>> 中信證券-國別產(chǎn)業(yè)研究系列專題之六：如何提高鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈的外部安全？-230412
| 上傳日期： |
2023/4/13 |
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| 1832KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
王喆,楊帆,劉易 |
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中美雙方在鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈上均有保供訴求，我國鋰電池上游資源端的自主可控和受益主線或?qū)⒅饕w現(xiàn)在資源提煉、鋰電回收和鈉電池材料三個方面。資源提煉領(lǐng)域關(guān)注“鹽湖提鋰”技術(shù)應(yīng)用；國內(nèi)鋰電回收市場正處于發(fā)展初期，技術(shù)日漸成熟，渠道是核心；鈉電池爆發(fā)在即，產(chǎn)業(yè)化進程持續(xù)加速。推薦藍曉科技、光華科技、新化股份、元力股份和萬里石。
▍政策驅(qū)動產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展“安全與效益”并重，鋰電池領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)鏈安全提升應(yīng)重點關(guān)注上游資源精煉和加工領(lǐng)域。全球產(chǎn)業(yè)鏈的競爭事實上是生產(chǎn)要素的競爭，中美雙方在鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈上均有保供訴求。拜登政府在鋰電池領(lǐng)域所謂的“戰(zhàn)略保供”手段或主要以“與盟友合作、針對中國產(chǎn)業(yè)鏈韌性待提升環(huán)節(jié)、布局產(chǎn)業(yè)鏈未來發(fā)展方向、發(fā)展替代產(chǎn)業(yè)”為主。通過梳理兩國產(chǎn)業(yè)鏈力量對比以及政策文獻，我們認為我國鋰電池領(lǐng)域提升產(chǎn)業(yè)鏈安全應(yīng)重點關(guān)注上游資源獲取、精煉和加工領(lǐng)域，此外，對鋰電池領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)鏈前沿發(fā)展方向（新技術(shù)、新材料、新應(yīng)用場景等）亦應(yīng)及時跟蹤。
▍鋰電池上游資源端的自主可控和受益主線或主要體現(xiàn)在資源提煉、鋰電回收和鈉電池材料等三個方面，具體來看：
鋰礦提煉：“鋰原料”長期依賴進口，“鹽湖提鋰”工藝助力國產(chǎn)化。雙碳背景下，鋰電行業(yè)進入高速發(fā)展期，我們預(yù)計到2025年國內(nèi)動力、儲能用鋰電裝機量有望達到2020年的14.8、19.5倍，鋰資源需求持續(xù)提升。國內(nèi)鋰資源主要集中在青海及西藏等地鹽湖中，高鎂鋰比及苛刻的開發(fā)條件對提鋰工藝提出更高要求，目前“吸附+膜”工藝的方案在青海地區(qū)已形成規(guī)模，有望成為解決國內(nèi)鋰原料“卡脖子”的關(guān)鍵工藝。推薦國內(nèi)吸附劑龍頭藍曉科技，以及攜手泰利信轉(zhuǎn)型提鋰的萬里石。
鋰電回收：鋰電回收有助于實現(xiàn)鋰資源的高效利用，國內(nèi)市場正處于發(fā)展初期，工藝路線處于蓬勃發(fā)展期。鋰電池回收技術(shù)日漸成熟，渠道則是行業(yè)核心競爭環(huán)節(jié)。建議關(guān)注鋰電池回收業(yè)務(wù)發(fā)展，推薦具有磷酸鐵鋰回收工藝的光華科技和積極構(gòu)建回收渠道優(yōu)勢的新化股份。
鈉電池：鈉電池材料行業(yè)迎來“0-1”的機會。鈉儲量豐富且地理分布均勻。整體來看，鈉電池材料成本較鋰電池下降了30%左右。2022年11月，寧德時代宣布其鈉電池已經(jīng)可以基本滿足400公里以下的新能源車型，這也意味著鈉電池可以完全應(yīng)用于低端新能源車以及儲能環(huán)節(jié)，產(chǎn)業(yè)化進程持續(xù)加速。2023年2月，中科海鈉和思皓新能源聯(lián)合發(fā)布行業(yè)首臺鈉離子電池試驗車“思皓花仙子”，續(xù)航里程為252km，快充充電時間為15-20分鐘。鈉電池產(chǎn)業(yè)化進程持續(xù)加速，鈉電材料行業(yè)有望迎來發(fā)展機遇。重點推薦木質(zhì)活性炭細分龍頭、且積極布局硬碳負極的元力股份（300174.SZ）；建議關(guān)注三元軟包龍頭、“鋰電+鈉電”全方位布局的孚能科技（688567.SH）。此外，考慮到鈉離子電池產(chǎn)業(yè)化仍處于初期階段，各技術(shù)路徑成熟度有限且依然在快速發(fā)展中，建議關(guān)注各技術(shù)路徑的發(fā)展節(jié)奏及落地情況給傳統(tǒng)鋰電中游企業(yè)與鈉電新勢力帶來的投資機會。
▍風(fēng)險因素
鋰電系列：鋰價快速下滑；國內(nèi)鹽湖提鋰項目建設(shè)速度放緩；項目環(huán)評進展不及預(yù)期；新工藝對現(xiàn)有工藝形成替代；技術(shù)擴散風(fēng)險；鋰資源市場競爭加劇；傳統(tǒng)石材需求不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟運行風(fēng)險。
鈉電系列：鈉電池產(chǎn)業(yè)化進程不及預(yù)期；碳酸鋰價格快速下降。
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