國債亦分別下降21和17bp至3.14%和1.94%。大宗商品方面。上周WTI油價環(huán)比下降4.7%收于76.28美元/桶，布倫特油環(huán)比下降3.2%收于85.6美元/桶。金屬價格分化，鐵礦石（-2.5%）和鋁（-1.0%）環(huán)比下跌，銅，銀和鎳環(huán)比上升。糧食價格除大米外普遍下跌。股市方面，上周美國股指集體上漲。
北京時間12月01日（周四）和12月02日（周五）將公布美國10月PCE數(shù)據(jù)和11月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)——目前彭博對10月PCE和核心PCE環(huán)比的一致預期是0.4%和0.3%，對11月新增非農(nóng)就業(yè)和失業(yè)率的一致預期是20萬人和3.7%。我們認為俄油價格“上限”、圣誕節(jié)假日等消費旺季對服務消費的刺激以及勞工市場仍有較大不確定性。此外11月30日鮑威爾將發(fā)布講話，我們將密切跟蹤其是否會繼續(xù)釋放鷹派信號。
風險提示：海外地緣沖突風險超預期；海外央行“鷹派”立場超預期。
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