久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

adidas重申2023年指引：在昨晚召開的adidas 2022年業(yè)績會上，管理層再次重申其2023年的業(yè)績指引：全年凈收入同比下降高單位數(shù)，潛在經(jīng)營利潤端基本做到盈虧平衡，而Yeezy現(xiàn)有庫存注銷及其他一次性費用或最終導致7億歐元的報表經(jīng)營虧損。長期看，管理層表示，2023年依然是過渡的一年。公司將在2023年調(diào)整戰(zhàn)略、清理庫存并重塑品牌，希望在2028年前重回雙位數(shù)的EBIT利潤率水平。
　　adidas中國表現(xiàn)持續(xù)疲軟：據(jù)我們調(diào)研，adidas中國市場近期表現(xiàn)依舊疲軟—1月零售流水同比下滑高單位數(shù)，2月跌幅擴大至超20%。剔除與Yeezy停止合作影響，1月零售流水同比小幅增長，2月同比高單位數(shù)下跌，無疑低于市場預期。更令人擔憂的是，年初至今正價門店流水表現(xiàn)不及outlet店，且正價門店庫銷比始終處于較高水位，庫齡結(jié)構(gòu)也未見明顯改善（6個月內(nèi)新品僅占50%）。我們認為，公司大幅加大outlet店的折扣率（估計同比加深5個點左右）來清理舊貨的策略較大地影響了正價店零售表現(xiàn)，而與Yeezy終止合作也令零售端客單價同比有所下降。在終端需求仍疲軟、渠道庫存仍高的情況下，公司出貨量（sell-in）大幅降至原有水平的30%，并暫停接受新訂單。
　　新的中國管理層在戰(zhàn)略上尚未充分體現(xiàn)改革的決心：adidas新管理層上任后，通過在中國市場大幅縮減員工數(shù)，向市場表達了公司改革的決心。但在戰(zhàn)略方面，公司改革的決心尚未有充分體現(xiàn)。在廣告營銷方面，公司短期通過簽約眾多小眾運動領(lǐng)域的運動員來重啟在中國市場的營銷活動，但長期來看，依賴流量明星代言依然是adidas品牌在中國市場的重要獲客手段。更重要的是，在處理渠道庫存方面，公司始終未將回收后的舊品庫存直接核銷（write off），而是繼續(xù)在outlet店進行打折促銷。這種保守的去庫存策略，令我們審慎看待新任管理層重塑品牌的決心。鑒于以上，我們傾向于認為，adidas在中國市場的品牌力恢復需要一個相對較長的過程。
　　對中國下游零售商影響有限：adidas在中國市場的兩大零售合作伙伴在疫情期間持續(xù)關(guān)閉低效店與虧損店，令adidas的收入貢獻有所下降（至滔搏收入的25%左右；寶勝收入的40%左右）。而Nike的收入貢獻則持續(xù)上升。我們預計Nike今年在中國市場有望錄得較為可觀的收入反彈，并將抵消adidas對中國零售商收入的拖累。另一方面，adidas在中國市場的直營能力較弱，對零售伙伴的依賴程度極高。我們認為，滔搏和寶勝在國際品牌D2C戰(zhàn)略中起著重要的作用，因此具備較強的議價能力，也將持續(xù)獲得來自國際品牌的支持。
　　上游供應商短期訂單量下滑更需引起關(guān)注：adidas正經(jīng)歷庫存過高帶來的挑戰(zhàn)，尤其在北美與歐洲市場（分別占2022年總收入的29.5%與39.8%）。截止2022年底，公司全球庫存同比上漲49%。2023年公司將聚焦庫存清理，尤其是服飾類產(chǎn)品。因此，2023年采購量將大幅降低。這或?qū)didas上游供應鏈的訂單量產(chǎn)生較大壓力。