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事件描述
　　吉利汽車發(fā)布2023年3月銷量。
　　事件評(píng)論
　　總量表現(xiàn)持續(xù)優(yōu)異，新能源蓄勢(shì)待發(fā)。1）整體情況：公司3月實(shí)現(xiàn)銷量11.0萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)9.0%，環(huán)比增長(zhǎng)1.5%。Q1累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷量32.2萬(wàn)輛，同比下降1.1%。2）細(xì)分情況：分品牌來(lái)看，吉利品牌3月銷量為8.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)5.3%，Q1累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷量26.6萬(wàn)輛，同比下降1.6%；其中幾何系列3月銷量1.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)125.9%，Q1累計(jì)銷量3.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)51.2%。領(lǐng)克3月銷量1.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3.2%，Q1累計(jì)銷量3.7萬(wàn)輛，同比下降12.4%。極氪銷量6,663輛，同比增長(zhǎng)271.2%，Q1累計(jì)銷量1.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)84.9%。睿藍(lán)銷量1,394輛，同比下降30.6%，Q1累計(jì)銷量4,232輛，同比下降20.3%。分能源結(jié)構(gòu)來(lái)看，3月新能源銷量2.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)98.3%，Q1累計(jì)銷量6.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)34.8%。據(jù)乘聯(lián)會(huì)預(yù)估，新能源乘用車批發(fā)3月同比增長(zhǎng)約30%，Q1同比增長(zhǎng)約25%，公司表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)。具體來(lái)看，3月純電銷量25,943輛，同比增長(zhǎng)118.0%，插混銷量2,150輛，同比下降5.1%，單月新能源滲透率為25.5%，同比提升11.5pct。分地區(qū)來(lái)看，3月出口2.0萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)158.4%，Q1累計(jì)出口5.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)67.3%，在海外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升。3）展望未來(lái)：2023年公司發(fā)布“銀河”序列，主打15-30萬(wàn)元中高端新能源產(chǎn)品，搭載了全新一代雷神電混8848，量產(chǎn)最高熱效率達(dá)44.26%。2023Q2、2023Q3將分別推出插混緊湊型SUV銀河L7、插混緊湊型轎車銀河L6，純電中型轎車銀河E8將于2023Q4交付，新能源轉(zhuǎn)型有望加速。
　　雷神浩瀚加持，開(kāi)啟智能電動(dòng)新周期。1）雷神：雷神動(dòng)力開(kāi)啟吉利“動(dòng)力4.0時(shí)代”，2023年全新升級(jí)的雷神電混8848搭載新一代雷神電混引擎BHE15 Plus，量產(chǎn)最高熱效率達(dá)44.26%；智控系統(tǒng)持續(xù)升級(jí)，首發(fā)預(yù)測(cè)性能量管理系統(tǒng)，節(jié)能率提升15%；搭載新一代雷神電混三檔變頻電驅(qū)，兩驅(qū)綜合功率287kW，后續(xù)將推出的高性能版綜合功率達(dá)488kW。2）浩瀚：浩瀚架構(gòu)承載吉利新一代純電車型，采用全新電子電氣架構(gòu)，具備高擴(kuò)展性與靈活性，可實(shí)現(xiàn)全場(chǎng)景、全生命周期的FOTA，賦能吉利智電轉(zhuǎn)型。3）4.0時(shí)代公司以模塊化架構(gòu)構(gòu)建核心優(yōu)勢(shì)，進(jìn)入模塊化產(chǎn)品大周期，雷神浩瀚加持下，新能源轉(zhuǎn)型加速，車型智能化水平提升，有望迎來(lái)混動(dòng)和電動(dòng)共振。
　　短期來(lái)看，價(jià)格戰(zhàn)影響逐步消退，觀望情緒緩解后終端需求有望回升，公司智能電動(dòng)新車周期助力新能源占比提升。公司將有全新混動(dòng)車型持續(xù)落地，同時(shí)推進(jìn)渠道改革，混動(dòng)有望迎來(lái)放量期；極氪交付量持續(xù)創(chuàng)新高，新車交付有望貢獻(xiàn)更多增量；中國(guó)星·高端系列銷量占比提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)向好，單車ASP有所提升，有望推動(dòng)業(yè)績(jī)改善。預(yù)計(jì)2023-2025年EPS分別為0.59、0.89、1.24元，對(duì)應(yīng)港股PE分別為15X、10X、7X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、芯片短缺影響反復(fù)；
　　2、終端需求弱于預(yù)期。