>> 國信證券(香港)-汽車行業(yè)跟蹤研究：3月產(chǎn)銷有所好轉(zhuǎn)，二季度或恢復(fù)正增長-230412
| 上傳日期： |
2023/4/13 |
大?。?/td>
| 873KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券(香港) |
| 評級： |
跑贏大市 |
作者： |
韓衛(wèi)東 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
3月乘用車產(chǎn)銷有所好轉(zhuǎn)
中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2023年3月乘用車銷量完成201.7萬輛，同比增長8.2%，環(huán)比增長22%。產(chǎn)量方面，3月乘用車生產(chǎn)214.9萬輛，同比增長14.3%，環(huán)比增長25.2%。3月乘用車銷量規(guī)模創(chuàng)下2020年以來新高，并基本回到2019年的水平。
2023年1-3月，乘用車?yán)塾嬩N量錄得513.8萬輛，同比下降7.3%。另根據(jù)乘聯(lián)會的數(shù)據(jù)，3月廣義乘用車零售銷量錄得161.2萬輛，同比基本持平，環(huán)比增長13.7%，1-3月累計零售銷量432.7萬輛，同比下降13.4%。
2023前兩月車市銷售較為萎靡，3月份整體銷量情況有所好轉(zhuǎn)，我們認(rèn)為有以下幾點(diǎn)原因：1、3月份車企大面積促銷措施拉動了整體銷售；2、隨著國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，居民預(yù)期有所修復(fù)，車市有效需求回暖。
插電混動車型增長保持強(qiáng)勁
新能源車方面，根據(jù)中汽協(xié)的數(shù)據(jù)，2023年3月新能源車銷量錄得65.3萬輛，同比增長34.8%。分類型看，3月純電動車銷量49萬輛，同比增長23.8%，插電混動車銷量16.3萬輛，同比增長84.3%。插電混動車型銷量增長繼續(xù)保持強(qiáng)勁，而純電動車增速則繼續(xù)放緩。2023年1-3月，國內(nèi)新能源車?yán)塾嬩N量158.6萬輛，同比增長26.2%。其中，純電動車115.2萬輛，同比增長14.4%，插電混動車43.3萬輛，同比增長74.1%。滲透率方面，根據(jù)中汽協(xié)的數(shù)據(jù)，2023年3月新能源車市場滲透率達(dá)26.6%，1-3月滲透率為26.1%。
插電混動車型增長持續(xù)強(qiáng)勁，我們認(rèn)為主要有以下幾點(diǎn)原因：1、PHEV車型的適用性、經(jīng)濟(jì)性被越來越多的消費(fèi)者所認(rèn)可，潛在消費(fèi)群體持續(xù)擴(kuò)大；2、自主品牌主流車企在PHEV細(xì)分市場紛紛加大投入力度，具備競爭力的新車型層出不窮，從供給側(cè)有力推動銷量增長；3、PHEV車型售價總體呈下降趨勢。
出口繼續(xù)暴增，成為帶動車市增長的主力
根據(jù)中汽協(xié)的數(shù)據(jù)，2023年3月，乘用車出口30.4萬輛，環(huán)比增長12.3%，同比增長150%。2023年1-3月，乘用車出口82.6萬輛，同比增長82.9%，銷量占比約16.1%。1-3月，新能源車出口24.8萬輛，同比增長110%，繼續(xù)保持高增速。車企方面，一季度上汽、奇瑞出口銷量遙遙領(lǐng)先，分別錄得23.1、17.2萬輛；特斯拉中國及長安汽車出口超9萬輛，吉利汽車、長城汽車出口超5萬輛；比亞迪出口銷量增長迅猛，一季度累計出口銷售達(dá)4.3萬輛。
我們認(rèn)為后續(xù)出口銷售持續(xù)走高的局面大概率將延續(xù)，其原因一方面在于國內(nèi)車企持續(xù)加大海外市場開拓力度，另一方面，自主品牌車型在海外市場的競爭力越來越強(qiáng)，市場認(rèn)可度越來越高已成為大趨勢。
二季度車市有望恢復(fù)正增長
基于以下幾點(diǎn)理由，我們預(yù)計二季度乘用車市場總體銷量有望恢復(fù)正增長：1、隨著疫情后國內(nèi)生產(chǎn)生活秩序迅速恢復(fù)，宏觀經(jīng)濟(jì)大概率將整體回升，居民消費(fèi)意愿與消費(fèi)能力亦有望隨之恢復(fù)并逐步釋放；2、新能源車上游原材料價格顯著下行，有利于激活車企產(chǎn)銷積極性，同時新能源車降價空間也將打開，并對終端消費(fèi)形成有效促進(jìn)；3、因疫情原因去年同期整體基數(shù)較低；4、出口銷售強(qiáng)勁增長有望延續(xù)，并有力帶動車市整體增長
投資策略及重點(diǎn)關(guān)注公司
港股汽車行業(yè)主要品種2023年以來整體表現(xiàn)較為平淡，主要是受前兩月銷量數(shù)據(jù)欠佳、車市大面積降價促銷、行業(yè)整體增長預(yù)期偏弱等因素的影響。展望二季度，我們認(rèn)為行業(yè)整體有望恢復(fù)正增長，市場悲觀預(yù)期或?qū)⒂兴徑?。我們認(rèn)為，傳統(tǒng)車企向新能源加速轉(zhuǎn)型、PHEV車型繼續(xù)實(shí)現(xiàn)超高增長，仍將是2023年的重要看點(diǎn)。維持跑贏大市之行業(yè)評級。
建議重點(diǎn)關(guān)注新能源車銷量全面加速、滲透率迅速上升的吉利汽車（00175.HK）（買入評級），PHEV車型有望爆發(fā)的長城汽車（02333.HK）（買入評級），2023年銷量有望繼續(xù)高增的比亞迪股份（01211.HK）（買入評級）。新勢力車企當(dāng)中，建議關(guān)注車型競爭力突出，銷量持續(xù)走高且成本控制優(yōu)秀的理想汽車（02015.HK）（未評級）。
（注：以上數(shù)據(jù)均來自中國汽車工業(yè)協(xié)會、乘聯(lián)會、上市公司公告、Wind，國信證券（香港）研究部整理）
風(fēng)險提示
車市價格戰(zhàn)繼續(xù)升級；
促汽車消費(fèi)政策力度及效用有限；
宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)不及預(yù)期。
|
|
