>> 華泰證券-宏觀動態(tài)點評：估值效應(yīng)推動11月外儲水平上升-221207
| 上傳日期： |
2022/12/8 |
大?。?/td>
| 526KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
?；埯?/a> |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
11月外儲數(shù)據(jù)簡評
11月以美元計的外儲水平環(huán)比上升，且增幅高于彭博一致預(yù)期，可能由美元走弱、資產(chǎn)價格變化和外匯凈流入共同拉動。11月中國外匯儲備環(huán)比上升651億美元至3.12萬億美元，連續(xù)兩個月環(huán)比上行，且11月增幅高于彭博一致預(yù)期的581億美元（圖表1）。以SDR計值，11月外儲環(huán)比下降76億至2.37萬億。同時，11月中國黃金儲備月環(huán)比上升103萬盎司（即32.0噸）至6,367萬盎司（即1,980.4噸），對應(yīng)美元估值環(huán)比上升8.7%至1,117億美元。
我們對11月外儲變動的具體拆解如下：
1）11月美元走弱抬升外儲估值。隨著美國10月通脹數(shù)據(jù)數(shù)月來首次低于預(yù)期，市場對美聯(lián)儲放緩加息步伐的預(yù)期升溫，11月美元指數(shù)環(huán)比下降5.0%。分幣種來看，日元、歐元、英鎊兌美元分別升值7.7%、5.3%和5.2%。據(jù)我們估算，11月非美元貨幣兌美元匯率變化可能抬升以美元計的外儲估值約560億美元。
2）11月全球金融資產(chǎn)價格普遍上漲，提振外儲估值。隨著歐美通脹水平回落、以及市場對海外主要央行放緩加息步伐的預(yù)期升溫，11月全球主要經(jīng)濟體的國債收益率環(huán)比下行，其中美國、英國與德國10年期國債收益率分別下降42、33、25個基點。此外，11月主要海外股指有所反彈，其中美國標(biāo)普500指數(shù)上升5.4%。綜合來看，11月資產(chǎn)價格變動可能邊際提振外儲估值。
3）11月外匯可能錄得凈流入。隨著美元指數(shù)下跌，11月人民幣兌美元匯率升值2.2%，扭轉(zhuǎn)了數(shù)月以來的貶值，但人民幣兌一籃子貨幣的CFETS人民幣匯率指數(shù)下跌2.9%（圖表2）。內(nèi)需不足下，11月貨物貿(mào)易順差雖環(huán)比有所收窄，但仍維持高位。同時，臨近年底，此前貿(mào)易項下積累的未結(jié)匯收入可能會加快結(jié)匯（圖表3）。此外，隨著疫情防控措施優(yōu)化以及穩(wěn)地產(chǎn)政策力度加大，國內(nèi)增長預(yù)期邊際改善，吸引外資流入國內(nèi)股市。11月滬深港通下北上資金凈流入601億元，而10月為凈流出573億元（圖表4）。
往前看，國內(nèi)穩(wěn)增長政策力度加大、疊加年底結(jié)匯需求上升，短期內(nèi)將對人民幣匯率提供支撐。隨著疫情防控政策優(yōu)化、以及“穩(wěn)地產(chǎn)”政策在融資、需求和資金循環(huán)層面加大支持力度，國內(nèi)增長預(yù)期邊際改善（參見《穩(wěn)地產(chǎn)政策力度明顯加大》，2022/11/16）。同時，臨近年底，此前未結(jié)匯收入的結(jié)匯需求有望繼續(xù)釋放。由此，從經(jīng)濟基本面和跨境資本流動角度，短期內(nèi)人民幣匯率都有支撐。
風(fēng)險提示：外需超預(yù)期下滑，國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)的程度不及預(yù)期。
|
|
