>> 國(guó)盛證券-各省市2022年經(jīng)濟(jì)、財(cái)政和融資盤點(diǎn)：各地成績(jī)單-230224
| 上傳日期： |
2023/2/26 |
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pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊業(yè)偉 |
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各地2022年經(jīng)濟(jì)、財(cái)政和融資數(shù)據(jù)相繼公布，我們通過(guò)盤點(diǎn)各地經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、財(cái)力以及融資狀況的變化，分析各地發(fā)展態(tài)勢(shì)和未來(lái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)面：各地經(jīng)濟(jì)增速分化明顯，資源型省份工業(yè)強(qiáng)勁。受疫情沖擊，吉林2022年經(jīng)濟(jì)增速最低，同比下跌1.9%，上海、海南、北京分別在全國(guó)排倒數(shù)2-4位，增速分別為-0.2%、0.2%和0.7%。經(jīng)濟(jì)增速較高的基本上都是中西部地區(qū)，福建和江西經(jīng)濟(jì)增速最高，均為4.7%，湖南和甘肅經(jīng)濟(jì)增速次之，均為4.5%，而山西、湖北、云南、陜西、內(nèi)蒙古、寧夏等地經(jīng)濟(jì)增速都在4%及以上，在全國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中處于前列。而從工業(yè)部門來(lái)看，資源性省份增長(zhǎng)明顯，青海同比增長(zhǎng)15.5%，西藏同比增長(zhǎng)13.0%，內(nèi)蒙古同比增長(zhǎng)8.1%，是增長(zhǎng)最快的三個(gè)省份。
經(jīng)濟(jì)需求面：疫情沖擊較大地區(qū)消費(fèi)下滑明顯，2022年中西部地區(qū)貿(mào)易增速較高，而發(fā)揮穩(wěn)增長(zhǎng)的固投回升則主要在經(jīng)濟(jì)強(qiáng)省和部分資源性省份。疫情沖擊較大的地區(qū)，消費(fèi)均下滑比較明顯，例如上海社零2022年同比下滑9.1%，城鎮(zhèn)居民人均消費(fèi)同比下滑6.2%，吉林社零2022年同比下滑9.7%，城鎮(zhèn)居民人均消費(fèi)同比下滑10.6%。而進(jìn)出口方面，從對(duì)外貿(mào)易來(lái)看，2022年貿(mào)易大省同樣呈現(xiàn)較大分化。貿(mào)易大省中，廣東、江蘇等省份進(jìn)出口金額同比僅增長(zhǎng)0.5%、4.8%，而北京、浙江等同比增長(zhǎng)達(dá)19.7%、13.1%。另外，中西部地區(qū)進(jìn)出口金額增速較高，尤其是新疆，同比增長(zhǎng)為57.0%，明顯由于其他所有省份。此外，進(jìn)出口金額增速處在第一梯隊(duì)的除海南和黑龍江以外全部為中西部地區(qū)，這是一帶一路倡議卓有成效的體現(xiàn)。投資方面，2022年穩(wěn)增長(zhǎng)主要來(lái)自浙江等部分經(jīng)濟(jì)大省和一些資源型省份。2022年各省固定資產(chǎn)投資中，湖北、浙江等經(jīng)濟(jì)大省表現(xiàn)突出，固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)分別為15.0%和9.1%，是重要的穩(wěn)增長(zhǎng)來(lái)源。除此之外，資源型省份內(nèi)蒙古表現(xiàn)尤為優(yōu)異，同比增長(zhǎng)17.6%。
經(jīng)濟(jì)收入面：企業(yè)盈利顯著向資源省份集中，而居民收入差異相對(duì)有限。受大宗商品價(jià)格上漲影響，2022年企業(yè)盈利顯著的向資源省份傾斜，多個(gè)資源省份工業(yè)企業(yè)盈利出現(xiàn)20%以上的同比增長(zhǎng)，其中青海同比增長(zhǎng)164.6%，有色金屬資源礦等價(jià)格上漲做出了重要貢獻(xiàn)。新疆、陜西、山西、西藏、貴州、內(nèi)蒙古2022年企業(yè)盈利增速均在20%左右，而中下游制造業(yè)行業(yè)為主的省份工業(yè)企業(yè)盈利則大幅下滑，其中北京下滑最為明顯，同比下降46.6%，另外河北、廣西、海南等省都有33%以上的下滑，浙江、江蘇等地2022年企業(yè)盈利也同樣下滑。相對(duì)來(lái)說(shuō)，居民收入各省之間增速差較小。2022年城鎮(zhèn)居民可支配收入增速最低的為吉林，同比減少0.5%，最高值和最低值之差不超過(guò)6.5個(gè)百分點(diǎn)。
今年各省財(cái)力分化很大。從財(cái)政收入角度看，資源型省份財(cái)政收入大幅增加，相應(yīng)的城投風(fēng)險(xiǎn)有所下降，而部分經(jīng)濟(jì)壓力較大省份財(cái)政收入則大幅下降。2022年資源型省份財(cái)政收入大幅增長(zhǎng)，山西、內(nèi)蒙古、陜西、新疆等省份財(cái)政收入同比增長(zhǎng)21.8%、20.2%、19.3%和14.9%，伴隨著城投利差相應(yīng)的收窄，2022年山西、陜西、新疆等地平均利差分別下降49.8bps、31.0bps和27.5bps。相應(yīng)地，2022年經(jīng)濟(jì)壓力較大的地區(qū)利差有較為顯著的上升，其中云南2022年財(cái)政收入同比下滑14.4%，城投平均利差顯著上升38.2bps，廣西2022年財(cái)政收入同比下滑6.2%，城投平均利差顯著上升75.8bps，貴州財(cái)政收入下降4.2%，城投平均利差上升90.5bps，青海財(cái)政收入僅增長(zhǎng)0.1%，城投平均利差顯著上升368.8bps。
各地融資情況呈現(xiàn)分化特征，從社融數(shù)據(jù)看，融資向中部、東部省份有所偏移，京滬渝三大直轄市社融回落。其中，河北和四川社融同比多增分別位列一二名，達(dá)到3459億元和3293億元。其中經(jīng)濟(jì)強(qiáng)省浙江、山東社融分別同比多增900億元、409億元，而廣東和江蘇社融分別收縮2739億元、699億元。經(jīng)濟(jì)較弱省份融資持續(xù)收縮，吉林、云南等地融資明顯收縮，2022年社融同比少增501億元、221億元，吉林2022年社融僅為2537億元。除這些省份之外，資源型省份經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較為強(qiáng)勁，但融資需求不高，青海、內(nèi)蒙古等省份2022年社融同比均有所減少，青海2022年社融情況甚至表現(xiàn)為凈償還395億元。此外，北京、上海、重慶三大直轄市社融同比減少3868億元、3284億元、1732億元，位列所有省份的末席。2022年政府債券表現(xiàn)分化明顯，經(jīng)濟(jì)較弱地區(qū)融資持續(xù)收縮。相對(duì)于去年同期，上海、河北、山東等經(jīng)濟(jì)強(qiáng)省今年政府債券凈融資大幅增加。從城投債增量分布來(lái)看，同樣債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越高的地區(qū)凈融資越差，2022年甘肅和貴州、云南城投債凈償還量最大，分別達(dá)289.9億元、225.6億元、170.5億元。而浙江、江蘇、山東、四川四個(gè)省份城投債凈融資額則在千億以上。非標(biāo)融資方面，2022年發(fā)達(dá)地區(qū)兩極分化，主要受未承兌匯票影響。經(jīng)濟(jì)強(qiáng)省如廣東、浙江、山東非標(biāo)融資分別同比多增4180億元、1943億元、1749億元，增加的主要是票據(jù)；而青海和內(nèi)蒙古非標(biāo)融資同比降低最多，分別同比少增447億元和382億元。
資源型省份和經(jīng)濟(jì)強(qiáng)省城投的機(jī)會(huì)值得挖掘。從2022年數(shù)據(jù)來(lái)看，資源型省份如山西、陜西、新疆等
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