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 AHP得分——剔除流動性溢價(jià)因素后，華新環(huán)保1.53分，總分的20.5%分位。考慮流動性溢價(jià)因素后，我們測算華新環(huán)保AHP得分為2.00分，位于非科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分的30.3%，位于中游偏下水平。剔除流動性溢價(jià)因素后，我們測算華新環(huán)保AHP得分為1.53分，位于非科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分的20.5%分位，位于下游偏上水平。假設(shè)以70%入圍率計(jì)，中性預(yù)期情形下，華新環(huán)保網(wǎng)下A、B、C三類配售對象的配售比例分別是：0.0363%、0.0359%、0.0203%。
　　固廢處理業(yè)務(wù)鏈完善，資質(zhì)認(rèn)證覆蓋多個(gè)領(lǐng)域。公司是發(fā)改委確定的廢舊家電回收利用國家示范項(xiàng)目承建單位，并被列入全國“第一批廢棄電器電子產(chǎn)品處理基金補(bǔ)貼企業(yè)”名單。目前，公司已形成較為完整的業(yè)務(wù)鏈條，覆蓋從電子廢棄物、廢舊電子設(shè)備和報(bào)廢機(jī)動車的回收，到對其資源化利用獲取再生材料和回收再利用產(chǎn)品，再到將此過程中產(chǎn)生的部分危險(xiǎn)廢物進(jìn)行無害化處置，實(shí)現(xiàn)了固體廢物的最終處置，并已取得從事生產(chǎn)經(jīng)營活動所必須的全部行政許可、備案、注冊或者認(rèn)證，體現(xiàn)公司較強(qiáng)業(yè)務(wù)能力的同時(shí)，也為公司在細(xì)分領(lǐng)域開拓業(yè)務(wù)創(chuàng)造了條件。
　　固廢處理技術(shù)深厚成熟，“互聯(lián)網(wǎng)+”助力業(yè)績增長。公司已形成了一套相對成熟的核心技術(shù)體系，參與制定了8項(xiàng)國家行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)并擁有84項(xiàng)與生產(chǎn)工藝及關(guān)鍵處理設(shè)備相關(guān)的專利。公司在各細(xì)分領(lǐng)域積累的先進(jìn)技術(shù)工藝能夠提高生產(chǎn)經(jīng)營效率，降低成本，減少污染物排放。同時(shí)，公司不斷探尋“產(chǎn)業(yè)＋互聯(lián)網(wǎng)”路徑，自主開發(fā)用于貨物銷售的競拍平臺，實(shí)現(xiàn)全環(huán)節(jié)互聯(lián)網(wǎng)化，增強(qiáng)了內(nèi)控精細(xì)度以及內(nèi)部信息傳遞的快捷性。
　　建立多元回收和銷售渠道，取得區(qū)域性競爭優(yōu)勢。公司總部位于北京市，并擴(kuò)大業(yè)務(wù)輻射范圍至云南和內(nèi)蒙古，拓寬了回收和銷售渠道的同時(shí)避免了區(qū)域上的重疊。經(jīng)過多年業(yè)務(wù)積累，公司已建立起多元的固體廢物回收渠道，成為中央直屬機(jī)構(gòu)和北京市市級行政事業(yè)單位指定環(huán)保回收機(jī)構(gòu)，并與多家大型企業(yè)、4S店、政府機(jī)關(guān)等建立長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。公司在電子廢棄物拆解領(lǐng)域的拆解量和基金補(bǔ)貼金額均在當(dāng)?shù)匚痪忧傲?；?bào)廢機(jī)動車年拆解量超萬輛，居北京地區(qū)前列；在廢舊電子設(shè)備回收再利用領(lǐng)域，與多家大型互聯(lián)網(wǎng)科技公司及大型金融公司建立長期合作關(guān)系；在危險(xiǎn)廢物處理領(lǐng)域，核定年處理能力可達(dá)9.5萬噸。
　　營收、歸母凈利規(guī)模較小，增速顯著高于可比公司；毛利率水平、研發(fā)投入占比高于可比平均。公司2020年、2021年?duì)I收、歸母凈利規(guī)模較?。?019年-2021年二者復(fù)合增速分別為15.78%、35.03%，顯著高于可比公司。公司2019年-2021年綜合毛利率分別為30.31%、40.10%、33.80%，研發(fā)支出占營收比重分別為2.55%、4.16%、3.42%，二者皆高于可比公司平均。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：華新環(huán)保需警惕宏觀經(jīng)濟(jì)下滑、拆解產(chǎn)物銷售價(jià)格降低、廢棄電器電子產(chǎn)品處理基金補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)降低、應(yīng)收賬款余額較大、危廢處理的行業(yè)監(jiān)管和地域限制、業(yè)務(wù)成本增加等風(fēng)險(xiǎn)。