>> 申港證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)研究周報：寵物動保藍(lán)海市場，國產(chǎn)替代空間廣闊-221121
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
申港證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
曹旭特 |
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每周一談：寵物動保藍(lán)海市場國產(chǎn)替代空間大
多因素推動我國寵物行業(yè)發(fā)展，寵物市場規(guī)模逐年擴大。隨著我國城鎮(zhèn)化水平提升、獨居人群數(shù)量增加、人口老齡化加劇、養(yǎng)寵觀念轉(zhuǎn)變，人們養(yǎng)寵需求不斷擴大。據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)，我國的寵物市場規(guī)模逐年增長，從2015年的978億元快速增長到2021年的3942億元，復(fù)合增速26%。
寵物家庭滲透率提升空間仍然較大。在2015年到2019年期間，我國城鎮(zhèn)家庭的寵物滲透率從10%增長到23%，而美國寵物家庭滲透率至2021年已達(dá)到70%，相較于寵物市場已基本成熟的美國的寵物家庭滲透率，我國目前的寵物家庭滲透率提升空間較大。伴隨著中國人均收入在未來進一步提升，以及生育意愿的下行，我國的寵物家庭滲透率會繼續(xù)提升，預(yù)計養(yǎng)寵人數(shù)將持續(xù)增加。
寵物產(chǎn)業(yè)鏈可分為上中下游。上游主要為寵物養(yǎng)殖和銷售；中游為寵物產(chǎn)品，包括寵物食品和用品，目前整體滲透率較高，其中主糧滲透率已經(jīng)達(dá)到93%，零食滲透率達(dá)到82%；下游為寵物服務(wù)，包括寵物醫(yī)療、美容、培訓(xùn)、保險等，目前醫(yī)療滲透率較高，藥品滲透率達(dá)83.5%，其他服務(wù)滲透率仍然較低。
寵物藥品市場空間大，寵物疫苗滲透率有待提高。從寵物消費結(jié)構(gòu)來看，2021年我國寵物消費中，醫(yī)療消費占比近30%，市場規(guī)模超百億。中國寵物數(shù)量不斷增加，將帶動寵物用藥市場的增長。2021年，我國寵物整體免疫率僅為46%，而中老年寵物免疫率僅為31%，還有很大的提升空間。
寵物藥品集中在寵物常用藥領(lǐng)域，主要是疫苗、驅(qū)蟲藥、消炎藥及皮膚用藥。目前我國的寵物藥品由外資企業(yè)主導(dǎo)。我國取得生產(chǎn)批準(zhǔn)文號的寵物藥品很少，加之部分藥物效果不佳，所以許多寵物醫(yī)院選擇使用畜禽藥品或人藥作為寵物治療用藥。
疫苗方面，海外品牌在我國寵物疫苗市場占絕對優(yōu)勢。目前主要寵物疫苗產(chǎn)品有小犬二聯(lián)、犬四聯(lián)、犬六聯(lián)、狂犬苗和國內(nèi)唯一取得批文的貓三聯(lián)疫苗。2021年我國寵物疫苗使用率TOP5品牌均來自國外。其中碩騰在疫苗領(lǐng)域優(yōu)勢明顯。TOP5品牌中，有4個的碩騰旗下產(chǎn)品。目前，國內(nèi)上市公司中，科前生物、瑞普生物、生物股份均在寵物疫苗領(lǐng)域有研發(fā)布局，主要集中在貓三聯(lián)、犬三聯(lián)、犬四聯(lián)疫苗。
驅(qū)蟲藥方面，國外品牌同樣處于主導(dǎo)地位。犬用驅(qū)蟲藥使用率TOP10品牌均來自海外；貓用驅(qū)蟲藥使用率TOP10品牌中，有8個產(chǎn)品來自海外，僅2個產(chǎn)品為中國品牌，均為海正藥業(yè)品牌。
投資策略：
生豬養(yǎng)殖：隨著豬價的短期回調(diào)，板塊整體大幅下挫，目前板塊估值仍處于相對低位，安全邊際凸顯，我們對2023年豬價持樂觀態(tài)度，推薦積極布局生豬養(yǎng)殖龍頭牧原股份，建議關(guān)注溫氏股份。
肉雞養(yǎng)殖：產(chǎn)能回落，供應(yīng)下行周期到來，價格迎來上行；海外禽流感疫情影響，祖代供應(yīng)受阻，建議關(guān)注擁有白羽雞自主種源的圣農(nóng)發(fā)展。
動保板塊：豬周期上行動保業(yè)績修復(fù)確定性強，建議關(guān)注非強免疫苗龍頭科前生物、大型國企獸藥龍頭中牧股份、寵物渠道建設(shè)較好的瑞普生物，關(guān)注行業(yè)領(lǐng)先公司普萊柯、獸用化藥龍頭回盛生物。
風(fēng)險提示：
豬價下行風(fēng)險，美國禽流感疫情變化風(fēng)險，下游需求不及預(yù)期風(fēng)險
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