>> 中泰證券-醫(yī)美美妝行業(yè)2023年度策略：美護的新邊界地圖攻略-221221
| 上傳日期： |
2022/12/26 |
大小： |
2223KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄧欣 |
| 下載權(quán)限： |
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核心邏輯：
當(dāng)前市場普遍討論消費復(fù)蘇，其中醫(yī)美更聚焦場景復(fù)蘇，美妝更聚焦格局優(yōu)化；倘若2023消費回歸正軌，我們則需放眼長遠，挖掘β+α的共振。我們通過繪制醫(yī)美、美妝的新邊界“地圖”，道盡美護領(lǐng)域可見的未來“攻略”。
一、如何從醫(yī)美的新邊界中找到α？
尋找β：短期核心變量為中斷和復(fù)蘇，關(guān)注針劑、機構(gòu)端的業(yè)績估值雙擊。長期聚焦五大β增量：水光、膠原、再生、減重、光電，加之醫(yī)美后市場——術(shù)后敷料的高速崛起。
尋找α：龍頭當(dāng)前基本在透質(zhì)或肉毒中擇其主打，未來幾年在五大增量中的在研管線將迎上市潮，長期看在以上乘趨勢東風(fēng)的β增量中借內(nèi)生外延打造更全矩陣為額外α之道。
二、如何從美妝的新邊界中找到α？
尋找β：短期核心變量為消費信心復(fù)蘇，長期核心變量為格局優(yōu)化與競爭力升級。美妝行業(yè)功效護膚（成分專研）為最顯著β，但已從單純擺成分升級為擺配方，品牌端集中挑戰(zhàn)原料軍備競賽；行業(yè)也同時進化出品類升級（由低到高由妝到械）、個護拓展（個護香氛）、客群擴大（嬰童男士）等新β趨勢。
尋找α：聚焦國牌陣營的崛起，關(guān)注三重競爭力進階①從拼營銷向拼配方②從低附加值向高價精品③從單品牌到多矩陣多卡位。
三、結(jié)論：
醫(yī)美：推薦愛美客、華熙生物、巨子生物，關(guān)注華東醫(yī)藥、江蘇吳中、復(fù)銳醫(yī)療、四環(huán)醫(yī)藥及下游復(fù)蘇標(biāo)的雍禾醫(yī)療、朗姿股份等；
美妝：推薦珀萊雅、貝泰妮、魯商發(fā)展，關(guān)注丸美股份、上海家化、上美股份及上游標(biāo)的科思股份、嘉亨家化、嘉必優(yōu)等。
風(fēng)險提示：疫情超預(yù)期、消費景氣低預(yù)期、產(chǎn)品獲批進度不及預(yù)期、國產(chǎn)替代低預(yù)期、第三方數(shù)據(jù)失真或滯后
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