>> 華泰證券-數(shù)據(jù)綜述月報(bào)：通脹漲勢(shì)趨緩，金融條件邊際寬松-221201
| 上傳日期： |
2022/12/2 |
大?。?/td>
| 1824KB |
| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
?；埯?/a> |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
2022年11月海外宏觀月報(bào)
10月美國(guó)通脹低于彭博一致預(yù)期，市場(chǎng)憧憬通脹持續(xù)下行，聯(lián)儲(chǔ)放慢緊縮步伐、轉(zhuǎn)向在望。雖然隨后聯(lián)儲(chǔ)官員在講話中密集傳遞鷹派信號(hào)，但市場(chǎng)表現(xiàn)推動(dòng)金融條件自發(fā)性放松——美元指數(shù)、美債利率下行。增長(zhǎng)和通脹方面，單月數(shù)據(jù)低于預(yù)期，但美國(guó)短期通脹壓力有待觀察，而歐洲和日本通脹壓力仍然較大；歐美總需求和全球外貿(mào)指標(biāo)繼續(xù)承壓。12月我們將重點(diǎn)關(guān)注俄油價(jià)格上限落地的影響、美國(guó)通脹走勢(shì)、以及美聯(lián)儲(chǔ)和歐央行議息會(huì)議。
11月聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議如期加息75bp; CPI低于預(yù)期后，市場(chǎng)憧憬聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向；但多數(shù)聯(lián)儲(chǔ)官員傳遞鷹派信號(hào)。北京時(shí)間11月3日（周四）凌晨，聯(lián)儲(chǔ)11月FOMC決議加息75個(gè)基點(diǎn)、基準(zhǔn)利率升至3.75%-4%區(qū)間，但溝通上繼續(xù)強(qiáng)化鷹派信號(hào)。決議公布后當(dāng)日，金融條件收緊，美債利率走高、美股下跌。在10月美國(guó)通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期后金融條件自發(fā)放松，布拉德等聯(lián)儲(chǔ)官員在隨后一周與市場(chǎng)的溝通中強(qiáng)化鷹派立場(chǎng)。但聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在北京時(shí)間12月1日凌晨的講話中表示，通脹出現(xiàn)邊際緩和的早期跡象，加息節(jié)奏有適當(dāng)放緩的空間。我們將密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)與歐央行的議息會(huì)議。
美國(guó)10月通脹低于預(yù)期，但歐日通脹壓力繼續(xù)加大。美國(guó)10月CPI環(huán)比持平于9月，錄得+0.4%，低于彭博一致預(yù)期的0.6%；核心CPI環(huán)比+0.3%，低于彭博一致預(yù)期的0.5%和9月的0.6%。然而美國(guó)10月零售消費(fèi)月環(huán)比增長(zhǎng)1.3%（折年率16.4%），高于彭博一致預(yù)期的1.0%，可能受工資增長(zhǎng)加速、以及超額儲(chǔ)蓄釋放提振，顯示短期通脹壓力的擔(dān)憂并未完全解除。往前看，我們將密切關(guān)注三個(gè)方面的數(shù)據(jù)以預(yù)判通脹走勢(shì)：油價(jià)、勞工市場(chǎng)以及耐用品/服務(wù)業(yè)的消費(fèi)——尤其是即將到來(lái)的節(jié)日消費(fèi)旺季的需求表現(xiàn)。（參見《美國(guó)通脹是否能持續(xù)回落？》2022/11/28）。10月歐元區(qū)HICP同比10.6%，日本CPI同比增速上行錄得3.7%，均指向持續(xù)的通脹壓力。
歐美制造業(yè)PMI等先行指標(biāo)依然疲軟；美國(guó)部分地產(chǎn)指標(biāo)、全球外貿(mào)領(lǐng)先指標(biāo)繼續(xù)走弱。美國(guó)11月制造業(yè)PMI錄得47.6，較10月下降2.8個(gè)百分點(diǎn)，滑入收縮區(qū)間。歐元區(qū)11月制造業(yè)PMI錄得47.3，較10月邊際上行0.9個(gè)百分點(diǎn)，但仍處收縮區(qū)間。美國(guó)地產(chǎn)銷售、開工等指標(biāo)繼續(xù)同比下跌但跌幅收窄，美國(guó)10月新屋銷售與開工（3個(gè)月移動(dòng)平均）分別同比下跌10%和5.9%，較9月-16.4%和-7.1%的跌幅收窄。然而10月抵押貸款申領(lǐng)量同比下跌27.2%，跌幅較9月-17.2%繼續(xù)擴(kuò)大。全球貿(mào)易領(lǐng)先指標(biāo)繼續(xù)走弱——韓國(guó)10月份出口同比增速由9月的+2.3%轉(zhuǎn)為負(fù)值（-5.7%），而11月前20天出口同比-16.7%，連續(xù)3個(gè)月錄得負(fù)值。
金融條件邊際放松，美元指數(shù)走低，美債利率中樞有所下行：受美國(guó)10月通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期及市場(chǎng)對(duì)聯(lián)儲(chǔ)11月會(huì)議紀(jì)要解讀偏鴿派的影響，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)。截至11月30日，美元指數(shù)收于106、近一個(gè)月跌5%；11月歐元/人民幣/日元兌美元分別升值5.3%、2.2%和7.7%。美債10年期利率跌至3.68%（11月30日），近一個(gè)月下行42bp。德國(guó)10年期國(guó)債利率近一個(gè)月亦下行25bp至1.94%。
11月整月，在美元邊際走弱、全球需求下行疊加中國(guó)復(fù)蘇等消息面因素，大宗商品價(jià)格分化。俄油價(jià)格上限預(yù)期影響偏溫和，WTI（-6.9%）&布倫特（-6.8%）油價(jià)下跌；而天然氣價(jià)格走高。受美元邊際走弱和庫(kù)存處低位，疊加中國(guó)地產(chǎn)等政策調(diào)整的影響，金屬大宗商品價(jià)格普遍上漲，鋁（+8.6%）、銅（8.9%）、鎳（21.8%）、鐵礦石（25.1%）等商品價(jià)格均走高。
風(fēng)險(xiǎn)提示：歐美通脹黏性超預(yù)期，歐美金融條件超預(yù)期收緊。
|
|
