>> 中泰證券-國防軍工行業(yè)周報：中星26號成功發(fā)射，航天強國加速推進(jìn)-230226
| 上傳日期： |
2023/2/28 |
大小： |
2258KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳鼎如 |
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1、本周市場回顧
本周申萬國防軍工指數(shù)上升3.07%，上證綜指上升1.34%，創(chuàng)業(yè)板指下降0.83%，滬深300指數(shù)上升0.66%，國防軍工板塊漲幅在31個申萬一級行業(yè)中排名第5。周五（2月24日）漲幅最大為1.66%。截止至周五收盤，申萬國防軍工板塊PE(TTM)為55.29倍，各子板塊中航空裝備為58.01倍，航天裝備為55.18倍，地面兵裝為49.80倍，軍工電子44.70倍，航海裝備138.81倍。目前申萬國防軍工指數(shù)過去十年的PE(TTM)分位數(shù)為13.14%，航空裝備、航天裝備、地面兵裝、軍工電子、航海裝備PE(TTM)分位數(shù)分別為20.44%、15.56%、24.81%、13.33%、69.25%。
2、板塊表現(xiàn)：估值水平合理偏低，投資性價比凸顯
估值水平合理偏低，投資性價比凸顯。截至2023年2月24日收盤，申萬國防軍工板塊PE(TTM)為55.29X，過去五年的PE(TTM)分位數(shù)為16.93%；航空裝備、航天裝備、地面兵裝、軍工電子、航海裝備PE(TTM)分別為近五年分位數(shù)分別為40.86%、25.25%、49.71%、26.71%、78.54%。根據(jù)Wind一致預(yù)期，2023年各細(xì)分板塊預(yù)測市盈率（整體法）為航空裝備37X、航天裝備50X、地面兵裝27X、軍工電子29X、航海裝備37X?；谛袠I(yè)高景氣度和成長確定性及持續(xù)性，四季度或持續(xù)為行業(yè)利潤兌現(xiàn)旺季，疊加2023年估值水平較低，軍工是當(dāng)前極具投資價值的賽道之一。
3、近期催化：中星26號成功發(fā)射，是國內(nèi)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)發(fā)展重要里程碑
2023年2月23日19時49分，我國首顆超百Gbps容量的高通量衛(wèi)星中星26號在西昌衛(wèi)星發(fā)射中心成功發(fā)射升空。該星交付后，將由航天科技集團(tuán)中國衛(wèi)通負(fù)責(zé)運營管理，中國衛(wèi)通星隊又添第17位新成員。
中星26是新一代滿足衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)及通信傳輸要求的高通量通信衛(wèi)星。回顧我國高通量衛(wèi)星發(fā)射歷程：①2017年4月12日，我國成功發(fā)射首顆完全自主研發(fā)的高通量衛(wèi)星中星16號，采用Ka頻段，總?cè)萘窟_(dá)20Gbps，主要覆蓋我國人口密集地區(qū)及東南沿海大部地區(qū)，使中國成為繼美、歐等少數(shù)發(fā)達(dá)國家后掌握Ka頻段寬帶通信這一先進(jìn)技術(shù)的國家。②2022年11月5日，中星19號成功發(fā)射，采用增強型東方紅四號衛(wèi)星平臺，覆蓋C、Ka等多頻段通信，高通量衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)能力再一次得到提升，主要覆蓋中美航線，服務(wù)航空互聯(lián)網(wǎng)。③中星26號作為我國首顆超百Gbps容量的高通量衛(wèi)星，可以覆蓋更廣的區(qū)域提供更大的容量，滿足更多的信息服務(wù)需求，主要覆蓋中國全境及周邊地區(qū)和水域、東亞、東南亞、南亞部分地區(qū)、太亞洋和印度洋部分區(qū)域等。投入運營后的中星26，重點服務(wù)于航空機(jī)載寬帶、船載應(yīng)用、應(yīng)急通信等領(lǐng)域。至此，中星16、中星19及中星26將共同為我國及“一帶一路”沿線，航空、航海、應(yīng)急、能源、林草等行業(yè)及普遍服務(wù)用戶，提供高速的互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù)。
4、核心觀點：2023年聚焦四大方向成長新動能，國改深化“提質(zhì)”加速
1）航空發(fā)動機(jī)：三代提速四代接力，新建產(chǎn)能釋放在即。2）航空制造：爆款型號需求接續(xù)釋放，行業(yè)需求持續(xù)強勁。3）軍工電子：下游客戶產(chǎn)能瓶頸突破疊加補償性需求，訂單有望迎來階段性反彈。4）導(dǎo)彈：“戰(zhàn)備庫存”+“演練消耗”雙重需求，導(dǎo)彈放量正提速。5）國企改革有望提速：股權(quán)激勵+資產(chǎn)證券化推動軍工國企資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化和盈利能力不斷提升。
5、本周重點推薦
1）持續(xù)看好航空制造細(xì)分賽道，重點推薦：中航沈飛、中航重機(jī)、西部超導(dǎo)、廣聯(lián)航空、豪能股份和邁信林。
2）持續(xù)看好航空發(fā)動機(jī)賽道，重點推薦：航發(fā)控制、航發(fā)科技、航發(fā)動力、應(yīng)流股份和派克新材。
3）重視無人機(jī)等新域新質(zhì)作戰(zhàn)力量，重點推薦：航天彩虹。
4）重視軍工電子領(lǐng)域需求放量和國產(chǎn)化投資機(jī)會，重點推薦：國博電子、紫光國微。
5）建議關(guān)注國企改革受益標(biāo)的：航天晨光、天奧電子、航天電器和中航西飛。
風(fēng)險提示：軍品訂單釋放和交付不及預(yù)期；業(yè)績增長不及預(yù)期。
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