>> 華西證券-吉利汽車(0175.HK)新品周期來襲，轉(zhuǎn)型拐點向上-230406
| 上傳日期： |
2023/4/7 |
大?。?/td>
| 1133KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
崔琰 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件概述：
公司發(fā)布2023年3月銷量公告：
單月汽車批發(fā)總銷量（含領(lǐng)克）11.0萬輛，同比+9.0%，環(huán)比+1.5%。
其中，新能源銷量28,093輛，滲透率25.5%；出口銷量20,125輛，占比達18.2%。
分品牌看：
吉利品牌銷量8.8萬輛，同比+5.3%，環(huán)比-2.3%；
極氪品牌銷量6,663輛，同比+271.2%，環(huán)比+22.1%；
領(lǐng)克品牌銷量14,004輛，同比+3.2%，環(huán)比+15.8%；
睿藍品牌銷量1,394輛。
分析判斷:
銷量表現(xiàn)強于行業(yè)新能源滲透率回升
2月行業(yè)小幅恢復，公司表現(xiàn)超出整體。據(jù)乘聯(lián)會初步統(tǒng)計，3月全國乘用車廠商批發(fā)195.5萬輛，同比+7%，環(huán)比+22%；今年以來累計批發(fā)502.1萬輛，同比-8%。公司3月批發(fā)銷量11.0萬輛，同比+9.0%，環(huán)比+1.5%；1-3月累計批發(fā)32.2萬輛，同比-1.1%。1-2月公司庫存增加2萬輛，3月整體處于去庫期間，批發(fā)銷量環(huán)比增長略弱，但Q1整體強于行業(yè)。
極氪銷量環(huán)比向上，新能源滲透率回暖。伴隨極氪銷量回暖、幾何熊貓MINI等新車銷量提升，公司3月新能源銷量28,093輛，滲透率25.5%，環(huán)比持續(xù)改善，4月行業(yè)需求加速恢復下預計公司銷量有望環(huán)比快速提升。
車展即將來臨銀河L7+極氪X新車齊亮相
車展即將來臨，吉利在本次車展中將重點亮相銀河L7和極氪X兩款新車。銀河L7基于e-CMA架構(gòu)打造，定位緊湊型SUV，長寬高分別為4700/1905/1685mm，軸距為2785mm，具備越級空間體驗，動力上將采用新一代雷神電混系統(tǒng)，智能化方面配備25.6英寸AR-HUD抬頭顯示、銀河NOS系統(tǒng)、高通驍龍8155芯片。10-20萬元價格帶首購消費者占比較高，對插混需求旺盛，我們預計銀河L7在強產(chǎn)品力以及吉利的全新渠道、新管理加持下成為銀河首個爆款產(chǎn)品。極氪X同定位緊湊型SUV，軸距2750mm，零百加速3秒級，配置上采用無門把手、無框車門、無邊框外后視鏡、隱藏式充電口蓋等多種設(shè)計元素，簡約、時尚、年輕，有望成為001之后極氪第二款重要走量車型。目前，吉利形成幾何-銀河-領(lǐng)克-極氪從低到高的品牌布局，品牌定位清晰，新能源產(chǎn)品周期全面來襲，優(yōu)質(zhì)供給加速，看好吉利新能源銷量向上。
出口需求強勁2023全球化再加速
3月吉利出口銷量達20,125輛，占比18.2%，同比+158.4%，環(huán)比+14.9%，需求較為強勁。其中，中東地區(qū)、拉美市場持續(xù)擴張，海外產(chǎn)品競爭力不斷提升，收購寶騰有助于公司加速進軍東南亞市場。展望2023，公司加快產(chǎn)品輸出到技術(shù)輸出，2022年11月，吉利汽車完成入股雷諾韓國汽車，持股34.0%，將向韓國市場推出全新混動技術(shù)及車型，新車將采用CMA架構(gòu)，預計2024年量產(chǎn)；公司與波蘭電動車企EMP的合作的助力實現(xiàn)SEA浩瀚架構(gòu)技術(shù)輸出，擴大全球影響力，2023全球化再加速。
投資建議
短期看，公司迎來電動化產(chǎn)品周期，2023年銷量目標165萬輛，量價齊升；中長期看，公司有望持續(xù)發(fā)揮技術(shù)硬核的優(yōu)勢，在品牌力、產(chǎn)品定義及創(chuàng)新營銷等實現(xiàn)彎道超車，同時發(fā)力海外市場，劍指國際一線車企。維持盈利預期，預計2023-2025收入為1,852.7/2,347.7/2809.0億元，歸母凈利為73.5/106.0/157.9億元，EPS為0.73/1.05/1.57元，按照1：0.88的人民幣港元匯率換算，對應2023年4月6日9.75港元收盤價的PE 12/8/5倍，維持“買入”評級。
風險提示
銷量不及預期；新產(chǎn)品上市節(jié)奏及銷售不及預期；乘用車行業(yè)價格戰(zhàn)造成盈利能力波動等。
|
|
