>> 華泰證券-策略雙周報-港股：中歐復(fù)蘇漸進(jìn)，主動外資加碼-230126
| 上傳日期： |
2023/1/26 |
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| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
張馨元，王以 |
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核心觀點(diǎn)：截至1月24日，春節(jié)消費(fèi)數(shù)據(jù)修復(fù)，1月歐洲PMI超預(yù)期轉(zhuǎn)好
1）截至1月24日，春節(jié)假期期間消費(fèi)數(shù)據(jù)恢復(fù)良好，①春運(yùn)客運(yùn)量修復(fù)至2019年同期57%水平，②多項旅游業(yè)務(wù)反超2019年同期，③電影票房修復(fù)至2019年同期105%水平，④春節(jié)假期前四日北京超市等企業(yè)銷售額較2019年同期增長13.7%，國內(nèi)線下經(jīng)濟(jì)回暖；2）海外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，歐元區(qū)1月PMI數(shù)據(jù)超預(yù)期轉(zhuǎn)好，美元指數(shù)承壓。3）資金面角度，2022Q4，公募基金對港股整體配置強(qiáng)度升至5.8%，預(yù)計或仍有一定配置空間。配置方面，建議關(guān)注受益于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、存在外資配置效應(yīng)且景氣回升行業(yè)：①互聯(lián)網(wǎng)（游戲），②消費(fèi)（醫(yī)藥、免稅、食品飲料），③地產(chǎn)鏈。
截至1月24日，春節(jié)假期內(nèi)旅游、電影、零售等各項消費(fèi)均有所恢復(fù)
截至1月24日，國內(nèi)春節(jié)期間各項消費(fèi)恢復(fù)良好，1）出行方面，春運(yùn)旅客發(fā)送量較2022年同期提高68%，修復(fù)至2019年57%水平；2）旅游方面，①春節(jié)假期前4天，多項旅游業(yè)務(wù)已反超2019年同期，與2022年春節(jié)同期相比，民宿預(yù)訂量同比增長超200%，門票預(yù)訂量同比增長50%。②預(yù)計春節(jié)黃金周三亞機(jī)場運(yùn)送旅客修復(fù)至2019年同期87%水平，機(jī)場起降數(shù)量恢復(fù)至100%水平；3）電影方面，春節(jié)檔票房收入同比上升2%，恢復(fù)至2019年同期105%水平。4）零售：春節(jié)假期前四日，北京監(jiān)測的超市等企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售額28.4億元，較2019年同期增長13.7%。
1月歐洲綜合PMI于2022年7月以來首次超過榮枯線，美元指數(shù)承壓
海外方面，美國PMI已連續(xù)兩月進(jìn)入收縮區(qū)間，而歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)有所修復(fù)，1）2023年1月，歐洲綜合PMI為50.2，高于彭博一致預(yù)期49.8與前值49.3，也是2022年7月以來該指標(biāo)首次高于區(qū)分?jǐn)U張與收縮的50榮枯線。2）歐元區(qū)1月制造業(yè)PMI為48.8，為連續(xù)7個月低于榮枯線，平于彭博一致預(yù)期48.8，高于前值47.8，收縮幅度進(jìn)一步放緩；3）歐元區(qū)1月服務(wù)業(yè)PMI50.7，為2022年8月來首次超過榮枯線，高于彭博一致預(yù)期50.2及前值49.8。歐洲經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇疊加當(dāng)前歐通脹仍在高位，歐洲央行有可能更激進(jìn)地加息以應(yīng)對通脹，USDX將持續(xù)承壓。
主動型外資轉(zhuǎn)凈流入，公募基金對港股配置強(qiáng)度由4.3%回升至5.8%
1）主動型外資：近兩周海外主動型基金在連續(xù)25周凈流出后轉(zhuǎn)向大幅流入，或?yàn)榻诟酃尚星橥苿恿Γ?）公募基金：2022Q4，公募基金對港股倉位由4.3%上升至5.8%，約修復(fù)至2020Q4位置，但距離2021Q1初港股牛市階段對應(yīng)8.6%的倉位仍有一定空間。3）分行業(yè)來看，公募在2022Q4加倉傳媒、醫(yī)藥、計算機(jī)等行業(yè)；外資加倉食品飲料、煤炭、計算機(jī)行業(yè)。內(nèi)外資共同加倉傳媒、醫(yī)藥、計算機(jī)行業(yè)，內(nèi)外資對于平臺經(jīng)濟(jì)政策回暖預(yù)期較為一致；而外資對食品飲料等消費(fèi)行業(yè)及煤炭、石油石化的超配比例提升，而內(nèi)資大幅減倉食品飲料等大消費(fèi)行業(yè)及煤炭、石油石化行業(yè)。
行業(yè)配置：建議關(guān)注景氣回升跡象行業(yè)
綜合考慮外資配置效應(yīng)及及景氣度趨勢，建議關(guān)注：1）游戲：11月份中國游戲收入同比拐點(diǎn)初現(xiàn)，12月游戲版號獲批84款，創(chuàng)年內(nèi)新高，2023年1月88款游戲獲得審批，景氣度持續(xù)回升；2）免稅：根據(jù)高頻指標(biāo)，春節(jié)假期期間，三亞機(jī)場起降數(shù)量、運(yùn)送旅客數(shù)量同比回升，免稅行業(yè)景氣度有望出現(xiàn)回升跡象；3）醫(yī)藥：全球醫(yī)藥行業(yè)投融資額等高頻數(shù)據(jù)持續(xù)修復(fù)，或?qū)⑼苿俞t(yī)藥行業(yè)景氣度上行；4）食品飲料：2022年12月酒類、休閑零食零售額小幅回升；5）地產(chǎn)鏈：政策持續(xù)利好。因此，建議關(guān)注——①消費(fèi)：醫(yī)藥、免稅、食品飲料；②互聯(lián)網(wǎng)：游戲；③地產(chǎn)鏈。
風(fēng)險提示：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；聯(lián)儲收水力度超預(yù)期。
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