>> 廣發(fā)證券-國防軍工行業(yè)：深化國資國企改革，β逐步改善增強(qiáng)-230129
| 上傳日期： |
2023/1/29 |
大小： |
1360KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
孟祥杰,吳坤其,邱凈博 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
深化國資國企改革，β逐步改善增強(qiáng)：國資委謀劃新一輪國企改革計劃，產(chǎn)業(yè)鏈整體配套效率有望持續(xù)提升。近期板塊核心主機(jī)廠股權(quán)激勵、專業(yè)化整合、資產(chǎn)證券化等國企改革進(jìn)程加速，如中航西飛股權(quán)激勵在本月中旬獲國資委通過、中航電測籌劃收購成飛集團(tuán)100%股權(quán)等重大項目持續(xù)推進(jìn)等。據(jù)國新辦1月18日消息，國務(wù)院新聞辦公室17日舉行新聞發(fā)布會上彭華崗在會上表示：“我們正在圍繞提升企業(yè)核心競爭力和增強(qiáng)核心功能，謀劃新一輪的深化國資國企改革方案”。軍工板塊中，主要軍工集團(tuán)及其下屬院所、企業(yè)等是重要參與者，深化國企改革有望為提高軍工產(chǎn)業(yè)鏈效率提供持續(xù)動力。本月10日，航空工業(yè)黨組發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)新時代航空裝備質(zhì)量工作的決定》，明確提出加強(qiáng)裝備質(zhì)量發(fā)展、突出全壽命周期質(zhì)量管控，我們?nèi)匀怀掷m(xù)強(qiáng)調(diào)軍工作為必需消費(fèi)品，保質(zhì)量、保軍意義大于傳統(tǒng)市場經(jīng)濟(jì)對于價格的需求。盡管去年板塊部分重點(diǎn)環(huán)節(jié)受疫情影響等供需兩端受到不同程度的階段性影響，但部分重點(diǎn)配套環(huán)節(jié)公司全年業(yè)績?nèi)匀槐憩F(xiàn)突出，如發(fā)動機(jī)環(huán)節(jié)的圖南股份、派克新材等，航空環(huán)節(jié)光威復(fù)材、三角防務(wù)等。展望23年，我們繼續(xù)強(qiáng)調(diào)，隨復(fù)工復(fù)產(chǎn)的穩(wěn)步推進(jìn)，軍工集團(tuán)院所對自身今年及之后兩年的排產(chǎn)預(yù)期有望在節(jié)后、兩會后逐步明朗，屆時板塊上游的原材料、元器件的訂單有望回暖改善，重點(diǎn)環(huán)節(jié)核心配套個股的景氣度反彈力度或高于市場預(yù)期，共同推動板塊的β逐步改善增強(qiáng)。
把握三周期：我們有望站在產(chǎn)品、產(chǎn)能、庫存三周期共振的起點(diǎn)上。產(chǎn)品周期，裝備現(xiàn)代化持續(xù)，新裝備爬坡預(yù)期加強(qiáng)，軍貿(mào)/民航/星鏈抬高中期增長中樞。產(chǎn)能周期，新增產(chǎn)能支撐需求釋放；庫存周期，疫情好轉(zhuǎn)+供應(yīng)鏈穩(wěn)定性提升，元器件下游終端需求回升，或開啟補(bǔ)庫周期。我們認(rèn)為市場至少不應(yīng)低估三件事情，需求端的向上爬坡周期、軍方對提高采購效率的決心、政府“保軍”的意志力。
布局三個α：Gartner曲線是對新技術(shù)演變模式的描述，滲透率曲線為核心，分為導(dǎo)入、成長、成熟三階段，基于此我們提出三個α成長主線：（1）滲透率：曲線導(dǎo)入+成長期，布局低滲透率賽道，關(guān)注新裝備、新產(chǎn)品，應(yīng)用領(lǐng)域及產(chǎn)品創(chuàng)新為要。（2）供需缺口：曲線成熟期，布局供需缺口的三種形式，供給短期沖擊改善、政策推動需求擴(kuò)張、產(chǎn)業(yè)內(nèi)生供需周期底部向上。（3）供應(yīng)鏈改革：曲線成熟期，關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈效率提升+拓展第二S曲線，優(yōu)選龍頭。
優(yōu)選：紫光國微、光威復(fù)材、航發(fā)動力、鴻遠(yuǎn)電子、航天電器、盟升電子、航發(fā)控制、睿創(chuàng)微納、鋼研高納、中國船舶。
風(fēng)險提示：疫情發(fā)展超預(yù)期；裝備列裝及交付不及預(yù)期；政策調(diào)整等。
|
|
