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七國集團(tuán)和歐盟對俄羅斯原油“油價(jià)上限”的談判幾經(jīng)波折終于達(dá)成一致，據(jù)央視新聞，最終價(jià)格設(shè)為60美元/桶，低于我們此前在《解析俄油價(jià)格“上限”及其潛在影響》（2022/11/25）中提及的65-70美元/桶，但鑒于俄羅斯主要出口歐洲的烏拉爾原油目前價(jià)格在66美元/桶左右，價(jià)差仍較小、我們認(rèn)為短期影響較為有限。往前看，油價(jià)的走勢仍有較大不確定性、一旦油價(jià)上漲，價(jià)格上限的約束更“緊”、可能再度給供需格局帶來不確定性。
　　隨著12月5日俄羅斯原油“價(jià)格上限”和禁運(yùn)落地期限逐步臨近，七國集團(tuán)（G7）和歐盟之間幾經(jīng)波折的談判終于達(dá)成一致，最終設(shè)為60美元/桶。據(jù)央視新聞，當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月2日，G7和歐盟一致同意將俄羅斯原油價(jià)格上限設(shè)定為每桶60美元，這一價(jià)格低于11月23日提議的65-70美元/桶。而俄羅斯此前（11月22日）曾表示，不會(huì)向執(zhí)行該上限的國家出售石油。
　　1）價(jià)格上限是指對俄羅斯原油的海上運(yùn)輸設(shè)定固定的價(jià)格上限，否則將禁止為船只提供運(yùn)輸及保險(xiǎn)、融資等服務(wù)（圖表1）。12月5日起，原油價(jià)格上限和歐盟禁運(yùn)俄羅斯原油將同時(shí)生效。
　　2）據(jù)彭博社報(bào)道，上周，七國集團(tuán)(G7)提議的65-70美元/桶價(jià)格上限未能在歐盟內(nèi)部達(dá)成一致，歐盟中波蘭、立陶宛和愛沙尼亞認(rèn)為對油價(jià)的削減程度較輕、拒絕接受這一提議，而希臘等國則不希望上限水平低于70美元/桶。
　　3）此次提議除了確定價(jià)格，還將制定一套價(jià)格調(diào)整機(jī)制：當(dāng)油價(jià)下跌時(shí)將俄羅斯海運(yùn)油價(jià)上限調(diào)整到低于市場價(jià)格5%的水平。且從23年1月起可每兩月對價(jià)格上限進(jìn)行評估和修訂。
　　如我們在此前報(bào)告（見《解析俄油價(jià)格“上限”及其潛在影響》2022/11/25）中分析，俄羅斯對價(jià)格上限的反制措施，可能導(dǎo)致價(jià)格上限越低、石油供給收縮幅度越大、油價(jià)越高。
　　目前設(shè)定的60美元/桶的價(jià)格水平是彭博社2022年7月6日報(bào)道的40-60美元區(qū)間的上限，且各國提前有所準(zhǔn)備，我們認(rèn)為短期影響可能較為有限。理論上，歐盟禁運(yùn)或?qū)?dǎo)致約1/3的俄羅斯原油出口面臨轉(zhuǎn)運(yùn)（圖表2），而Burggraben的數(shù)據(jù)顯示，2022年10月，俄羅斯原油總出口為790萬桶/天，按照10%-20%受影響來估算，我們預(yù)計(jì)價(jià)格上限可能導(dǎo)致俄羅斯原油出口下降80-160萬桶/天左右（占21年全球總需求的0.8%-1.6%）。但截至12月1日，俄羅斯主要出口歐盟的烏拉爾原油的價(jià)格為66.7美元/桶，與確定的60美元上限水平的價(jià)差較小（圖表3）；且此前各國已有所準(zhǔn)備、短期的影響可能較為有限。
　　往前看，仍需關(guān)注價(jià)格上限機(jī)制具體實(shí)施情況及后續(xù)影響。一方面，若冷冬來襲或亞洲國家經(jīng)濟(jì)回暖抬升能源需求、或供給受到外部沖擊推動(dòng)油價(jià)上漲，那么價(jià)格上限的約束力將得到增強(qiáng)，俄羅斯的應(yīng)對措施可能加劇供給短缺；另一方面，圍繞價(jià)格上限各參與方，后續(xù)針對價(jià)格上限的態(tài)度及調(diào)整機(jī)制仍有待觀察，比如印度等國在今年1-10月替代了部分俄羅斯原油出口歐盟的需求，但數(shù)量是否會(huì)繼續(xù)回升仍有變數(shù)（圖表4），G7后續(xù)將如何調(diào)整價(jià)格上限，俄羅斯又將如何應(yīng)對仍有待進(jìn)一步明晰。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）地緣政治沖突升級；2）氣溫異常波動(dòng)