>> 申港證券-策略周報(bào)：通脹反復(fù)就業(yè)承壓，美聯(lián)儲(chǔ)尚未轉(zhuǎn)向-230226
| 上傳日期： |
2023/2/27 |
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pdf 共10頁 |
來源： |
申港證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
曹旭特 |
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投資摘要：
市場概覽：
本周行業(yè)板塊多數(shù)上漲。其中五日漲幅靠前的依次為：煤炭、鋼鐵、家用電器、輕工制造、國防軍工。本周下跌的板塊為：美容護(hù)理、食品飲料、傳媒、醫(yī)藥生物。
資金流向方面，本周多數(shù)行業(yè)板塊呈現(xiàn)資金凈流入。五日資金凈買入靠前的板塊有：計(jì)算機(jī)（+92億元）、非銀金融（+49億元）、國防軍工（+43億元）、汽車（+42億元）、電力設(shè)備（+40億元）。五日資金凈流出的行業(yè)主要有：醫(yī)藥生物（-30億元）、食品飲料（-20億元）、傳媒（-18億元）。
機(jī)械設(shè)備、基礎(chǔ)化工、農(nóng)林牧漁板塊為本周北向凈買入TOP3行業(yè)。
本周兩市融資融券余額均上行。2月23日兩市融資余額約14,882.82億元。兩市融券余額約970.12億元。
本周各風(fēng)格指數(shù)估值呈現(xiàn)先升后降，總體來看，金融、周期、成長、穩(wěn)定風(fēng)格均抬升，消費(fèi)風(fēng)格下跌。截至2月24日收盤，金融風(fēng)格指數(shù)收盤市盈率為7.05倍，消費(fèi)風(fēng)格指數(shù)市盈率為35.82倍，周期風(fēng)格指數(shù)市盈率為17.17倍，成長風(fēng)格指數(shù)市盈率為46.36倍，穩(wěn)定風(fēng)格指數(shù)市盈率為17.16倍。
每周一談：通脹反復(fù)就業(yè)承壓美聯(lián)儲(chǔ)尚未轉(zhuǎn)向
2023年2月22日，美聯(lián)儲(chǔ)公布1月31-2月1日FOMC會(huì)議紀(jì)要。幾乎所有美聯(lián)儲(chǔ)官員都支持加息25bp，少數(shù)官員支持加息50個(gè)基點(diǎn)。
盡管緊縮的貨幣政策立場的累積效應(yīng)已開始緩解通脹壓力，但通脹仍遠(yuǎn)高于委員會(huì)2%的長期目標(biāo)，勞動(dòng)力市場仍然非常緊張，這導(dǎo)致工資和物價(jià)持續(xù)上漲。在此背景下，考慮到貨幣政策影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和通貨膨脹的滯后性，幾乎所有與會(huì)者都同意在本次會(huì)議上將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)范圍提高25個(gè)基點(diǎn)是合適的，進(jìn)一步放緩利率增長速度將使得經(jīng)濟(jì)朝著委員會(huì)最大就業(yè)和價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)發(fā)展。
部分官員贊成在本次會(huì)議上將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)范圍提高50個(gè)基點(diǎn)，更大幅度的上調(diào)將更快地使目標(biāo)范圍接近充分限制性立場的水平。
1月PCE與核心PCE同比數(shù)值均較12月小幅上行，通脹下行并不如預(yù)期中的順暢，或有反復(fù)之勢。FOMC委員會(huì)成員認(rèn)為，雖然通脹出現(xiàn)可喜的放緩，但要想確信通脹正處于持續(xù)下行道路上，還需要更多證據(jù)表明在更廣泛的價(jià)格區(qū)間獲得進(jìn)展。
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)前瞻方面，F(xiàn)OMC工作人員在此次會(huì)議中對(duì)美國經(jīng)濟(jì)預(yù)測與12月預(yù)測相比，實(shí)際GDP水平的路徑略高，失業(yè)率的路徑略低，反映了近期通脹、就業(yè)等數(shù)據(jù)以及美元較低預(yù)測路徑對(duì)產(chǎn)出的小幅提振。產(chǎn)出方面，預(yù)計(jì)GDP增速放緩。通脹方面，預(yù)計(jì)近幾年呈階梯式下行。預(yù)計(jì)住房服務(wù)通脹將在今年晚些時(shí)候達(dá)到峰值后下降；預(yù)計(jì)隨著名義工資增長放緩，核心非服務(wù)通脹將放緩；隨著消費(fèi)能源價(jià)格的急劇下降以及預(yù)計(jì)今年食品價(jià)格通脹的放緩，預(yù)計(jì)今年總通脹率將顯著下降，此后的兩年關(guān)注核心通脹率。
投資建議：當(dāng)前，A股在3300點(diǎn)上下反復(fù)，或體現(xiàn)市場對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期偏弱；結(jié)構(gòu)上看，年內(nèi)主線尚未清晰，各個(gè)板塊加速輪動(dòng)。我們對(duì)今年A股市場持樂觀態(tài)度，我們認(rèn)為，后續(xù)隨著國內(nèi)工業(yè)需求回暖，生產(chǎn)節(jié)奏修復(fù)，可持續(xù)關(guān)注消費(fèi)復(fù)蘇、地產(chǎn)鏈投資線。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)
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