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上周轉(zhuǎn)債指數(shù)大幅上漲2.11%，表現(xiàn)小幅弱于主要指數(shù)及對(duì)應(yīng)正股；轉(zhuǎn)債日均成交量環(huán)比持續(xù)回升，高估值個(gè)券成交占比走高，低平價(jià)轉(zhuǎn)債成交占比有所回升。
　　權(quán)益各風(fēng)格指數(shù)全線上漲，小盤股、高市盈率/市凈率、成長(zhǎng)風(fēng)格領(lǐng)漲，低市凈率、低價(jià)股、消費(fèi)、穩(wěn)定風(fēng)格漲幅相對(duì)較小。小規(guī)模轉(zhuǎn)債漲幅高于其余規(guī)模轉(zhuǎn)債，各規(guī)模轉(zhuǎn)債表現(xiàn)均小幅弱于對(duì)應(yīng)正股。小、中、大規(guī)模轉(zhuǎn)債余額加權(quán)價(jià)格漲跌幅分別為3.43%、2.88%、1.46%，小規(guī)模轉(zhuǎn)債漲幅高于其余規(guī)模段轉(zhuǎn)債，各規(guī)模段轉(zhuǎn)債表現(xiàn)均小幅弱于對(duì)應(yīng)正股。材料、公用事業(yè)、信息技術(shù)行業(yè)轉(zhuǎn)債領(lǐng)漲，日常消費(fèi)、金融、能源行業(yè)轉(zhuǎn)債表現(xiàn)較弱。
　　權(quán)益市場(chǎng)延續(xù)上行，轉(zhuǎn)債估值小幅壓縮。各平價(jià)區(qū)間轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率窄幅波動(dòng)，低平價(jià)轉(zhuǎn)債估值回落，高平價(jià)轉(zhuǎn)債估值小幅提升。債性轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率有所下降，平衡型、股性轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率小幅提升。個(gè)券主動(dòng)提估值的占比繼續(xù)上升。
　　上周國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼，經(jīng)濟(jì)有望逐步筑底。在跨年后，貨幣政策寬松預(yù)期繼續(xù)增強(qiáng)，房地產(chǎn)銷售支持政策也進(jìn)一步加碼，金融加大支持居民消費(fèi)的政策也有望落地。后續(xù)國(guó)內(nèi)基本面有望逐步筑底，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望持續(xù)回升。轉(zhuǎn)債估值也在修復(fù)的過(guò)程中，1月轉(zhuǎn)債有望迎來(lái)建倉(cāng)期。隨著債券市場(chǎng)的企穩(wěn)，10月底以來(lái)的轉(zhuǎn)債估值調(diào)整已經(jīng)逐步告一段落，12月16日后轉(zhuǎn)債估值逐步修復(fù)，上周中高平價(jià)以及股性轉(zhuǎn)債估值提升，反映了隨著正股反彈，市場(chǎng)開始追逐高彈性標(biāo)的的機(jī)會(huì)，出現(xiàn)平價(jià)、估值雙擊的現(xiàn)象。我們認(rèn)為隨著貨幣政策加碼，轉(zhuǎn)債的負(fù)債端有望進(jìn)一步的企穩(wěn)、而經(jīng)濟(jì)基本面的修復(fù)預(yù)期，將促進(jìn)轉(zhuǎn)債資產(chǎn)端底部反彈的預(yù)期繼續(xù)增強(qiáng)，我們認(rèn)為不管是從短期估值，還是從中期資產(chǎn)端的角度來(lái)看，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)都有望在1月迎來(lái)較好的建倉(cāng)窗口，建議投資者加大中高平價(jià)、股性轉(zhuǎn)債的配置力度。
　　行業(yè)板塊方面，關(guān)注補(bǔ)短板、優(yōu)勢(shì)增強(qiáng)、疫后復(fù)蘇板塊的機(jī)會(huì)，具體來(lái)看，補(bǔ)短板方面，關(guān)注軍工、半導(dǎo)體、信創(chuàng)、創(chuàng)新藥等；優(yōu)勢(shì)增強(qiáng)方面，關(guān)注新能源汽車、光伏、儲(chǔ)能、汽車零部件、中醫(yī)藥等；疫后復(fù)蘇方面，關(guān)注交運(yùn)、旅游、大消費(fèi)等。
　　個(gè)券方面，低波動(dòng)組合（低價(jià)低波動(dòng)策略）關(guān)注蘇利、塞力、建工、晨豐、利群、文科、上銀、青農(nóng)、重銀、齊魯?shù)龋环€(wěn)健性組合（選券與性價(jià)比策略）關(guān)注海亮、遠(yuǎn)東、奧佳、新北、拓爾、百達(dá)、永02、杭叉、鋰科、裕興等；高彈性組合（自上而下?lián)駮r(shí)策略）關(guān)注天壕、美聯(lián)、斯萊、上能、朗新、潤(rùn)建、瑞鵠、銀輪、萬(wàn)順轉(zhuǎn)2、明新等。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：新冠疫情反復(fù)，穩(wěn)增長(zhǎng)不達(dá)預(yù)期，經(jīng)濟(jì)修復(fù)不達(dá)預(yù)期。