>> 國盛證券-固定收益定期-流動性和機構(gòu)行為跟蹤：理財首度轉(zhuǎn)為現(xiàn)券凈買入-230204
| 上傳日期： |
2023/2/5 |
大?。?/td>
| 700KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
楊業(yè)偉,朱美華 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
資金面：本周R007和DR007分別收于1.91%（前值2.01%）和1.82%（前值1.98%），資金價格下降。6M國股（無三農(nóng)）轉(zhuǎn)貼利率收于2.32%（前值2.46%）。質(zhì)押式回購交易量回升，單日最高達6.56萬億，銀行間市場杠桿率上行至109.58%。
同業(yè)存單：本周同業(yè)存單發(fā)行6171億（前值3369億），凈融資5234億（前值-1290億）。股份行（2779億）和9M期限（1890億）發(fā)行最多。3M收益率下降0.24bps至2.34%，6M收益率上升4.51bps至2.47%，1Y收益率上升5bps至2.59%。1YMLF與存單利差收窄5bps至17bp，1Y-3M期限利差走闊5.24bps至24.85bp，1Y中票-存單利差走窄7bps至12.07bp。
機構(gòu)行為：
本周主要賣出機構(gòu)為銀行自營機構(gòu)，主要買入機構(gòu)為保險公司和公募基金。理財凈買入現(xiàn)券101億元，包括利率債增持2億元，信用債增持125億元，存單減持26億元。分期限來看，理財對1年及以下利率債和信用債分別增持34.24億和增持409.06億，對1年以上利率債和信用債分別減持32.25億和減持248.32億。
基金凈買入現(xiàn)券599億元，包括利率債凈增持132億元，信用債增持389億元，存單增持78億元。分期限來看，利率債以增持1-3年為主，信用債以增持1年及以下為主。
當(dāng)周利率債欠配指數(shù)為-0.10（前值-1.29），利率債欠配程度減弱，信用債欠配指數(shù)為-2.05（前值-2.13），信用債欠配程度減弱。
點評：
本周同業(yè)存單發(fā)行量價齊升，票據(jù)利率小幅下行。雖然央行公開市場操作凈回籠1.07萬億，但資金面較為寬松，資金價格下行，機構(gòu)重回加杠桿操作。本周理財和公募基金以增持短債為主，保險機構(gòu)本周大幅凈增持743億元，以增持20-30年利率債和7-10年信用債為主。下周有1.24萬億逆回購到期，關(guān)注1月金融數(shù)據(jù)。
關(guān)注點一：本周存單為何表現(xiàn)弱勢？
本周存單表現(xiàn)弱勢，主要是由于供給量上升所致，本周存單凈融資5234億元，達到去年初以來的單周最大值。預(yù)計隨著信貸節(jié)奏階段性放緩，存單融資需求可能也會相應(yīng)回落。我們認為存單目前依然有配置價值。
關(guān)注點二：理財首度轉(zhuǎn)為現(xiàn)券凈買入。
本周理財凈增持現(xiàn)券101億元，是自去年贖回潮以來首次轉(zhuǎn)為凈增持，意味著理財贖回壓力持續(xù)減輕。理財增持會帶來配置力量的變化，信用債會持續(xù)修復(fù)，預(yù)計信用表現(xiàn)會強于利率，短債會比長債更先修復(fù)。因為在恢復(fù)的過程中，理財先買的是短端，長端還在減持，所以我們認為短端高評級信用債繼續(xù)有配置價值。
風(fēng)險提示：同業(yè)存單供給沖擊，理財和貨基贖回沖擊。
|
|
