>> 太平洋證券-2023年1月PMI數(shù)據(jù)點評：疫情防控放開的短暫陣痛期已過-230131
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
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作者： |
張河生 |
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事件：
2023年1月31日，國家統(tǒng)計局公布1月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)、非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)以及綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)。
數(shù)據(jù)要點：
疫情防控放開后綜合PMI指數(shù)明顯回升。
1月份我國綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為52.9%，較上月大幅提升10.3個百分點。疫情防控政策在11-12月逐步走向完全放開后，各行業(yè)在經(jīng)歷了12月短暫的陣痛后終于在1月份迎來大幅度復(fù)蘇。12月份大多數(shù)人處于首次感染新冠病毒的過程中，一定程度抑制了生產(chǎn)活動，進(jìn)入1月份大多數(shù)人已經(jīng)“陽康”，春節(jié)期間也沒有出現(xiàn)所謂的二次感染高峰，制造業(yè)與非制造業(yè)的未來預(yù)期都有大幅好轉(zhuǎn)。
非制造業(yè)PMI短時間內(nèi)大幅度恢復(fù)至2022年最高點水平。
由于疫情防控對非制造業(yè)影響更大，非制造業(yè)景氣水平在1月份恢復(fù)幅度更大。非制造業(yè)PMI商務(wù)活動指數(shù)1月份為54.4%，較上月回升12.8個百分點，提升力度相當(dāng)于2022年5、6月之和，絕對水平也接近2022年最高點。
制造業(yè)PMI恢復(fù)力度較小但重回榮枯線之上。
1月制造業(yè)PMI指數(shù)為50.1%，較上月回升3.1個百分點，提升力度相對非制造業(yè)較少，但是重返擴(kuò)張區(qū)間。其中，裝備制造與高新技術(shù)制造行業(yè)分別提升4.7%與5.1%，提升力度大于整體制造業(yè)。
制造業(yè)供需兩端同步改善。
1月PMI生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為49.8%和50.9%，較上月回升5.2和7.0個百分點，制造業(yè)產(chǎn)需景氣水平明顯回暖，但受春節(jié)假日因素影響，生產(chǎn)改善力度小于市場需求。
企業(yè)生產(chǎn)信心恢復(fù)，產(chǎn)成品和原材料庫存主動增加。
庫存方面，1月份產(chǎn)成品庫存指數(shù)為47.2%，較上月提升0.6個百分點，原材料庫存指數(shù)為49.6%，較上月回升2.5個百分點。春節(jié)期間，消費需求走強，制造業(yè)企業(yè)對于原材料補庫存動力有所回升。
生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期同樣大幅提升。
受益于春節(jié)期間消費需求強烈，以及疫情新階段下外部需求端出口訂單增加，生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期上升3.7個百分點至55.6%，企業(yè)對未來經(jīng)營預(yù)期持持續(xù)看好，用工景氣度顯著回暖。
生產(chǎn)價格小幅上漲，企業(yè)盈利空間有所下降。
生產(chǎn)價格方面，1月PMI原材料購進(jìn)價格指數(shù)較上月上升0.6個百分點至52.2%，出廠價格指數(shù)下降0.3個百分點至48.7%。PMI出廠價格與原材料差值由-2.6%變?yōu)?3.5%，下滑0.9個百分點，企業(yè)盈利空間有所下降。
就業(yè)情況同樣有所回暖。
1月制造業(yè)從業(yè)人員指數(shù)為47.7%，較上月提高2.9個百分點，非制造業(yè)從業(yè)人員指數(shù)為46.7%，較上月提高3.8個百分點。
國內(nèi)經(jīng)濟(jì)短暫陣痛期已過，迎來難得“平靜期”。
綜上，去年底我國疫情防控政策放松后，經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷短暫的陣痛期后，在1月份開始迎來復(fù)蘇，由于大多數(shù)人剛剛經(jīng)歷一波新冠病毒感染，體內(nèi)抗體較強，二次感染的高峰到來可能需要數(shù)月，這段難得“平靜期”國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢將持續(xù)較好。
風(fēng)險提示：
國內(nèi)疫情二次感染高峰對經(jīng)濟(jì)可能產(chǎn)生負(fù)面影響；
海外地緣因素的復(fù)雜性與不確定性。
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