>> 申港證券-策略周報(bào)：美國(guó)就業(yè)韌性足，政策轉(zhuǎn)向尚待時(shí)日-230108
| 上傳日期： |
2023/1/9 |
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pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
申港證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
曹旭特 |
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市場(chǎng)概覽：
本周主要指數(shù)全線上漲。五日漲幅靠前的指數(shù)為國(guó)證2000、萬(wàn)得雙創(chuàng)、深證紅利；漲幅靠后的為中證500、A股指數(shù)、上證指數(shù)。
本周大多數(shù)板塊上漲。五日漲幅靠前的為計(jì)算機(jī)、建筑材料、通信、輕工制造、傳媒。僅社會(huì)服務(wù)板塊小幅下跌。
資金流向方面，本周多數(shù)行業(yè)板塊主力資金凈流入。五日主力資金凈買入靠前的板塊有：電力設(shè)備（+191億元）、計(jì)算機(jī)（+140億元）、公用事業(yè)（+70億元）、機(jī)械設(shè)備（+68億元）、電子（+64億元）。本周北向資金總體呈現(xiàn)大幅凈流入。
每周一談：非農(nóng)超預(yù)期美國(guó)就業(yè)韌性足
12月美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)22.3萬(wàn)人，預(yù)期20萬(wàn)人，前值25.6萬(wàn)人?？傮w來(lái)看，就業(yè)市場(chǎng)仍然展現(xiàn)了相當(dāng)?shù)捻g性，勞動(dòng)力需求依然旺盛，但也出現(xiàn)了一些緩和跡象。
勞動(dòng)力需求依舊旺盛，失業(yè)率降至歷史低位。12月美國(guó)失業(yè)率3.5%，預(yù)期3.7%，前值3.6%。目前的失業(yè)率低于美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)失業(yè)率，意味著市場(chǎng)上存在較大的勞動(dòng)力缺口。盡管經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，但美國(guó)勞動(dòng)力需求仍然強(qiáng)勁。一些美國(guó)企業(yè)表示，由于近期勞動(dòng)力短缺，招工困難，即使面對(duì)需求放緩的現(xiàn)狀，企業(yè)也傾向于留住工人。
就業(yè)意愿有所恢復(fù)，勞動(dòng)參與率下行趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)。12月勞動(dòng)力參與率62.3%，前值62.2%。美國(guó)勞動(dòng)力參與率在疫情初期出現(xiàn)斷崖式下跌，近兩年處在修復(fù)階段，但仍未恢復(fù)至疫情前的中樞水平（63%左右）。自2022年初以來(lái)，美國(guó)勞動(dòng)力參與率幾乎沒有變化。勞動(dòng)力供應(yīng)受到一些結(jié)構(gòu)性因素的制約，如：提前退休、單身人口下降、兒童保育成本增加、交通成本增加、移民減少等等。
勞動(dòng)力供需仍然存在很大的不平衡，但出現(xiàn)改善的初步跡象。職位空缺和離職人數(shù)仍處于歷史高位，但2022年下半年均呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)。11月職位空缺數(shù)為1046萬(wàn)，較疫情前數(shù)據(jù)（2019年12月職位空缺為674萬(wàn)）高出55%，但較2022年高位（2022年3月職位空缺1185.5萬(wàn)）已下降12%。據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)12月會(huì)議紀(jì)要，委員會(huì)調(diào)查顯示，當(dāng)前比往年同期有更多的求職者在積極申請(qǐng)空缺職位，表明勞動(dòng)意愿有所好轉(zhuǎn)。
薪資依舊強(qiáng)勁，但增速有所放緩。12月非農(nóng)員工平均時(shí)薪32.8美元，環(huán)比增速約0.27%，弱于市場(chǎng)預(yù)期，增速較前值0.4%下降。盡管勞動(dòng)力市場(chǎng)需求仍然旺盛，薪資依舊強(qiáng)勁，但時(shí)薪增速的放緩，在一定程度上緩解名義工資和價(jià)格的上漲壓力，從而表明市場(chǎng)擔(dān)憂的“薪資-通脹螺旋上升”風(fēng)險(xiǎn)下降。
美聯(lián)儲(chǔ)12月會(huì)議紀(jì)要指出，基于勞工統(tǒng)計(jì)局的家庭調(diào)查和就業(yè)和工資季度普查的指標(biāo)，2022年的就業(yè)增長(zhǎng)可能比工資就業(yè)所顯示的要弱。
美聯(lián)儲(chǔ)12月議息會(huì)議紀(jì)要顯示，由于通脹持續(xù)高于2%的目標(biāo)，勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然緊張，F(xiàn)OMC委員會(huì)成員普遍提高了對(duì)聯(lián)邦基金利率調(diào)整路徑的評(píng)估。目前尚沒有委員支持在2023年開始降低聯(lián)邦基金利率目標(biāo)。委員會(huì)成員普遍認(rèn)為，在沒有數(shù)據(jù)表明通脹率將持續(xù)下降至2%之前，需要保持限制性政策立場(chǎng)，當(dāng)前通脹水平過(guò)高，不可過(guò)早放松貨幣政策。鑒于通脹和實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)前景的不確定性加劇，在將政策轉(zhuǎn)向更具限制性的立場(chǎng)時(shí)，需要保持靈活性和選擇性。
投資建議：2023年外部因素對(duì)于A股市場(chǎng)的沖擊有所緩解。國(guó)內(nèi)隨著疫情防控的放松，國(guó)內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏將得到修復(fù)，下游消費(fèi)意愿將逐步好轉(zhuǎn)。目前權(quán)益市場(chǎng)估值水平已出現(xiàn)修復(fù)跡象。結(jié)構(gòu)上看，2023年上半年或以消費(fèi)、疫后復(fù)蘇為主線，下半年海外貨幣政策寬松預(yù)期或帶來(lái)成長(zhǎng)風(fēng)格投資機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
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