>> 華泰證券-宏觀國內周報：春節(jié)期間服務消費迎來強勁復蘇-230129
| 上傳日期： |
2023/1/29 |
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| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
易峘 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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一周概覽
農歷春節(jié)對齊后，春節(jié)假期居民出行、旅游、餐飲等大幅超出去年同期，甚至部分恢復至2019年同期；但物流、工業(yè)生產等指標同比有所回落。人民幣兌美元小幅回落。2022年4季度GDP當季同比增速從3季度的3.9%回落至2.9%，全年實際GDP同比增速為3%，其中社零同比低位回升，基建投資同比增速仍處高位。
高頻經(jīng)濟活動跟蹤
2023年春節(jié)假期，隨著餐飲、旅游等消費場景的恢復，居民消費相關指標較去年春節(jié)同期大幅上行，但可能受返鄉(xiāng)人員增加等帶來的供給側產能限制，物流和工業(yè)生產增速較去年同期有所回落。截至大年初六，全國HRT指數(shù)相較于潛在趨勢值的比值較去年春節(jié)同期回落1.7%，比上周的-3%有所收窄；據(jù)文旅部，今年春節(jié)假期國內旅游人次和收入同比分別增長23%/30%，恢復至2019年同期的89%和73%。交通方面，上周百城擁堵指數(shù)和18城地鐵客運量較去年春節(jié)同期分別回升3%、10%，臘月十六至大年初六公共交通發(fā)送旅客數(shù)合計較去年同期增長58%、恢復至2019年水平的62%。而高速公路網(wǎng)車流量較去年同期回升15%，較2019年增長12%，體現(xiàn)出行意愿的明顯回暖。截至1月27日，春節(jié)檔總票房較同比增長13%。但乘用車銷量較去年春節(jié)同期下行22%。春節(jié)假期工業(yè)生產、基建等增速較去年春節(jié)同期有所回落：對齊春節(jié)后，全國整車貨運流量景氣指數(shù)同比下行43%，春節(jié)前一周高爐開工率同比回升1.1個百分點，焦化/半鋼胎/水泥開工率同比分別下行0.5/16.1/6.5個百分點。此外，春節(jié)期間30城商品房成交面積環(huán)比回落0.3%，同比下行21.5%；1月16日-22日全國土地成交面積環(huán)比下行2%，同比下行70%。
價格指標及變化
國際油價下行，國內原材料價格大多上行，豬肉價格小幅上漲。上周布倫特油價環(huán)比下行1.1%至86.2美元/桶。國內焦煤/動力煤價格周環(huán)比持平，螺紋鋼/銅價環(huán)比分別上行0.5%/1.9%，尿素/聚乙烯價格環(huán)比上行0.4%/2.7%，但水泥價格環(huán)比持平。運價指數(shù)仍較為疲軟，上周出口集裝箱運價指數(shù)環(huán)比回落3.4%，波羅的海運價指數(shù)環(huán)比下行11.4%。豬肉價格環(huán)比回升0.6%，農產品價格指數(shù)環(huán)比回升3.9%。
金融市場及資金成本變化
春節(jié)前一周銀行間利率上行，人民幣兌美元匯率下行。春節(jié)前一周，R007/DR007分別上行3/14個基點，同業(yè)存單利率環(huán)比下行。一年期國債收益率上行6個基點，十年期國債收益率上行3個基點，收益率曲線小幅趨平。融資方面，春節(jié)前一周房地產債、信用債、海外債發(fā)行額環(huán)比均下行。匯率方面，人民幣兌美元下行0.9%，兌一籃子貨幣下行0.6%。
春節(jié)前一周主要宏觀數(shù)據(jù)與事件回顧
四季度及12月經(jīng)濟增長平淡但超出預期。2022年4季度GDP當季同比增速回落至2.9%，高于wind一致預期的1.9%，全年實際GDP同比增速3%。12月工業(yè)增加值同比增速回落至1.3%、社會消費品零售總額名義同比增速從11月的-5.9%回升至-1.8%，投資同比跌幅亦有所收窄。
本周宏觀主要觀察點
本周將發(fā)布4季度及12月財政數(shù)據(jù)，我們預計12月財政赤字或繼續(xù)擴張，22年全年廣義財政赤字占GDP的比重或達到10%左右。此外，本周重點關注春節(jié)后消費和地產交易等高頻數(shù)據(jù)變化。
風險提示：海外衰退風險加劇、穩(wěn)增長政策落地效果超預期。
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