>> 招商證券(香港)-策略周報：中國穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力-230116
| 上傳日期： |
2023/1/17 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
招商證券（香港） |
| 評級： |
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作者： |
郭圓濤,錢鷺 |
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■央行和銀保監(jiān)會要求信貸投放適度靠前發(fā)力
■央行等部門提出改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負債表計劃
■ 12月美國通脹壓力持續(xù)降溫
新看點：1）中國信貸政策：1月10日，央行和銀保監(jiān)會聯(lián)合召開主要銀行信貸工作座談會。會議要求，各主要銀行要合理把握信貸投放節(jié)奏，適度靠前發(fā)力；要及時跟進政策性開發(fā)性金融工具配套融資。會議還要求有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風險，實施改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負債表計劃，聚焦專注主業(yè)、合規(guī)經(jīng)營、資質(zhì)良好、具有一定系統(tǒng)重要性的優(yōu)質(zhì)房企，開展“資產(chǎn)激活”“負債接續(xù)”“權(quán)益補充”“預期提升”四項行動，綜合施策改善優(yōu)質(zhì)房企經(jīng)營性和融資性現(xiàn)金流，引導優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負債表回歸安全區(qū)間。2）中國房地產(chǎn)政策：1月13日，央行貨幣政策司司長鄒瀾在國新辦舉行的2022年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會上介紹，有關部門起草了《改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負債表計劃行動方案》?！斗桨浮分嘘P于優(yōu)質(zhì)房企的條件并沒有具體名單，由金融機構(gòu)自主把握?！斗桨浮访鞔_要完善“三線四檔”規(guī)則，在保持規(guī)則整體框架不變的基礎上，完善部分參數(shù)設置?！斗桨浮窂馁Y產(chǎn)、負債、權(quán)益、預期四個方面，重點推進21項工作任務，既包括一些已經(jīng)出臺政策的落實，還包括設立全國性資產(chǎn)管理公司專項再貸款、設立住房租賃貸款支持計劃等一系列新舉措。鄒瀾還表示，近期央行在研究推出另外幾項結(jié)構(gòu)性工具以支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)運行，包括保交樓貸款支持計劃、住房租賃貸款支持計劃、民企債券融資支持工具等。
宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)：中國：1）12月CPI同比增長1.8%，符合預期（11月：增長1.6%）；PPI同比下跌0.7%，跌幅大于預期（11月：下跌1.3%）。2）12月M2貨幣供應同比增長11.8%，低于預期（11月：增長12.4%）；新增人民幣貸款1.4萬億元人民幣，高于預期（11月：1.21萬億元）；社會融資規(guī)模增量為1.31萬億元人民幣，低于預期（11月：1.99萬億元）。3）12月出口（以美元計）同比下跌9.9%，跌幅小于預期（11月：下跌8.9%）；進口（以美元計）同比下跌7.5%，跌幅同樣小于預期（11月：下跌10.6%）；貿(mào)易順差錄得780.1億美元，高于預期（11月：692.5億美元）。美國：1）12月CPI/核心CPI環(huán)比下跌0.1%/上升0.3%，符合市場預期（11月：環(huán)比上升0.1%/0.2%）；CPI/核心CPI同比上升6.5%/5.7%，同樣符合市場預期（11月：同比上升7.1%/6.0%）。2）1月密歇根大學消費者信心指數(shù)初值為64.6，高于預期（12月終值：59.7）；密歇根大學1年/5年通脹預期初值分別為4.0%/3.0%，分別低于/高于預期（12月終值：4.4%/2.9%）。
股市概況：過去一周恒生、MSCI中國和滬深300指數(shù)分別上漲3.6%、4.3%和2.3%。MSCI中國指數(shù)：醫(yī)療保?。?.2%）和能源（6.9%）板塊跑贏大市，房地產(chǎn)（-1.0%）和公用事業(yè)（-0.6%）板塊則表現(xiàn)不佳。恒生/MSCI中國/滬深300指數(shù)估值分別為10.7倍/11.8倍/11.8倍前瞻市盈率（過去三年的中值：10.9倍/12.7倍/13.2倍）。近期股市的強勁反彈符合我們的預期，主要反映了市場對經(jīng)濟復蘇和政策支持力度的預期增強。我們重申對中國股市前景持樂觀態(tài)度。主要風險：1）美聯(lián)儲加息和美股市場回調(diào)；2）宏觀數(shù)據(jù)不及預期；3）新冠疫情進一步惡化；4）黑天鵝事件
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