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事件：公司發(fā)布2023年1-3月主要經(jīng)營(yíng)情況公告，2023年1-3月公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入126.36億元左右，同比增長(zhǎng)20%左右；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)44.52億元左右，同比增長(zhǎng)20%左右。
　　一季度開(kāi)門紅順利，凈利率保持平穩(wěn)。公司開(kāi)門紅順利，在酒企普遍面臨一定壓力的情況下，23Q1仍保持20%左右的較高收入增速。22Q4+23Q1公司收入同比增長(zhǎng)24.5%，仍保持較好勢(shì)能。盈利能力方面，盡管22Q1高端產(chǎn)品放量較多，利潤(rùn)基數(shù)較高，但是23Q1盈利能力仍保持平穩(wěn)，23Q1歸母凈利率35.2%，與上年同期基本持平，預(yù)計(jì)23Q1產(chǎn)品結(jié)構(gòu)仍然較好。22Q4+23Q1公司歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)26.5%，略快于收入增速。
　　任務(wù)完成較好的情況下適度控貨，核心產(chǎn)品價(jià)格較低點(diǎn)有所回升。在開(kāi)門紅任務(wù)完成較好的情況下，公司于2月適當(dāng)控貨，目前青花20價(jià)格較前期低點(diǎn)已經(jīng)有所回升。二季度基數(shù)較低，隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇&消費(fèi)場(chǎng)景修復(fù)&消費(fèi)者培育持續(xù)推進(jìn)，公司二季度仍有有望延續(xù)較好勢(shì)頭。展望全年，23年公司仍將繼續(xù)深化改革，為汾酒全面復(fù)興奠定基礎(chǔ)，在次高端酒企中業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性較強(qiáng)，期待汾酒品牌戰(zhàn)略全面落地，繼續(xù)看好汾酒高端化和全國(guó)化進(jìn)程。
　　改革紅利持續(xù)釋放，維持“增持”評(píng)級(jí)。公司全國(guó)化和高端化進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)22-24年公司營(yíng)業(yè)收入分別為259.18/325.01/400.45億元，同比增長(zhǎng)29.78%/25.40%/23.21%，歸母凈利潤(rùn)分別為78.94/100.55/128.89億元，EPS分別為6.47/8.24/10.56元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為37.95x/29.80x/23.24x，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，全國(guó)化擴(kuò)張不及預(yù)期，高端化進(jìn)程不及預(yù)期