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■第八批全國(guó)藥品集采據(jù)報(bào)道將覆蓋41種通用名藥物（目前尚未展開(kāi)對(duì)中藥和生物類似藥的國(guó)采），我們預(yù)計(jì)此次集采即將拉開(kāi)帷幕
　　■我們預(yù)計(jì)23年底前將迎來(lái)1至2輪藥品國(guó)采和于2023年由省級(jí)主導(dǎo)的針對(duì)過(guò)往國(guó)采的續(xù)約
　　■鑒于國(guó)家/區(qū)域集采的持續(xù)推進(jìn)，我們維持對(duì)傳統(tǒng)藥企相關(guān)標(biāo)的的保守看法
　　注射類品種面臨較大降價(jià)壓力
　　第八批國(guó)采覆蓋了41種通用名藥物（而第七批國(guó)采則為61種），對(duì)應(yīng)2021年的公立醫(yī)院銷售規(guī)模約為600億元人民幣（根據(jù)米內(nèi)網(wǎng)，第五/七批國(guó)采藥物對(duì)應(yīng)20/21年的銷售規(guī)模約為900/700億元人民幣）。我們預(yù)計(jì)此次降幅區(qū)間約為60-70%，大于約50-60%區(qū)間，主要由于：1）注射類品種數(shù)占比增加（為66%，而第五/七批國(guó)采占比則約為50%），2）第八批國(guó)采每種藥物過(guò)評(píng)數(shù)均≥5家（而前幾批國(guó)采過(guò)評(píng)數(shù)為≥4家）。我們?nèi)灶A(yù)計(jì)注射類品種將面臨激烈的競(jìng)爭(zhēng)，基于：1）相較口服藥物，注射類品種高度依賴公立醫(yī)院渠道和2）共有7種注射類藥物過(guò)評(píng)數(shù)均為≥10家（而僅有一種口服類藥物過(guò)評(píng)數(shù)≥10家）。頭部玩家：復(fù)星、倍特和揚(yáng)子江可參與≥7個(gè)通用名的集采；緊隨其后的企業(yè)包括華潤(rùn)醫(yī)藥（3320 HK）、石藥集團(tuán)（1093HK）、中國(guó)生物制藥（1177 HK）、石四藥（2005 HK）、科倫等可參與≥4個(gè)通用名的集采。主要品種：1）哌拉西林他唑巴坦2021年公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)的銷售規(guī)模約為80億元人民幣（根據(jù)米內(nèi)網(wǎng)）；我們認(rèn)為此次集采可能對(duì)聯(lián)邦帶來(lái)一定壓力，主要由于其該品種22年上半年銷售收入（約3億元人民幣）占總收入（約52億元人民幣）約6%；2）頭孢哌酮舒巴坦（2021年公立機(jī)構(gòu)銷售規(guī)模約為70億元人民幣，按銷售收入排名為第二大品種）；我們認(rèn)為此次集采利好齊魯，主要由于其相關(guān)品種于22年下半年通過(guò)一致性評(píng)價(jià)且該品種目前仍由輝瑞主導(dǎo)；3）關(guān)于左布比卡因，我們認(rèn)為此次集采可能對(duì)麻醉制劑領(lǐng)先企業(yè)如恒瑞帶來(lái)一定壓力。參照過(guò)往國(guó)采時(shí)間線，我們預(yù)計(jì)此次國(guó)采將于23年二季度啟動(dòng)，而新價(jià)格將于23年下半年落地。
　　國(guó)家和區(qū)域集采齊頭并進(jìn)
　　在1月12日召開(kāi)的全國(guó)醫(yī)療保障工作會(huì)議（鏈接）中，醫(yī)保局局長(zhǎng)制定了新的加快集采擴(kuò)面的工作目標(biāo)，明確2023年實(shí)現(xiàn)國(guó)采和省采藥品數(shù)合計(jì)達(dá)到450個(gè)（而22年則為350個(gè)以上），對(duì)應(yīng)超過(guò)100個(gè)藥品將于2023年被首次納入集采（其中第一至第八批國(guó)采已經(jīng)納入331個(gè)藥品）。因此，我們預(yù)計(jì)1）23年底前將迎來(lái)1至2輪藥品國(guó)采和2）2023年年內(nèi)將啟動(dòng)由省級(jí)主導(dǎo)的針對(duì)第三/五批國(guó)采品種的續(xù)約，和3）由山東牽頭的中藥飲片區(qū)域集采將于23年上半年公布結(jié)果。國(guó)家/區(qū)域集采擴(kuò)大覆蓋的趨勢(shì)明確，我們認(rèn)為傳統(tǒng)藥企在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將持續(xù)面臨增長(zhǎng)壓力，因此我們維持對(duì)相關(guān)標(biāo)的的保守看法。
　　投資風(fēng)險(xiǎn)
　　帶量采購(gòu)價(jià)格降幅超預(yù)期；帶量采購(gòu)的覆蓋進(jìn)度快于預(yù)期