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■1月ISM服務(wù)業(yè)指數(shù)錄得反彈
　　■美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)在1月取得顯著且廣泛的就業(yè)增長(zhǎng)
　　■預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)三月進(jìn)一步加息25個(gè)基點(diǎn)
　　美國(guó)服務(wù)業(yè)1月強(qiáng)勁反彈。2月3日，美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)（ISM）公布的數(shù)據(jù)顯示，1月美國(guó)ISM服務(wù)業(yè)PMI升至55.2，遠(yuǎn)高于預(yù)期（市場(chǎng)一致預(yù)期：50.5；12月：49.2）。數(shù)據(jù)表明，自去年12月出現(xiàn)2020年5月以來(lái)的首次收縮后，服務(wù)業(yè)出現(xiàn)了顯著反彈。新訂單指數(shù)反彈至60.4的強(qiáng)勁水平（12月：45.2），受訪者指出“一月份通常會(huì)帶來(lái)新年效應(yīng)”（詳見(jiàn)第2頁(yè)）。
　　美國(guó)制造業(yè)進(jìn)一步疲軟。2月1日，ISM公布的數(shù)據(jù)顯示，1月美國(guó)ISM制造業(yè)PMI進(jìn)一步下降至47.4，不及預(yù)期（市場(chǎng)一致預(yù)期：48.0；12月：48.0）。這是自2020年5月以來(lái)的最低水平。這代表著制造業(yè)活動(dòng)連續(xù)第三個(gè)月收縮，比去年12月的降幅更大。新訂單指數(shù)微降至42.5（12月：45.1）。然而，新出口訂單指數(shù)回升至49.4（12月：46.2），部分歸因于中國(guó)取消了新冠防控措施。生產(chǎn)指數(shù)回落至48.0（12月：48.6），表明企業(yè)放緩了產(chǎn)出，以更好地配合最近幾個(gè)月不斷走弱的需求。
　　1月美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)就業(yè)人口大幅增長(zhǎng)。2月3日，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，1月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人口增加51.7萬(wàn)人，遠(yuǎn)超預(yù)期，創(chuàng)2022年7月以來(lái)最高水平（市場(chǎng)一致預(yù)期：18.9萬(wàn)人；12月：從22.3萬(wàn)人修正至26萬(wàn)人）。各行業(yè)就業(yè)人口錄得廣泛增長(zhǎng)，休閑和酒店（12.8萬(wàn)人）、專(zhuān)業(yè)和商業(yè)服務(wù)（8.2萬(wàn)人）、醫(yī)療保?。?.8萬(wàn)人）領(lǐng)漲。失業(yè)率小幅下降至3.4%（市場(chǎng)一致預(yù)期：3.6%；12月：3.5%）。勞動(dòng)力參與率為62.4%，略高于預(yù)期（市場(chǎng)一致預(yù)期：62.3%；12月：62.3%）。平均每周工時(shí)意外上升至34.7小時(shí)，扭轉(zhuǎn)了過(guò)去三個(gè)月的下降趨勢(shì)（市場(chǎng)一致預(yù)期：34.3小時(shí)；12月：34.4小時(shí)），表明勞動(dòng)力需求強(qiáng)勁。平均時(shí)薪環(huán)比增長(zhǎng)0.3%/同比增長(zhǎng)4.4%（12月：環(huán)比增長(zhǎng)0.4%/同比增長(zhǎng)4.9%）。工資漲幅略有放緩，但仍高于與實(shí)現(xiàn)2%通脹目標(biāo)一致的漲幅。
　　我們的觀點(diǎn)。最新的ISM服務(wù)業(yè)PMI數(shù)據(jù)，以及當(dāng)天發(fā)布的強(qiáng)勁就業(yè)報(bào)告，可能表明2023年伊始，美國(guó)經(jīng)濟(jì)比預(yù)期的更具韌性。在2月1日召開(kāi)的美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議新聞發(fā)布會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾再次對(duì)不包括住房在內(nèi)的核心服務(wù)業(yè)的通脹壓力表示警惕，薪酬是提供這些服務(wù)的最大成本，而在這一領(lǐng)域，通脹下跌尚未開(kāi)始。最新宏觀數(shù)據(jù)將為美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)提高基準(zhǔn)利率提供理由。我們預(yù)計(jì)3月FOMC會(huì)議將進(jìn)一步加息25個(gè)基點(diǎn)，而此輪加息周期的終點(diǎn)將與未來(lái)宏觀數(shù)據(jù)息息相關(guān)。