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疫情達(dá)峰后基本面有望底部反轉(zhuǎn)，A股有望迎來(lái)戰(zhàn)略配置期。2022年11月以來(lái)，A股市場(chǎng)圍繞防疫政策和地產(chǎn)政策的調(diào)整帶來(lái)的預(yù)期博弈，出現(xiàn)了一輪顯著的反彈。主要原因是，一方面，目前北上廣深四大一線城市以及主要二線城市疫情已陸續(xù)達(dá)峰，達(dá)峰進(jìn)程快于預(yù)期，率先走出第一輪疫情高峰的城市其出行狀態(tài)與消費(fèi)需求已經(jīng)逐步修復(fù)，1月后基本面預(yù)期有望逐步上修，后續(xù)仍然存在修復(fù)的空間。另一方面，央行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)在解讀中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議時(shí)提到2023年貨幣政策的力度不能小于2022年，1月是降息的重要窗口期，疊加海外加息預(yù)期的逐步放緩，流動(dòng)性環(huán)境也對(duì)權(quán)益市場(chǎng)相對(duì)有利，A股有望迎來(lái)戰(zhàn)略配置期。行業(yè)方面，繼續(xù)圍繞高景氣α+復(fù)蘇β機(jī)會(huì)進(jìn)行布局。在疫情防控措施逐步優(yōu)化、經(jīng)濟(jì)基本面低基數(shù)、地產(chǎn)監(jiān)管政策邊際放松的環(huán)境下，隨著市場(chǎng)風(fēng)格的短期快速調(diào)整到位，從全年的角度來(lái)看高景氣行業(yè)和基本面復(fù)蘇行業(yè)的輪動(dòng)/共振有望給市場(chǎng)帶來(lái)持續(xù)性的機(jī)會(huì)。因此，我們建議一方面關(guān)注有強(qiáng)α的個(gè)券，具體來(lái)看我們建議關(guān)注高景氣行業(yè)中的汽車、風(fēng)光儲(chǔ)能、信創(chuàng)主題中的強(qiáng)α個(gè)券；同時(shí)建議關(guān)注醫(yī)藥、建材家電、消費(fèi)等行業(yè)β復(fù)蘇方向。
　　隨著央行寬松承諾的強(qiáng)化，債券市場(chǎng)在1月有望沿著收益率曲線牛陡、信用利差壓縮的方向開始修復(fù)。12月中旬的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議政策整體相對(duì)平穩(wěn)，央行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)在解讀會(huì)議時(shí)特別提到了流動(dòng)性合理充裕包括了保持金融市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，并且特別強(qiáng)調(diào)資金價(jià)格不大起大落，即便資金利率未來(lái)逐步向政策利率回歸，這個(gè)過(guò)程也將是漸進(jìn)的。此外，劉國(guó)強(qiáng)還表示2023年貨幣政策的力度不能小于2022年，需要的話還要進(jìn)一步加力，貨幣政策的工具仍然比較充足，數(shù)量工具和價(jià)格工具都有空間。這樣的表態(tài)也為后續(xù)降息打開了窗口。而隨著主要大中城市疫情的擴(kuò)散，經(jīng)濟(jì)基本面數(shù)據(jù)進(jìn)一步惡化，預(yù)期沖擊逐步轉(zhuǎn)弱，再加上央行對(duì)于寬松的承諾進(jìn)一步強(qiáng)化，債券市場(chǎng)有望沿著收益率曲線牛陡、信用利差壓縮的方向開始修復(fù)。
　　轉(zhuǎn)債估值也在修復(fù)的過(guò)程中，1月轉(zhuǎn)債有望迎來(lái)建倉(cāng)期。隨著債券市場(chǎng)的企穩(wěn)，10月底以來(lái)的轉(zhuǎn)債估值調(diào)整已經(jīng)逐步告一段落，轉(zhuǎn)債估值的低點(diǎn)在12月16日，此后轉(zhuǎn)債估值開始逐步修復(fù)。隨著負(fù)債端企穩(wěn)、資產(chǎn)端底部反彈的預(yù)期繼續(xù)發(fā)酵，我們認(rèn)為不管是從短期估值，還是從中期資產(chǎn)端的角度來(lái)看，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)都有望在1月迎來(lái)較好的建倉(cāng)窗口，建議投資者加大轉(zhuǎn)債的配置力度。個(gè)券方面，板塊高成長(zhǎng)，疊加個(gè)券價(jià)格低估，已經(jīng)具有較高配置價(jià)值的標(biāo)的，關(guān)注海亮轉(zhuǎn)債、遠(yuǎn)東轉(zhuǎn)債、百達(dá)轉(zhuǎn)債、鋰科轉(zhuǎn)債、裕興轉(zhuǎn)債；板塊有望受益于經(jīng)濟(jì)修復(fù)，短期具有較高的彈性，關(guān)注奧佳轉(zhuǎn)債、新北轉(zhuǎn)債、拓爾轉(zhuǎn)債、永02轉(zhuǎn)債、杭叉轉(zhuǎn)債。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：新冠疫情反復(fù)，穩(wěn)增長(zhǎng)不達(dá)預(yù)期，經(jīng)濟(jì)修復(fù)不達(dá)預(yù)期