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業(yè)績摘要：
　　3月21日，公司發(fā)布2022Q4及全年業(yè)績，單季度實現(xiàn)營收21.12億元，同比+16%，經(jīng)營利潤6.19億元，同比+87%；全年營收76.37億元，同比+20%，經(jīng)營利潤18.69億元，同比+37%。
　　點評：
　　看點1：游戲業(yè)務超預期，劍網(wǎng)IP提供持續(xù)動力。22年網(wǎng)絡游戲及其他業(yè)務穩(wěn)健增長，收益創(chuàng)新高，達37.5億，同比增長21%，高于市場預期，特別是《劍網(wǎng)3》在Q4推出的年度資料片“橫道斷浪”大受好評，極大提高了用戶粘性和消費。《劍網(wǎng)》作為常青樹IP，公司減持長線運營思路，全平臺旗艦版在22年已正式立項，PC升級版預計在23年年底推出，IP熱度有望持續(xù)。
　　看點2：關注《塵白禁區(qū)》等游戲上線，預計貢獻23H2業(yè)績。公司重點轉(zhuǎn)型產(chǎn)品《塵白禁區(qū)》已在今年一季度取得版號，該游戲預計23年下半年在國內(nèi)海外同步上線。其他儲備中，《魔域2》官服測試數(shù)據(jù)達到預期，3月23號將正式發(fā)布；《彼界》預計23年下半年上線；《劍俠世界起源》已在越南付費測試。
　　看點3：類Chat GPT產(chǎn)品預計在23年上半年開始上線。22年公司辦公軟件及服務的總收入38.9億，同比增長19%。公司稱一直關注Chat GPT應用進展，積極擁抱辦公、云和游戲板塊與相關技術的結(jié)合，進行積極的探索和融入，具體的成果預計會在23年上半年開始陸續(xù)進行展示。
　　盈利預測：我們預計公司2023/2024/2025年營收分別為90.1/108/125億元，歸母凈利潤分別為5.9/12.5/14.1億元，2022轉(zhuǎn)虧主要受減值撥備的影響。維持“推薦”評級。
　　風險提示：新游戲流水不及預期；辦公類GPT產(chǎn)品效果不及預期；金山云虧損控制不及預期。