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貨幣市場：本周央行累計開展萬億元逆回購操作，疊加年末財政資金集中支出，跨年資金整體維持寬松，DR001再創(chuàng)歷史新低。截至12月30日，R001、DR001、R007、DR007分別較12月23日上行161.1BP、148.1BP、83.7BP、84.7BP至2.42%、2.03%、2.79%、2.36%，R007-DR007利差較上周五小幅收窄1.0BP至42.6BP。
　　受跨年因素影響，本周質押式回購成交規(guī)模和質押式回購余額均大幅下行。分機構看，上半周銀行剛性凈融出規(guī)模繼續(xù)增加，但下半周大幅下降9800億元；而非銀機構融出規(guī)模增加，融入規(guī)模減少，跨年期間季調后資金缺口指數(shù)有所回升，30日升至-4890，略高于6月與9月跨季之時，但仍明顯低于20、21年跨年的水平。
　　下周公開市場到期規(guī)模較大，且有上旬繳準擾動，但考慮年初資金需求相對有限，以及央行四季度貨幣政策例會仍強調“強化跨周期和逆周期調節(jié)”，我們預計跨年后資金面將維持寬松態(tài)勢。
　　存單市場：本周1Y期Shibor利率降至2.62%。AAA級1年期存單利率下行17.0BP至2.42%。本周同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模和到期規(guī)模均大幅減少，存單凈融資1196.4億元，基本持平上周。分銀行類型來看，各類銀行均為凈融資，其中股份行凈融資規(guī)模最大；1Y期存單發(fā)行占比大幅下降至6%。除農商行外，其余銀行存單發(fā)行成功率均有所回落，但仍位于近一年均值水平附近；城商行-股份行1Y存單發(fā)行利差大幅走擴。本周貨幣基金凈買入存單的比例進一步增加，而理財產品的凈賣出比例相對平穩(wěn)，股份行凈買入有所下降，存單供需相對強弱指數(shù)全周上行6.0pct至13.6%。
　　票據利率：本周票據利率先降后升，全周來看6M、1Y期票據利率分別上行56BP、20BP至1.36%、1.40%。
　　現(xiàn)券二級交易跟蹤：本周非銀機構在二級市場上凈買入債券規(guī)模小幅增加，基金公司凈買入明顯上升，理財與其他產品凈賣出也有所下降，但券商轉為凈賣出。具體來看，基金公司增加凈買入利率債，對信用債轉為凈買入，但減少凈買入存單；證券公司轉為凈賣出利率債，減少凈買入信用債，對存單的凈賣出規(guī)模也大幅增加；而理財產品和其他產品都在減少凈賣出利率債和存單，而凈賣出信用債的規(guī)?；境制缴现?，且對于以銀行二永債為主的其他債券賣出規(guī)模也有所下降。在利率債期限分布方面，基金公司主要是轉為凈買入1年以內國債和增加凈買入5年以內政金債；證券公司減少凈賣出1年以下國債，但對1年以上各期限國債均轉為凈賣出，以及全面減持5年以下和10年以上的政金債。銀行端，國有行凈買入債券規(guī)模有所增加，城商行凈賣出債券規(guī)模減少，而股份行和農商行均在增加凈賣出債券。
　　風險因素：政策不及預期。