>> 華泰證券-圖說中國宏觀周報：12月4日-221204
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
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| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
常慧麗 |
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一周概覽
出行指標持續(xù)回落、已低于上半年低點，工業(yè)生產(chǎn)增速有所下行；穩(wěn)經(jīng)濟政策再度發(fā)力，多地優(yōu)化防疫措施、落實“二十條”要求，證監(jiān)會放開房企股權(quán)融資“第三支箭”，增長預(yù)期邊際回升。國內(nèi)豬價回落、人民幣兌美元上行、國際油價環(huán)比回升。11月制造業(yè)和非制造業(yè)PMI繼續(xù)回落。政策方面，廣州、北京、重慶等地調(diào)整優(yōu)化疫情防控措施，證監(jiān)會發(fā)文放開地產(chǎn)股權(quán)融資，地產(chǎn)金融支持再加碼。
高頻經(jīng)濟活動跟蹤
上周出行活動指標繼續(xù)走弱，工業(yè)生產(chǎn)增速有所下行，商品房成交回升動能不強、土地成交環(huán)比回落。上周百城擁堵指數(shù)和18城地鐵客運量同比分別下行9.8%、51.5%，電影票房同比下降76.4%，11月21日-27日乘用車日銷量同比下滑31%，11月1-27日銷量同比下滑14%。上周整車貨運流量景氣指數(shù)環(huán)比回落12.5%，同比下滑41.4%。工業(yè)生產(chǎn)整體增速繼續(xù)走弱：焦化開工率環(huán)比下行0.6個百分點，高爐開工率下行1.4個百分點；螺紋鋼/銅庫存環(huán)比回升0.3%/1.1萬噸，半鋼胎企業(yè)開工率環(huán)比下行3.5個百分點?；ㄟM程有所放緩：上周水泥開工率環(huán)比下行5.3個百分點，建筑鋼材成交量環(huán)比回落8.4%。此外，上周30城商品房成交面積環(huán)比回升3.9%，但同比降幅錄得-25.1%、較前一周走闊；11月28日-12月4日全國土地成交面積環(huán)比回落25.8%，同比增速轉(zhuǎn)負至-29.1%。
價格指標及通脹變化
國際油價環(huán)比回升，國內(nèi)原材料價格漲跌互現(xiàn)，豬肉價格環(huán)比回落。上周布倫特油價環(huán)比回升2.3%至85.6美元/桶。國內(nèi)螺紋鋼/銅價格環(huán)比分別上行2.2%/1.2%，氯化鉀價格環(huán)比上行0.2%，但動力煤價格環(huán)比下行0.7%，水泥價格環(huán)比下跌0.7%。運價指數(shù)仍較為疲軟，上周BDI環(huán)比持平，同比降幅繼續(xù)走闊，出口集裝箱運價指數(shù)環(huán)比回落6.3%，同比跌幅擴大至-54.2%。豬肉價格環(huán)比下行3.2%，農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)環(huán)比持平。
金融市場及資金成本變化
銀行間利率下行，市場流動性維持寬松，人民幣兌美元升值。上周R007/DR007分別下行29.4/11.3個基點，一年期/十年期國債收益率回升7/3個基點至2.16%/2.87%。融資規(guī)模方面，上周房地產(chǎn)債、信用債發(fā)行額及股票融資環(huán)比上行，但海外債融資額回落。人民幣兌美元匯率升值1.8%至7.04，但兌一籃子小幅貶值0.8%。
上周主要宏觀數(shù)據(jù)與事件回顧
11月制造業(yè)和非制造業(yè)PMI繼續(xù)回落；政策方面，上周多地調(diào)整防疫措施，貫徹落實“二十條”；證監(jiān)會再加碼房企金融支持，放開股權(quán)融資“第三支箭”。11月制造業(yè)PMI較10月回落1.2個百分點至48.0%，連續(xù)2個月位于收縮區(qū)間，非制造業(yè)PMI下行2個百分點至46.7%。上周廣州、重慶、深圳等地優(yōu)化調(diào)整防疫政策，如縮小隔離管控范圍、公共交通憑綠碼通行等，傳遞疫情防控更科學、更精準信號。地產(chǎn)方面金融16條后，證監(jiān)會時隔6年再度放開地產(chǎn)股權(quán)融資，加碼房企金融支持。
本周宏觀主要觀察點
本周將發(fā)布11月貿(mào)易數(shù)據(jù)及通脹數(shù)據(jù)。外需走弱下，預(yù)計11月名義出口增速或繼續(xù)回落；CPI可能回落至1.6%左右，而在去年高基數(shù)影響下PPI可能加速下行。
風險提示：海外衰退風險加劇、政策效果不及預(yù)期。
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