>> 華西證券-港股2023年度投資策略：時(shí)人不識(shí)凌云木，直待凌云始道高-221202
| 上傳日期： |
2022/12/3 |
大?。?/td>
| 2011KB |
| 格式： |
pdf 共50頁(yè) |
來源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
朱蕓,梁昭晉 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
核心觀點(diǎn)
一、2022年回顧：港股經(jīng)歷大幅回調(diào)
恒生指數(shù)最低時(shí)相比年初回調(diào)36.45%，港股主要指數(shù)均有下跌，整體估值分位數(shù)出現(xiàn)分化。恒生一級(jí)行業(yè)普遍回調(diào)，僅有恒生能源業(yè)及恒生電訊業(yè)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。回調(diào)原因主要是地緣政治沖突、國(guó)際通貨膨脹嚴(yán)重，美國(guó)持續(xù)加息、國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)，宏觀經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)運(yùn)行。
二、2023年展望：港股底部重生，重點(diǎn)關(guān)注四大拐點(diǎn)
根據(jù)Wind一致預(yù)測(cè)，港股全行業(yè)2022年凈利潤(rùn)增速預(yù)計(jì)為-3.06%，而2023年修復(fù)較為確定，凈利潤(rùn)增速有望達(dá)到15.15%。
全球流動(dòng)性改善、中概股退市風(fēng)險(xiǎn)下降、南向資金流入：中美簽署審計(jì)監(jiān)管合作協(xié)議，中概股退市風(fēng)險(xiǎn)有所下降，且中概股回港二次上市提速；10月之后南向資金每日凈流入規(guī)模呈現(xiàn)逆勢(shì)加速的勢(shì)態(tài)，港股通核心標(biāo)的獲持續(xù)加倉(cāng)，成為港股資金面的重要支撐。
疫情管控優(yōu)化，線下經(jīng)濟(jì)重啟：防疫政策優(yōu)化二十條成為現(xiàn)階段應(yīng)對(duì)疫情的指導(dǎo)方針，且隨著刺激消費(fèi)的政策不斷出臺(tái)，線下經(jīng)濟(jì)迎來提振，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)暖向好，疫情對(duì)消費(fèi)的最大沖擊已過，消費(fèi)者信心指數(shù)有望結(jié)束階段性低迷狀態(tài)。
18C章支持特?？萍夹袠I(yè)上市：近期港交所建議主板上市制度增加18C章，有望為港股注入一批新鮮血液，吸引眾多潛力巨大但還未實(shí)現(xiàn)技術(shù)變現(xiàn)的獨(dú)角獸公司在港股上市。
宏觀政策密集，板塊復(fù)蘇在即：二十大報(bào)告強(qiáng)調(diào)了科技作為發(fā)展第一動(dòng)力，同時(shí)也提出綠色發(fā)展、保障住房、健康中國(guó)建設(shè)等，指引了未來幾年中國(guó)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向。房地產(chǎn)行業(yè)再現(xiàn)“三支箭”政策組合，民營(yíng)企業(yè)流動(dòng)性獲大幅改善，且教育、醫(yī)療等行業(yè)也出現(xiàn)邊際改善，重點(diǎn)板塊的復(fù)蘇信號(hào)已經(jīng)明確。
三、推薦板塊及投資邏輯
互聯(lián)網(wǎng)：常態(tài)化監(jiān)管基調(diào)明確，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)回暖驅(qū)動(dòng)估值修復(fù)，受益標(biāo)的為游戲：騰訊控股（0700.HK）、網(wǎng)易-S（9999.HK）、心動(dòng)公司（2400.HK）；視頻：快手-W（1024.HK）、嗶哩嗶哩-SW（9626.HK）、愛奇藝（IQ.O）；社交：騰訊控股（0700.HK）；電商：京東集團(tuán)（9618.HK)；本地生活：美團(tuán)-W（3690.HK）。
香港交易所：顯著beta屬性，直接受益于市場(chǎng)成交額以及流動(dòng)性改善。
醫(yī)美：隨著防疫政策放寬、宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，醫(yī)美需求回暖，線下經(jīng)營(yíng)回歸正常，受益標(biāo)的為錦欣生殖（1951.HK）、巨子生物（2367.HK）、雍禾醫(yī)療（2279.HK）、時(shí)代天使（6699.HK）。
美妝：國(guó)貨美妝品牌產(chǎn)品力提升、市占率提高，美妝行業(yè)的配置性價(jià)比較高，受益標(biāo)的為華熙生物（688363.SH）、珀萊雅（603605.SH）。
餐飲及食品飲料：經(jīng)濟(jì)逐步回歸正軌，居民消費(fèi)信心也將得到筑底恢復(fù)，供給和需求或迎來雙重修復(fù)，受益標(biāo)的為九毛九（9922.HK）、海倫司（9869.HK）、奈雪的茶（2150.HK）、農(nóng)夫山泉（9633.HK）、華潤(rùn)啤酒（0291.HK）。
品牌服飾：估值性價(jià)比高，供需修復(fù)下看好板塊回升，受益標(biāo)的為安踏體育（2020.HK）、特步（1368.HK）。
旅游出行：企業(yè)盈利能力處于低位，將首先受益于防疫放寬，受益標(biāo)的為中國(guó)中免（1880.HK）、攜程集團(tuán)-S（9961.HK）。
博彩：大陸游客縮減擠壓博企利潤(rùn)，防疫放寬后看好龍頭快速恢復(fù)，受益標(biāo)的為金沙中國(guó)（1928.HK）、銀河娛樂（0027.HK）。
優(yōu)質(zhì)國(guó)企：上市國(guó)企低估值+高分紅值得關(guān)注，H股折價(jià)比率高。
教育：政策支持較為穩(wěn)固，看好民辦高教公司和職業(yè)教育細(xì)分賽道，受益標(biāo)的為中教控股（0839.HK）、中國(guó)東方教育（0667.HK）
四、風(fēng)險(xiǎn)提示
疫情局部反彈、疫后經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期、中美政策博弈、細(xì)分板塊政策調(diào)整
|
|
