>> 申萬宏源-國防軍工行業(yè)星耀強(qiáng)國之低軌衛(wèi)星系列報告之一：低軌星座蓄勢待發(fā)，千億藍(lán)海揚(yáng)帆啟航-230302
| 上傳日期： |
2023/3/2 |
大小： |
3182KB |
| 格式： |
pdf 共62頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
-- |
作者： |
韓強(qiáng),武雨桐 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
本期投資提示：
通信容量提升加快衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用，低軌通信星座建設(shè)加速。衛(wèi)星主要由載荷及平臺兩大部分組成，按照應(yīng)用領(lǐng)域，衛(wèi)星可分為通信、導(dǎo)航及遙感衛(wèi)星等，根據(jù)UCS統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我國通信衛(wèi)星商用數(shù)量最多，占比超50%。受益于高通量衛(wèi)星技術(shù)進(jìn)步，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用加速，而低軌衛(wèi)星在發(fā)射成本和實現(xiàn)全球覆蓋等方面具有明顯優(yōu)勢，已成為全球衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展焦點，各國加快低軌星座部署。國內(nèi)通信衛(wèi)星相較國外起步較晚，在高通量衛(wèi)星技術(shù)上不斷縮小與國外差距，且近年來，我國密集出臺通信衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)政策，積極布局低軌通信星座，并成立中國衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)集團(tuán)統(tǒng)籌國內(nèi)低軌通信星座建設(shè)，行業(yè)發(fā)展迎來加速期。
四大驅(qū)動因素疊加，衛(wèi)星通信行業(yè)步入高速建設(shè)期。1）頻軌資源有限且具有“先占先得”的特征，發(fā)展低軌星座具有戰(zhàn)略必要性；2）低軌衛(wèi)星抗干擾能力強(qiáng)、容錯性高，在信息化戰(zhàn)爭中擁有極其重要的軍事戰(zhàn)略意義；3）產(chǎn)業(yè)政策密集出臺，中國通信衛(wèi)星發(fā)射數(shù)量或?qū)⒂瓉砀咚倥噬?）衛(wèi)星制造成本降低助力低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)快速落地。
四大環(huán)節(jié)構(gòu)建超千億市場，行業(yè)或進(jìn)入增長爆發(fā)期。衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈分為衛(wèi)星制造、發(fā)射服務(wù)、地面設(shè)備制造和運營服務(wù)四大環(huán)節(jié)。1)衛(wèi)星制造與發(fā)射服務(wù)市場：小衛(wèi)星體積小重量輕、研制加工周期短、建造成本低，隨衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)落地，小衛(wèi)星未來增量可觀，預(yù)計截至2027年，小衛(wèi)星制造和火箭發(fā)射市場空間合計2500億元。2）地面設(shè)備制造市場：通信衛(wèi)星移動終端未來市場空間廣闊，預(yù)計截至2027年，衛(wèi)星移動終端市場空間達(dá)359.6億元。3）運營服務(wù)市場：通信衛(wèi)星應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，受益于機(jī)載、船載、衛(wèi)星廣播電視等下游市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大及物聯(lián)網(wǎng)等新型應(yīng)用場景拓展，潛力巨大。
衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)均有亮點，上游率先受益。1）衛(wèi)星制造：位于產(chǎn)業(yè)鏈上游，載荷及平臺為兩大核心構(gòu)成，目前主要由國家隊主導(dǎo)，民營企業(yè)積極參與系統(tǒng)配套。根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，衛(wèi)星有效載荷價值占比約為50%，轉(zhuǎn)發(fā)器分系統(tǒng)和天線分系統(tǒng)是核心部件；衛(wèi)星平臺產(chǎn)業(yè)集中度高，待挖掘市場潛力大，星敏感器、飛輪、星載計算機(jī)及數(shù)傳測控分系統(tǒng)應(yīng)用需求高，且大多為貨架式產(chǎn)品，規(guī)模效應(yīng)強(qiáng)；衛(wèi)星AIT是衛(wèi)星制造關(guān)鍵環(huán)節(jié)，近年來多家科研院所及民企建成小衛(wèi)星柔性生產(chǎn)線，提高了我國商業(yè)衛(wèi)星批量化研制能力。2）地面設(shè)備：終端設(shè)備及配套方面參與者較多，市場空間廣闊，主要圍繞通信衛(wèi)星天線、衛(wèi)星終端、射頻芯片等領(lǐng)域。3）運營服務(wù)：分為空間段運營服務(wù)和地面段運營服務(wù)，資金壁壘高，行業(yè)壟斷顯著。
看好通信衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會，建議重點關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)核心企業(yè)。隨著衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)加速以及下游應(yīng)用場景的拓展，預(yù)計我國通信衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈將進(jìn)入高景氣周期。考慮行業(yè)發(fā)展處于“0-1”的快速發(fā)展期，且低軌衛(wèi)星規(guī)模數(shù)量大，我們建議重點關(guān)注高價值占比產(chǎn)品以及貨架式產(chǎn)品的核心配套企業(yè)。推薦原材料/元器件/芯片模塊領(lǐng)域的中簡科技、鋮昌科技、臻鐳科技、天奧電子、國博電子；載荷及平臺領(lǐng)域的佳緣科技、天銀機(jī)電、康拓紅外、航天電子；總裝領(lǐng)域的中國衛(wèi)星、上海滬工、長光衛(wèi)星；運營服務(wù)領(lǐng)域的中國衛(wèi)通等。
風(fēng)險提示：低軌衛(wèi)星建設(shè)不及預(yù)期、市場競爭加劇、軍品增值稅政策變動
|
|
