>> 申港證券-宏觀經(jīng)濟(jì)研究周報(bào)：出口繼續(xù)承壓-230129
| 上傳日期： |
2023/1/30 |
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pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
申港證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
曹旭特 |
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投資摘要：
12月進(jìn)出口繼續(xù)承壓，預(yù)計(jì)未來(lái)海外需求不振將繼續(xù)壓制出口增速，而在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能的支撐下，進(jìn)口增速有望先行修復(fù)。
進(jìn)出口增速承壓下行
出口降幅有企穩(wěn)趨勢(shì)，預(yù)期未來(lái)增速或難沖高。12月當(dāng)月出口金額3061億美元，同比下降9.9%，降幅較上月擴(kuò)大0.9個(gè)百分點(diǎn)。全年累計(jì)出口金額3.6萬(wàn)億美元，同比增長(zhǎng)7%，增速較上月收窄1.9個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)月出口金額降幅有企穩(wěn)的趨勢(shì)，但未來(lái)歐美需求收縮的過(guò)程才剛剛開(kāi)始，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)初現(xiàn)松動(dòng)跡象，同時(shí)聯(lián)邦基金利率高位停留時(shí)間尚未有定數(shù)，預(yù)計(jì)未來(lái)海外經(jīng)濟(jì)衰退將對(duì)我國(guó)出口增速持續(xù)施加壓力。
當(dāng)月進(jìn)口增速觸底回升，未來(lái)仍有上升空間。12月當(dāng)月進(jìn)口金額2281億美元，同比下降7.5%，降幅較上月收窄3.2個(gè)百分點(diǎn)。全年累計(jì)進(jìn)口金額2.7萬(wàn)億美元，同比增長(zhǎng)1.1%，增速較上月下降0.9個(gè)百分點(diǎn)。11月進(jìn)口數(shù)量指數(shù)93，價(jià)格指數(shù)106.4，說(shuō)明內(nèi)需比進(jìn)口金額增速反映的更為疲軟。未來(lái)漲價(jià)影響將逐漸褪去，但隨我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的環(huán)比修復(fù)，數(shù)量因素將逐漸發(fā)力，或支撐進(jìn)口增速企穩(wěn)回升。
貿(mào)易差額再創(chuàng)新高
國(guó)內(nèi)外需求錯(cuò)位導(dǎo)致貿(mào)易差額持續(xù)擴(kuò)大，未來(lái)或有下降動(dòng)力。12月當(dāng)月貿(mào)易順差780億美元，同比下降16.3%，降幅較上月擴(kuò)大11.2個(gè)百分點(diǎn)。全年貿(mào)易順差8776億美元，再創(chuàng)歷史新高，同比增長(zhǎng)30.9%。未來(lái)隨國(guó)內(nèi)基本面的好轉(zhuǎn)，進(jìn)口增速有望得到修復(fù)，從而對(duì)貿(mào)易順差形成一定的壓制。
增速貢獻(xiàn)力量轉(zhuǎn)變
新加坡貢獻(xiàn)最多出口增速。從對(duì)出口增速的貢獻(xiàn)來(lái)看，2022年主要國(guó)家普遍下降。而對(duì)沙特和新加坡出口的增速貢獻(xiàn)則較2021年提升，其中對(duì)新加坡出口貢獻(xiàn)增速0.8個(gè)百分點(diǎn)，在主要國(guó)家中最高。
對(duì)香港出口商品中，機(jī)電和音像設(shè)備金額占比超過(guò)2/3。2022年對(duì)香港機(jī)電和音像設(shè)備出口金額降幅達(dá)17.1%，成為最大拖累項(xiàng)。增速的大幅回落反映了全球需求弱化的趨勢(shì)。
對(duì)沙特和新加坡出口商品中，機(jī)電和音像設(shè)備金額占比均超過(guò)1/4。2022年對(duì)兩國(guó)機(jī)電和音像設(shè)備出口金額增速分別達(dá)23.2%和13.6%，成為增速貢獻(xiàn)主力。推測(cè)主要原因可能是外交關(guān)系的進(jìn)一步深化以及《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定(RCEP)》紅利的釋放。
對(duì)主要國(guó)家進(jìn)口增速貢獻(xiàn)普遍下降。從對(duì)進(jìn)口增速的貢獻(xiàn)來(lái)看，除對(duì)俄羅斯、阿聯(lián)酋和加拿大進(jìn)口的增速貢獻(xiàn)超2021年外，對(duì)其他主要國(guó)家進(jìn)口的增速貢獻(xiàn)均下降，進(jìn)一步凸顯了去年我國(guó)需求端的頹勢(shì)。
對(duì)俄羅斯和阿聯(lián)酋的進(jìn)口商品中，礦物燃料占比分別達(dá)75%和88%，成為進(jìn)口增速的主要支撐。
2022年對(duì)加拿大進(jìn)口金額423億美元，同比增長(zhǎng)39.5%，貢獻(xiàn)進(jìn)口增速0.4個(gè)百分點(diǎn)。主要?jiǎng)恿?lái)自珠寶和貴金屬進(jìn)口金額的大幅增長(zhǎng)。在2022年對(duì)加拿大進(jìn)口商品中，珠寶和貴金屬金額占比由2021年的5%躍升至35%，同比增長(zhǎng)超過(guò)700%，成為核心拉動(dòng)力量。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇超預(yù)期、我國(guó)需求修復(fù)低于預(yù)期、政策風(fēng)險(xiǎn)。
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