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本周（2022.11.28–2022.12.02，下同）：本周建筑裝飾板塊（SW）漲跌幅0.65%，同期滬深300、萬得全A指數(shù)漲跌幅分別為2.52%、2.44%，超額收益分別為-1.87%、-1.79%。
　　行業(yè)重要政策、事件變化、數(shù)據(jù)跟蹤點(diǎn)評：（1）證監(jiān)會新聞發(fā)言人就資本市場支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展答記者問，放開房企股權(quán)融資。證監(jiān)會推出恢復(fù)涉房上市公司并購重組、配套融資，恢復(fù)上市房企和涉房上市公司再融資等融資支持舉措，預(yù)計(jì)竣工需求有望逐步釋放。放開房企股權(quán)融資進(jìn)一步增強(qiáng)主體信用，有助于產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定信心，穩(wěn)定杠桿甚至定向擴(kuò)大杠桿。（2）2022年1—10月全國新開工改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)5.21萬個(gè)：截至全國城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造新開工數(shù)量已經(jīng)超出全年計(jì)劃2%左右，反映穩(wěn)增長導(dǎo)向下各項(xiàng)措施的進(jìn)一步發(fā)力，隨著財(cái)政政策和信貸支持的落地，城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造等有望加速貢獻(xiàn)實(shí)物工作量，支撐市政鏈投資回升和相關(guān)建材需求。（3）國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布11月非制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)運(yùn)行情況：建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為55.4%，連續(xù)6個(gè)月位于較高景氣區(qū)間，但環(huán)比10月略有下行，或受疫情散發(fā)的影響。其中，土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為62.3%，高于上月1.5個(gè)百分點(diǎn)，好于建筑業(yè)整體水平，反映基建市政類實(shí)物需求落地，施工進(jìn)度有所加快。業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)為59.6%，位于較高景氣區(qū)間，企業(yè)對行業(yè)發(fā)展預(yù)期總體保持樂觀。
　　周觀點(diǎn)：我們建議從以下三個(gè)方向關(guān)注建筑板塊的投資機(jī)會：（1）建筑央企估值處10年歷史估值底部，與此同時(shí)集中度持續(xù)提升，同時(shí)基建穩(wěn)增長主線清晰：22年1-10月狹義基建（不含電力）/廣義基建固投累計(jì)同比分別+8.7%/+11.4%，10月27日國常會指出要在四季度形成更多實(shí)物工作量；發(fā)改委要求各地方及時(shí)做好2023年專項(xiàng)債項(xiàng)目準(zhǔn)備工作。穩(wěn)增長繼續(xù)發(fā)力下基建市政鏈條景氣提升，看好估值仍處歷史低位、業(yè)績穩(wěn)健的基建龍頭企業(yè)估值持續(xù)修復(fù)機(jī)會，建議關(guān)注中國交建、中國中鐵、中國鐵建、中國建筑等。（2）需求結(jié)構(gòu)有亮點(diǎn)，新業(yè)務(wù)增量開拓下的投資機(jī)會：在雙碳戰(zhàn)略、綠色節(jié)能建筑等政策推進(jìn)下，裝配式建筑、節(jié)能降碳以及新能源相關(guān)的基建細(xì)分領(lǐng)域景氣度較高，有相關(guān)轉(zhuǎn)型布局的企業(yè)有望受益。推薦鋁模板租賃服務(wù)商志特新材；建議關(guān)注裝配式建筑方向的鴻路鋼構(gòu)、華陽國際；新能源業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和增量開拓的中國電建、中國能建等；受益建筑光伏市場放量的精工鋼構(gòu)、森特股份、東南網(wǎng)架等。（3）國企改革方向：2022年是國企改革三年行動的收官之年，預(yù)計(jì)國企改革在穩(wěn)步推進(jìn)的同時(shí)，此前在企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化激勵(lì)、混改以及提高效率激發(fā)活力等方面的改革紅利有望進(jìn)入釋放期，建議關(guān)注有降本增效下業(yè)績改善、新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型布局以及資產(chǎn)重組等方向，建議關(guān)注四川路橋、中國電建、山東路橋、中國中冶等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情超預(yù)期、地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)失控、政策定力超預(yù)期、國企改革進(jìn)展低于預(yù)期等。