久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

過去十年春節(jié)前后港股和A股上漲的概率均較大
　　■節(jié)前三天港股上漲的概率和幅度高于A股；后三天A股上漲概率更高
　　■近期估值修復(fù)明顯；繼續(xù)看好中國離岸和在岸股市
　　春節(jié)前后港股和A股大概率上漲。我們對恒生指數(shù)和滬深300指數(shù)過去10年春節(jié)前后的交易進(jìn)行了系統(tǒng)梳理。恒生指數(shù)總結(jié)如下：1）春節(jié)前一周上漲和下跌的概率類似；平均跌幅為0.3%；2）春節(jié)前三天上漲的概率很高，平均漲幅接近1%；3）春節(jié)后三天和一周上漲概率約為60%，微漲。滬深300指數(shù)總結(jié)如下：1）春節(jié)前一周上漲的概率超過50%，微漲；2）春節(jié)前三天上漲的概率高于前一周；微漲。3）春節(jié)后三天和一周上漲的概率在60%-90%之間，漲幅高于1%。A股節(jié)后上漲的概率高于港股節(jié)后上漲的概率。
　　經(jīng)濟(jì)觸底復(fù)蘇可期。我們預(yù)計(jì)中國經(jīng)濟(jì)在2023年迎來全方位的復(fù)蘇。2022年四季度GDP同比增速錄得2.9%，低于三季度的3.9%，但是高于市場預(yù)期的1.6%。全年GDP錄得3.0%的低增長，符合市場預(yù)期。1）社會消費(fèi)品零售總額12月和全年分別錄得1.8%和0.2%的同比跌幅。疫情導(dǎo)致的消費(fèi)疲弱是拖累經(jīng)濟(jì)增速的主要因素。2）全年城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資錄得5.1%的增速，其中基建、制造業(yè)和房地產(chǎn)開發(fā)投資分別錄得9.4%、9.1%和-10.0%的增速，房地產(chǎn)是主要拖累因素。3）全年貿(mào)易順差8,776億美元，同比增長30.9%。往前看，我們認(rèn)為隨著防疫政策的轉(zhuǎn)變和新冠病毒的快速擴(kuò)散，消費(fèi)恢復(fù)可能會提前并且成為2023年經(jīng)濟(jì)增長的主要動力。二季度“報(bào)復(fù)性消費(fèi)”的可能性似乎在上升?；ê椭圃鞓I(yè)投資依然會穩(wěn)健發(fā)力，而房地產(chǎn)政策的放松會讓這個去年的逆風(fēng)轉(zhuǎn)為順風(fēng)。然而，外需會隨著全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退而下跌。目前市場一致預(yù)期2023年中國GDP的增速為4.8%；分季度分別為3.0%、6.3%、4.4%和5.1%。招商證券宏觀團(tuán)隊(duì)預(yù)測2023年中國GDP增速將達(dá)到4.7%。
　　近期漲勢顯著；后市依然看好。年初至今，恒生指數(shù)、MSCI中國指數(shù)和滬深300指數(shù)分別上漲9.9%、12.1%和6.9%，估值分別為10.7倍、11.8倍和12.0倍前瞻市盈率，較過去三年歷史中值水平仍有顯著折讓，風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)平衡具有吸引力。我們認(rèn)為估值修復(fù)和基本面提升的雙重因素，再疊加人民幣的升值，會帶來中國在岸、離岸股票的繼續(xù)上漲。恒指目前已接近我們之前預(yù)測的基準(zhǔn)情景下的點(diǎn)位：上漲至21,800（對應(yīng)11.5倍前瞻市盈率）；有望邁向我們之前的樂觀情景預(yù)測：上漲至23,700（對應(yīng)12.5倍前瞻市盈率）。詳細(xì)分析參見我們在2022年12月19日發(fā)布的策略報(bào)告《2023年展望：守得云開見月明》）。我們認(rèn)為以下行業(yè)將直接受益于經(jīng)濟(jì)活動反彈：旅游、航空、酒店、線下消費(fèi)、電商、物流、博彩和醫(yī)藥。若干順周期的細(xì)分板塊如原材料、工業(yè)和能源也有可能在不同時點(diǎn)跑贏大市。建議密切關(guān)注板塊輪動。主要風(fēng)險(xiǎn)：業(yè)績期可能有所回調(diào)；新冠疫情進(jìn)一步惡化；經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和政策支持不及預(yù)期；黑天鵝事件；全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退，貨幣政策維持緊縮。