>> 申港證券-策略周報：美國個人消費支出降速，加息進入后半程-221225
| 上傳日期： |
2022/12/25 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
申港證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
曹旭特 |
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市場概覽：
12月第4周主要指數(shù)全線下跌。周內(nèi)跌幅較小的指數(shù)為富時中國A50、深證紅利、上證50。跌幅居前的指數(shù)為萬得雙創(chuàng)、國證2000、中證1000。。
本周大多數(shù)板塊下跌，其中跌幅較小的板塊分別為美容護理、傳媒、社會服務(wù)、食品飲料、銀行。
資金流向方面，本周資金凈買入靠前的板塊有傳媒（+34億元）、社會服務(wù)（+27.6億元）、食品飲料（+26.6億元）、輕工制造（+14.6億元）、房地產(chǎn)（+12.3億元）。本周北向資金總體呈現(xiàn)凈流入。兩市融資融券余額下降。
每周一談：美聯(lián)儲首提衰退加息放緩成一致預(yù)期
12月23日，美國商務(wù)部公布了11月個人消費支出數(shù)據(jù)?？傮w來說，薪資收入水平依然強勁，但消費支出增速下降，物價指數(shù)已有顯著回落。
收入方面，11月個人收入較上月增加了801億美元（環(huán)比+0.4%，前值+0.7%），個人可支配收入增加了686億美元（環(huán)比+0.4%，前值+0.7%）。11月份個人收入的增加主要源于工資薪金收入增加，政府補貼較上月顯著少增。
支出方面，11月份個人消費支出增加了198億美元（環(huán)比+0.1%），較上月增速大幅放緩。PCE增長分項中，服務(wù)支出增加792億美元（環(huán)比+0.7%），商品支出減少595億美元（環(huán)比-1%），二者部分抵消。
商品方面，多數(shù)商品消費支出下降，耐用品支出降幅大于非耐用品。
服務(wù)方面，住房支出的增長是服務(wù)業(yè)支出增長的主要拉動力。
價格指數(shù)方面，11月PCE價格指數(shù)環(huán)比上漲0.1%，前值0.4%；同比上漲5.5%，前值6.1%。其中商品價格環(huán)比-0.4%，同比+6.1%；服務(wù)價格環(huán)比+0.4%，同比+5.2%。其中，食品價格環(huán)比+0.3%，同比+11.2%；能源價格環(huán)比-1.5%，同比+13.6%。
總體來看，商品價格已經(jīng)呈現(xiàn)出顯著的回落，服務(wù)價格由于房屋水電價格粘性較強，短期仍難以快速下降。
商品通脹方面，供應(yīng)鏈問題正在緩解。近幾個月來，燃料和非燃料進口價格均下降，按目前趨勢，商品價格將在未來幾個月對整體通脹施加下行壓力。
住房服務(wù)通脹持續(xù)上升直至明年。住房通脹的轉(zhuǎn)折往往落后于其他商品價格，主要由于租賃存量的周轉(zhuǎn)速度緩慢。當(dāng)前隨著現(xiàn)有租約續(xù)簽，新租約的租金水平暫時高企，整體住房服務(wù)通貨膨脹率繼續(xù)上升。預(yù)計住房服務(wù)通脹將在明年某個時候開始下降。
美國通脹已出現(xiàn)顯著緩和跡象，勞動力市場出現(xiàn)一定程度的降溫，工資-通脹螺旋上升壓力緩釋，未來隨著住房租金價格回落，通脹整體可控。預(yù)計未來美聯(lián)儲加息步伐放緩，美元升值壓力緩釋。加之近期日央行上調(diào)YCC目標(biāo)上限，或?qū)е氯赵?，進一步減緩美元升值壓力，從而緩釋人民幣匯率貶值壓力。
投資建議：外部因素對于A股市場的沖擊將會有所緩解。國內(nèi)隨著疫情防控的放松，國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏將得到修復(fù)，下游消費意愿將逐步好轉(zhuǎn)，企業(yè)盈利或?qū)⒊尸F(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢。目前權(quán)益市場估值水平已經(jīng)處于歷史低位并已出現(xiàn)修復(fù)跡象，短期市場的悲觀預(yù)期反而將是配置權(quán)益資產(chǎn)的機會。結(jié)構(gòu)上看，在全球經(jīng)濟由工業(yè)化向數(shù)字化時代演變的過程中，高端制造、信息技術(shù)、生物醫(yī)藥是值得長期關(guān)注的主題板塊。
風(fēng)險提示：
海外宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險
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