>> 華泰證券-宏觀動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng)：快評(píng)政治局會(huì)議及防疫“新十條”-221208
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2022/12/8 |
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華泰證券 |
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昨日，新華社發(fā)布公告，中共中央政治局12月6日召開(kāi)會(huì)議，分析研究2023年經(jīng)濟(jì)工作，中共中央總書記習(xí)近平主持會(huì)議。此外，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化落實(shí)新冠肺炎疫情防控措施的通知》，提出優(yōu)化落實(shí)疫情防控的“新十條”措施。我們?cè)诖撕?jiǎn)評(píng)。
概覽：“穩(wěn)增長(zhǎng)”在政策目標(biāo)中“權(quán)重”明顯上升。12月政治局會(huì)議突出“穩(wěn)中求進(jìn)”的工作總基調(diào)，相比“保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間、力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)最好結(jié)果”的表述顯然更為積極。結(jié)合防疫形勢(shì)的變化及防疫政策優(yōu)化，政治局會(huì)議決議表示將“更好統(tǒng)籌疫情防控和社會(huì)發(fā)展”，而穩(wěn)經(jīng)濟(jì)在政策目標(biāo)中的權(quán)重有所上升，同時(shí)，會(huì)議表示將堅(jiān)守防風(fēng)險(xiǎn)底線。預(yù)計(jì)即將召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議可能延續(xù)這一政策基調(diào)。
具體地，12月政治局會(huì)議和“新十條”中以下方面表述和政策調(diào)整值得關(guān)注：
1.政策基調(diào)及增長(zhǎng)目標(biāo)：要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)。明年要堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)。推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)，為全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家開(kāi)好局起好步。（圖表1）
2.疫情防控：中央政治局會(huì)議公告中明確提到“優(yōu)化疫情防控措施”，“更好統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展”。新十條措施中針對(duì)國(guó)內(nèi)各地的疫情防控做了優(yōu)化調(diào)整（圖表2），比如：
1)陽(yáng)性病例從集中隔離改為無(wú)癥狀感染者和輕型病例一般采取居家隔離（具備居家隔離條件的），也可自愿選擇集中隔離收治。
2)風(fēng)險(xiǎn)區(qū)劃分從以單元、樓棟為單位進(jìn)一步細(xì)化提到樓層、住戶。
3)核酸查驗(yàn)要求明顯下降：除了個(gè)別特殊場(chǎng)所（養(yǎng)老院、福利院、醫(yī)療機(jī)構(gòu)、托幼機(jī)構(gòu)、中小學(xué)等），不要求提供核酸檢測(cè)陰性證明，不查驗(yàn)健康碼。
4)沒(méi)有疫情的學(xué)校要開(kāi)展正常的線下教學(xué)活動(dòng)，有疫情的學(xué)校要精準(zhǔn)劃定風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域，風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域外仍要保證正常的教學(xué)、生活等秩序。
5)對(duì)于入境人員管理等外防輸入的措施，雖然本次十條措施暫未提及，但在發(fā)布會(huì)上也明確表示將進(jìn)一步優(yōu)化完善。
3.地產(chǎn)政策：本次公告中沒(méi)有明確提及相關(guān)政策，而今年4月和7月的中央政治局會(huì)議中均提到“堅(jiān)持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位”。
4.貨幣及財(cái)政政策：穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力、積極的財(cái)政政策要加力提效。
5.防風(fēng)險(xiǎn)：要有效防范化解重大經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。
12月政治局會(huì)議及防疫“新十條”的政策精神的貫徹執(zhí)行，我們認(rèn)為或?qū)p緩出口需求下行的環(huán)境下總需求增長(zhǎng)降速的壓力，而在提振消費(fèi)以及地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈需求方面的效果將尤為亮眼。隨著病毒自身特點(diǎn)的變化，防疫政策也隨之優(yōu)化調(diào)整，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的擾動(dòng)有望逐步消退、此前11月國(guó)務(wù)院發(fā)布了《進(jìn)一步優(yōu)化疫情防控工作的二十條措施》，各地也陸續(xù)優(yōu)化了防疫政策，以廣州為例，政策調(diào)整后的國(guó)內(nèi)航班、地鐵出行指標(biāo)一周內(nèi)環(huán)比回升80%、118%（圖表3和4），我們認(rèn)為隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進(jìn)、有望提振內(nèi)需。
往前看，政策調(diào)整的實(shí)際效果仍需持續(xù)關(guān)注。首先，短期仍然關(guān)注防疫政策調(diào)整的執(zhí)行及疫情曲線的演進(jìn)。其次，我們也將重點(diǎn)追蹤政策執(zhí)行效果的先行指標(biāo)，包括貨幣社融增速，地產(chǎn)成交及出行、房地產(chǎn)公司凈融資數(shù)額的變化，消費(fèi)高頻指標(biāo)的變化等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情擴(kuò)散超預(yù)期、政策力度不及預(yù)期。
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