>> 東吳證券-上市險企11月保費數(shù)據(jù)點評：車險增速自然回落，壽險積極備戰(zhàn)開門紅-221215
| 上傳日期： |
2022/12/15 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
胡翔,朱潔羽,葛玉翔 |
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事件：上市險企披露2022年11月保費數(shù)據(jù)，累計原保費同比增速及對應收入排序如下：中國太保（9%至3709億元）、中國人保（8%至5714億元）、中國平安（2%至7064億元）、新華保險（1%至1568億元）和中國人壽（0%至5914億元）。
壽險：上市險企積極備戰(zhàn)開門紅，保費表現(xiàn)分化主要系業(yè)務策略差異。2022年11月，壽險當月原保費增速排序如下：太保壽險（23%）、新華保險（0%）、平安壽險及健康險（-3%）、中國人壽（-9%）和人保壽險及健康（-55%）。太保單月保費連續(xù)三個月高增長（9-11月分別為9.4%、29.4%和23.3%），主要系太保淡化開門紅，著力通過推出優(yōu)質新產品等方式實現(xiàn)年底業(yè)績沖刺，本月太保推出新產品頂梁柱收入損失保險，該產品計劃由收入損失保險附加兩全險和被保人豁免疾病保險組成。平安將繼續(xù)秉持“專業(yè)，讓生活更簡單”理念，滿足客戶多元化需求。人保壽險單月期繳同比增長21.0%，環(huán)比上月增速有所放緩，單月總保費降幅持續(xù)擴大主要系上年同期單月64.3億元躉交業(yè)務基數(shù)。受長期保障型業(yè)務持續(xù)低迷的壓制，上市險企價值增長或仍舊承壓，我們預計前11月累計NBV增速為中國人壽（-17%）、平安壽險及健康險（-19%）、太保壽險（-32%）和新華保險（-50%），太保壽險4Q22有望延續(xù)3Q22單季NBV小幅轉正的復蘇趨勢。
開門紅：內外部環(huán)境因素利好，開門紅或有超預期表現(xiàn)。11月國壽和平安開門紅有序推進，太保、新華開門紅逐步進入籌備階段，產品均以增額終身壽險及年金險疊加萬能賬戶為主。疫情散發(fā)提高居民防御性儲蓄存款需求，競品理財收益率下行和凈值波動大幅降低儲蓄型業(yè)務銷售難度。我們預計1Q23上市險企有望實現(xiàn)新單和價值同比正增長，走出近三年負債端陰霾。國壽率先開啟開門紅，或將實現(xiàn)早開早受益。平安十一月初召開2023年財富盛會，明確將通過更優(yōu)質的產品和服務滿足客戶多元化需求。新華召開業(yè)務發(fā)布會提出明年雙十目標愿景，強調做好戰(zhàn)術思想備戰(zhàn)、基礎管理備戰(zhàn)、客戶經營備戰(zhàn)、對標對表備戰(zhàn)的開門紅四大備戰(zhàn)工作。太保秉承淡化開門紅思路，整體開門紅籌備節(jié)奏較慢。
財險：保費增速放緩主要系車險增速自然回落，非車保費同比增速轉負。2022年11月，財險當月原保費同比增速排序如下：太保財險（12%）、平安財險（11%）、人保財險（9%）。11M22中國財險車險和非車保費累計同比增速分別為6.2%和13.1%，非車業(yè)務占比同比降低1.4個百分點至45.6%。11月中國財險車險保費同比增速持續(xù)3個月回落，主要系11月新車銷量單月同比增速轉負至-7.9%，增速環(huán)比下降14.8pct.，社會消費品零售總額同比降幅6.1%，居民消費情緒不高。11月全國29個主要城市地鐵月度客運量仍呈現(xiàn)出較大降幅（-30.5%），疫情持續(xù)散發(fā)沖擊下，4Q22車險出險率預計仍將處于歷史低位，隨著優(yōu)化疫情防控措施加速落地和感染高峰期的到來，預計1Q23出險率仍處于低位運行，財險業(yè)預計仍享受疫情短期相對紅利。11月中國財險非車險單月同比增速-0.7%，主要系受疫情拖累公司信保業(yè)務增速回落以及責任險（-6.4%）和意健險（-16.5%）保費當月增速轉負。
投資建議：曙光初破水，改革始見微。壽險改革成效初顯，開門紅應對積極，隊伍規(guī)模企穩(wěn)，隊伍質態(tài)提升，疫情防控、地產政策風險出現(xiàn)邊際改善；個股推薦順序：中國平安、中國人壽和中國太保。
風險提示：1）疫情變化難以判斷；2）開門紅高預期存疑
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