>> 華泰證券-固定收益周報：供需仍有待改善，樓市有所反復-221205
| 上傳日期： |
2022/12/6 |
大小： |
1644KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
張繼強 |
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核心觀點
居民生活半徑和出行活動較前一周繼續(xù)邊際下行，且明顯低于去年同期，9個重點城市地鐵客運量不到去年同期的5成，同時貨運物流活動持續(xù)邊際下行，且僅約占去年同期的6成，顯示出行物流仍有待改善。電力方面，上周25省電廠動力煤日耗同比上升，但從各行業(yè)開工率來看，高爐、地煉、焦化等開工率環(huán)比變化均為負值，指向生產(chǎn)仍然有待改善?；ǚ矫?，瀝青開工率受天氣和疫情擾動，施工略有走弱，但仍維持高位。紡織產(chǎn)業(yè)鏈方面，訂單旺季結束，PTA/聚酯/江浙織機等開工負荷明顯回落。汽車產(chǎn)業(yè)鏈方面，11月第四周乘聯(lián)會乘用車批發(fā)、零售銷量同比增速雙雙轉(zhuǎn)負。
出行、物流仍有待改善
出行與物流方面，百城擁堵延時指數(shù)周均環(huán)比-1.5%，周均同比-10.1%，9個重點城市地鐵客運量周均環(huán)比-23.7%，周均同比-61.8%，全國整車貨運流量指數(shù)(7AMD)周均環(huán)比-13.5%，周均同比-38.9%。上周居民生活半徑和出行活動較上周繼續(xù)邊際下行，且明顯低于去年同期，9個重點城市地鐵客運量不到去年同期的5成，同時貨運物流活動持續(xù)邊際下行，且僅約占去年同期的6成，顯示出行物流仍有待改善。
鋼材供需仍有待改善
電力方面，上周25省電廠動力煤日耗同比上升，但從各行業(yè)開工率來看，高爐、地煉、焦化等開工率環(huán)比變化均為負值，指向生產(chǎn)仍然有待改善。建筑產(chǎn)業(yè)鏈方面，鋼鐵行業(yè)延續(xù)供需兩弱局面?；ǚ矫?，瀝青開工率受天氣和疫情擾動，施工略有走弱，但仍維持高位。紡織產(chǎn)業(yè)鏈方面，訂單旺季結束，PTA/聚酯/江浙織機等開工負荷明顯回落。汽車產(chǎn)業(yè)鏈方面，外部干擾影響銷售場景，11月第四周乘聯(lián)會乘用車批發(fā)、零售銷量同比增速雙雙轉(zhuǎn)負。
樓市成交有所反復，土拍熱度分化
11月第四周樓市銷售仍有反復，一二線城市商品房成交面積同比下跌、三線城市商品房成交面積同比增長。10座重點城市二手房成交面積同比增幅有所下跌。供給端政策方面，11月28日，地產(chǎn)第三支箭落地。證監(jiān)會發(fā)布《資本市場支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展》，提到1）恢復涉房上市公司并購重組及配套融資；2）恢復上市房企和涉房上市公司再融資；3）調(diào)整完善房地產(chǎn)企業(yè)境外市場上市政策（H股與A股政策保持一致）；4）進一步發(fā)揮REITs盤活房企存量資產(chǎn)作用；5）積極發(fā)揮私募股權投資基金作用。需求端政策方面，因城施策繼續(xù)發(fā)力。
原油下跌，動力煤上漲
上周外盤油價下跌、有色高位續(xù)漲。美聯(lián)儲主席鮑威爾在周三的鴿派言論+表現(xiàn)不佳的11月ADP就業(yè)數(shù)據(jù)+不及彭博一致預期的美國10月PCE數(shù)據(jù)推動上周美元指數(shù)大跌，帶動外盤商品上漲，不過需求擔憂下反彈力度仍然有限。內(nèi)盤方面，動力煤漲幅較大，與寒潮來襲，采暖需求大增有關。鐵礦石和玻璃上漲、水泥和螺紋鋼震蕩，地產(chǎn)第三支箭落地，施工和竣工有望改善。
風險提示：政策推進不及預期、外需加速回落。
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