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光伏上游降價(jià)趨勢(shì)逐步形成，光伏裝機(jī)有望放量。根據(jù)PVinfolink數(shù)據(jù)，近期多晶硅料價(jià)格與組件價(jià)格開(kāi)始出現(xiàn)松動(dòng)。從實(shí)際招投標(biāo)情況看，根據(jù)智慧光伏統(tǒng)計(jì)，12月10日，華能集團(tuán)2022年光伏組件（第二批）框架協(xié)議采購(gòu)開(kāi)標(biāo)，共37家企業(yè)參與投標(biāo)，最低投標(biāo)價(jià)格1.83元/W，均價(jià)約1.90元/W，此次招標(biāo)主要為2023年供貨。我們測(cè)算，在1200小時(shí)利用率條件下，組件價(jià)格每下降0.1元/W，項(xiàng)目資本金收益率提升約0.5 ppts。我們預(yù)計(jì)2023年光伏組件價(jià)格仍有下降空間，光伏（尤其是集中式光伏）項(xiàng)目投資收益率有望抬升以滿足運(yùn)營(yíng)商投資要求，進(jìn)而拉動(dòng)光伏項(xiàng)目穩(wěn)定回報(bào)率下的裝機(jī)放量。
　　政策推動(dòng)綠電交易實(shí)現(xiàn)環(huán)境溢價(jià)，帶動(dòng)平均電價(jià)上行。部分省份2023年電力交易方案陸續(xù)出臺(tái)，明確綠電交易成交價(jià)格包含電能量?jī)r(jià)格和綠色環(huán)境價(jià)值。根據(jù)2022年廣東可再生能源交易，前9個(gè)月交易均價(jià)約0.508元/千瓦時(shí)，10月開(kāi)始明確區(qū)分電能量成交價(jià)和環(huán)境溢價(jià)，10~12月平均電價(jià)提升至0.531元/千瓦時(shí)，其中環(huán)境溢價(jià)平均約0.027元/千瓦時(shí)，政策和交易規(guī)則調(diào)整帶動(dòng)環(huán)境溢價(jià)釋放明顯。根據(jù)中電聯(lián)數(shù)據(jù)，2022年綠電交易規(guī)模提升顯著，10月綠電交易規(guī)模大幅增至61.5億千瓦時(shí)（環(huán)比+215%），占全社會(huì)用電量的0.9%。各省交易方案鼓勵(lì)綠電交易，交易規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大有望帶動(dòng)平均電價(jià)上行。
　　投資建議：維持公用事業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，重視具備可持續(xù)成長(zhǎng)屬性的泛新能源運(yùn)營(yíng)商，推薦細(xì)分領(lǐng)域龍頭標(biāo)的。（1）火電轉(zhuǎn)型：國(guó)電電力、華能國(guó)際、申能股份，受益標(biāo)的華潤(rùn)電力、中國(guó)電力；（2）新能源：三峽能源、龍?jiān)措娏?、云南能投；?）水電：長(zhǎng)江電力、川投能源、華能水電、國(guó)投電力；（4）綜合能源：南網(wǎng)儲(chǔ)能、南網(wǎng)能源；（5）核電：中國(guó)核電、中國(guó)廣核。
　　市場(chǎng)回顧：上周水電（-2.39%）、火電（-4.14%）、風(fēng)電（-2.81%）、光伏（-4.15%）、燃?xì)猓?2.54%），相對(duì)滬深300分別-5.68%、-7.43%、-6.10%、-7.44%、-5.83%。電力行業(yè)漲幅第一的公司為ST科林(+11.67%)，燃?xì)庑袠I(yè)漲幅第一的公司為ST升達(dá)(+1.92%)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：用電需求不及預(yù)期，新能源裝機(jī)進(jìn)度低于預(yù)期，煤價(jià)漲幅超預(yù)期，市場(chǎng)電價(jià)上漲不及預(yù)期，煤電價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制推進(jìn)低于預(yù)期等。