>> 華泰證券-圖說中國宏觀周報：12月11日-221211
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
大小： |
2441KB |
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pdf 共17頁 |
來源： |
華泰證券 |
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作者： |
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一周概覽
12月中央政治局會議召開，國務(wù)院出臺疫情防控優(yōu)化政策“新十條”；出行活動指標(biāo)回暖，工業(yè)生產(chǎn)增速回升，但商品房成交仍筑底。國內(nèi)豬價回落、人民幣兌美元匯率上行。11月CPI增速持續(xù)回落，PPI增速總體持平，進(jìn)出口同比增速仍繼續(xù)下行。
高頻經(jīng)濟(jì)活動跟蹤
全國多地優(yōu)化疫情防控政策后，上周出行及消費活動指標(biāo)持續(xù)回暖，物流及工業(yè)生產(chǎn)增速同樣回升，商品房成交仍較為疲軟。上周百城擁堵指數(shù)和18城地鐵客運量環(huán)比分別回升3.2%、21.6%，電影票房周環(huán)比上行28.7%，11月28日-12月4日乘用車日銷量同比上行21.1%。外部擾動對全國物流沖擊有所放緩，上周物流指數(shù)環(huán)比上行6.3%，同比仍下滑23.5%。工業(yè)生產(chǎn)增速回升：焦化/高爐開工率環(huán)比分別上行2.1個/0.3個百分點，螺紋鋼/煤炭庫存環(huán)比上行2.9%/324萬噸，半鋼胎企業(yè)開工率環(huán)比上升1.9個百分點、同比漲幅擴(kuò)大?；ㄏ嚓P(guān)指標(biāo)有所分化：上周水泥開工率環(huán)比下行6.2個百分點，但建筑鋼材成交量環(huán)比上行10.4%。此外，上周30城商品房成交面積環(huán)比下行1.7%，同比降幅小幅縮小；11月28日-12月4日全國土地成交面積環(huán)比下行25.8%，同比下行29.1%。
價格指標(biāo)及通脹變化
國際油價環(huán)比回落，國內(nèi)原材料價格走勢分化，豬肉價格持續(xù)回落。上周布倫特油價環(huán)比下行11.1%至77.6美元/桶。國內(nèi)螺紋鋼/銅價格環(huán)比分別上行3.6%/1.5%，但焦煤/動力煤價格環(huán)比持平，水泥價格環(huán)比微跌1.7%。運價指數(shù)仍較為疲軟，上周BDI環(huán)比上行4.7%，同比降幅有所擴(kuò)大，出口集裝箱運價指數(shù)環(huán)比回落3.7%，同比跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大至56.5%。豬肉價格環(huán)比下行0.2%，但農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)環(huán)比上行1.1%。
金融市場及資金成本變化
銀行間利率上行，人民幣兌美元及一籃子貨幣升值。上周R007 /DR007分別上行7.1/11.0個基點,同業(yè)存單利率環(huán)比上行15個基點。一年期/十年期國債收益率上行13/2個基點，國債收益率曲線小幅趨平。融資環(huán)境有所轉(zhuǎn)好，上周房地產(chǎn)債、海外債及信用債發(fā)行額及股票融資額均環(huán)比上行。匯率方面，人民幣兌美元/一籃子貨幣分別升值1.3%/1.7%。
上周主要宏觀數(shù)據(jù)與事件回顧
11月CPI同比增速持續(xù)回落，出口增速大幅下行，國務(wù)院發(fā)布疫情防控“新十條”措施。11月CPI從上月的2.1%繼續(xù)回落至1.6%，核心CPI持續(xù)低迷，其中食品價格受豬肉價格下行及高基數(shù)拖累同比下行，但非食品價格和PPI均持平。以美元計價，11月我國出口金額同比-8.7%，跌幅較10月的-0.3%顯著加深；進(jìn)口金額同比增速回落至-10.6%。外儲水平環(huán)比上升651億美元至3.12萬億美元，可能由美元走弱、資產(chǎn)價格變化和外匯凈流入拉動。中央政治局12月6日召開會議，穩(wěn)增長在政策目標(biāo)中“權(quán)重”明顯上升，并提出更好統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展。同時，國務(wù)院發(fā)布優(yōu)化疫情防控“新十條”，包括陽性病例可居家隔離，降低核酸要求等。
本周宏觀主要觀察點
本周將發(fā)布11月MLF報價，經(jīng)濟(jì)活動數(shù)據(jù)及社融數(shù)據(jù)。預(yù)計11月工業(yè)生產(chǎn)同比增速回落至4%左右，社零同比回落至-3.5%，投資低位徘徊。預(yù)計11月新增貸款9800億、社融2.05萬億，同比增速均回落。
風(fēng)險提示：海外衰退風(fēng)險加劇、地產(chǎn)政策效果不及預(yù)期。
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