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主要觀點(diǎn)：
　　事件描述
　　2023年1-3月，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入126.36億元左右，同比增長(zhǎng)20%左右；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)44.52億元左右，同比增長(zhǎng)20%左右。符合市場(chǎng)預(yù)期。
　　初步計(jì)算，公司23Q1歸母凈利率為35.2%，較去年同期持平，同時(shí)也是單季度最高水平，盈利能力依舊強(qiáng)勁。
　　腰部結(jié)構(gòu)或發(fā)力，3月節(jié)奏加快
　　公司一季度業(yè)績(jī)亮眼，預(yù)計(jì)有望繼續(xù)領(lǐng)銜次高端白酒表現(xiàn)。從渠道反饋來(lái)看，產(chǎn)品上，腰部結(jié)構(gòu)明顯發(fā)力，玻汾較去年略微放量，青花系列20表現(xiàn)相對(duì)復(fù)興版更加突出；節(jié)奏上，公司1-2月回款節(jié)奏整體放緩，其中2月初青花系列全面停止供貨，時(shí)長(zhǎng)20天左右，3月回款節(jié)奏顯著加快；批價(jià)庫(kù)存上，春節(jié)期間青30復(fù)興版一度承壓至800元以下，公司通過(guò)一系列組合拳后呈現(xiàn)一定改觀，庫(kù)存方面先降后升，當(dāng)前受發(fā)貨節(jié)奏影響有所增高。
　　投資建議
　　我們認(rèn)為公司一季度積極主動(dòng)調(diào)整量?jī)r(jià)策略，體現(xiàn)了管理上的精準(zhǔn)可控。當(dāng)前公司全國(guó)化、高端化進(jìn)程依舊穩(wěn)定推進(jìn)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、青花勢(shì)能逐步放量的趨勢(shì)不變。預(yù)測(cè)公司2022年-2024年?duì)I業(yè)收入增速為30.7%/24.5%/22.4%，歸母凈利潤(rùn)增速為48.8%/30.6%/27.7%，對(duì)應(yīng)EPS預(yù)測(cè)為6.48/8.46/10.81元，對(duì)應(yīng)PE分別38/29/23倍。維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　?。?）宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性風(fēng)險(xiǎn)；
　?。?）全國(guó)化、高端化進(jìn)程不及預(yù)期；
　?。?）青花系列增長(zhǎng)不及預(yù)期。