>> 方正證券-煤炭開采行業(yè)周報：澳煤進(jìn)口政策變化下謹(jǐn)防現(xiàn)實(shí)轉(zhuǎn)變帶來的下行壓力-230114
| 上傳日期： |
2023/1/16 |
大小： |
527KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
王陽明 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本周行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)市場第三：本周申萬一級煤炭行業(yè)指數(shù)漲幅為4.23%，上證指數(shù)上漲1.19%，行業(yè)超過上證指數(shù)漲幅3.04%，排名全行業(yè)第三，1月以來行業(yè)指數(shù)上漲3.66%，上證指數(shù)上漲3.43%，行業(yè)超過上證指數(shù)漲幅0.23%。行業(yè)中周度漲幅前三分別為陜西黑貓（+12.61%）、潞安環(huán)能（+11.10%）、山煤國際（+10.38%）。跌幅前三分別為ST未來（-17.53%）、新集能源（-1.67%）、安泰集團(tuán)（-1.50%）。
受到澳煤進(jìn)口消息影響短期市場出現(xiàn)較大波動：雖然本周煤炭板塊明顯上漲，但12月煤炭板塊跌幅為10.88%，上證指數(shù)跌幅僅為1.97%，行業(yè)走勢明顯弱于大盤。本周二中國駐澳洲大使肖千表示：“是否恢復(fù)進(jìn)口澳洲煤炭取決于中國企業(yè)。”是自20年12月澳煤進(jìn)口限制之后的第一次放松表態(tài)，目前經(jīng)Mysteel調(diào)研部分口岸已接受澳煤進(jìn)口報關(guān)。雖然受到國內(nèi)海外煤炭價格倒掛因素影響進(jìn)口量仍然相對偏低，但放開后現(xiàn)實(shí)煤炭進(jìn)口量存在持續(xù)上行可能，關(guān)注進(jìn)口后續(xù)的現(xiàn)實(shí)變化情況。
地產(chǎn)、宏觀刺激下行業(yè)高利潤格局或?qū)⒗^續(xù)維持：雖然煤炭產(chǎn)量近期持續(xù)維持高位，但由于新煤礦產(chǎn)能的增加需要較長的資本開支時間，短期的增量主要來自于已有煤礦的潛力挖掘，未來煤炭產(chǎn)量進(jìn)一步上漲的空間有限。與此同時，在海外能源緊缺格局持續(xù)下，國內(nèi)煤炭進(jìn)口量同比明顯減少，未來進(jìn)口情況仍待觀察。目前雖然短期煤炭需求或受到冬季以及疫情反復(fù)影響出現(xiàn)小幅下行，但經(jīng)濟(jì)壓力下未來地產(chǎn)、制造業(yè)以及流動性均存在繼續(xù)刺激的可能，未來煤炭、電力需求或存在強(qiáng)支撐。短期煤炭價格的小幅下降難以打破發(fā)改委對長協(xié)的限價要求，動力煤進(jìn)口量變化情況仍待觀察，明年相對緊平衡狀態(tài)下行業(yè)高利潤格局或?qū)⒕S持。
焦煤緊平衡格局或?qū)⒅饾u改善：雖然當(dāng)前高爐產(chǎn)量偏高下焦煤庫存仍然相對較低，但雙減背景下未來高爐對爐料的需求或?qū)⒁婍?，且澳煤進(jìn)口限制解除后未來焦煤進(jìn)口量存在進(jìn)一步上行空間，20年澳洲焦煤進(jìn)口量超過3000萬噸，22年僅為216萬噸，雖然收到焦煤轉(zhuǎn)口影響短期進(jìn)口量較難快速回升，但在供給存在較大增量空間，需求受到明顯限制的狀態(tài)下，焦煤緊平衡格局或?qū)⒅饾u改善，焦煤價格存在持續(xù)回調(diào)風(fēng)險。
投資建議：煤炭行業(yè)本周的大幅上漲可能是受到前期下跌以及澳煤進(jìn)口消息變化的影響；對于動力煤行業(yè)來說，在發(fā)改委對長協(xié)價格的強(qiáng)行政限價手段下，行業(yè)缺乏“量”、“價”邏輯，但相對緊平衡格局下行業(yè)仍將維持高利潤狀態(tài)，建議關(guān)注回調(diào)后由高分紅帶來的分紅投資機(jī)會。對于焦煤行業(yè)來說，受到澳煤進(jìn)口放開及鋼鐵行業(yè)“雙減”影響，行業(yè)邊際供需存在持續(xù)走弱風(fēng)險，焦煤行業(yè)較難在產(chǎn)業(yè)鏈中獲得超額收益。
風(fēng)險提示：地產(chǎn)下行超預(yù)期、地緣沖突超預(yù)期、增產(chǎn)不及預(yù)期。
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