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事件：
　　公司發(fā)布2023年一季報(bào)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入45.39～50.17億元，同比增長(zhǎng)-5%～5%，歸母凈利潤(rùn)7.17～7.75億元，同比增長(zhǎng)0～8%，扣非歸母凈利潤(rùn)5.93～6.63億元，同比下滑5%～15%。
　　核心觀點(diǎn)：
　　業(yè)績(jī)略低于預(yù)期，看好2023年下游景氣度回升。2023年一季度公司業(yè)績(jī)低于預(yù)期，主要系一季度制造業(yè)景氣度弱復(fù)蘇，疊加新能源汽車、電梯等訂單交付、收入確認(rèn)延緩所致。短期看，隨著下游制造業(yè)景氣度筑底回升，看好公司2023年全年穩(wěn)健業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)；長(zhǎng)期看，公司作為工控龍頭，戰(zhàn)略新興業(yè)務(wù)投入與管理效率提升，將不斷拓寬公司成長(zhǎng)邊界。
　　綜合毛利率和凈利率提升，扣非凈利率有所下降：
　　①公司綜合毛利率較去年同比略升，系毛利率較高的通用自動(dòng)化業(yè)務(wù)收入占比提升，疊加部分原材料價(jià)格下降；②我們?nèi)I(yíng)收和凈利潤(rùn)中值計(jì)算，公司一季度凈利率為15.61%，同比提升0.54pct，從費(fèi)用端看，公司在工業(yè)軟件、數(shù)字化、能源管理等業(yè)務(wù)持續(xù)投入研發(fā)，且管理、銷售等期間費(fèi)用增速高于收入增速，因此公司凈利率提升主要受毛利率提升以及非經(jīng)常性收益影響；③扣非凈利率有所下降，系公司2023Q1非經(jīng)常性損益對(duì)歸母凈利潤(rùn)影響金額約1.22億元，同比增長(zhǎng)510%，主要為股權(quán)類投資項(xiàng)目（含海外基金）收益和政府補(bǔ)助等同比增長(zhǎng)。
　　看好2023年下游景氣度回升，公司業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。分業(yè)務(wù)板塊來看：
　　通用自動(dòng)化業(yè)務(wù)：2022年前三季度實(shí)現(xiàn)收入83.23億，占比51.25%。2020-2022年國(guó)內(nèi)品牌借助外資斷供機(jī)會(huì)，切入到新興行業(yè)頭部客戶供應(yīng)鏈，并且補(bǔ)足了控制層短板，展望2023，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)工控產(chǎn)業(yè)份額有望繼續(xù)保持增長(zhǎng)；從邊際角度看，3月企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增加2.07萬元，同比多增7252億，在1月和2月同比大幅增加的基礎(chǔ)上繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)。公司憑借“保供保交付、國(guó)產(chǎn)化率提升、多產(chǎn)品綜合解決方案”等優(yōu)勢(shì)，積極把握市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，通用自動(dòng)化業(yè)務(wù)有望保持穩(wěn)健增長(zhǎng)；
　　工業(yè)機(jī)器人業(yè)務(wù)：2022年前三季度實(shí)現(xiàn)收入4.03億元，占比2.48%。受益新能源汽車、鋰電、光伏行業(yè)的景氣度高啟，行業(yè)整體復(fù)蘇態(tài)勢(shì)明顯，同時(shí)國(guó)產(chǎn)份額持續(xù)提升，根據(jù)MIR預(yù)測(cè)2023年中國(guó)工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)同比增速回升至12%。公司有望憑借“產(chǎn)品系列拓寬、品牌影響力提升”，實(shí)現(xiàn)板塊收入快速增長(zhǎng)；
　　新能源車電驅(qū)&電源系統(tǒng)業(yè)務(wù)：2022年前三季度實(shí)現(xiàn)收入32.65億元，占比20.10%。汽車電動(dòng)化趨勢(shì)明確，GGII預(yù)測(cè)到2025年我國(guó)新能源汽車滲透率有望達(dá)到45%，受益“滲透率提升、公司定點(diǎn)車型放量、保供保交付”等原因，公司全年收入有望恢復(fù)增長(zhǎng)；
　　電梯電氣大配套業(yè)務(wù)：2022年前三季度實(shí)現(xiàn)收入38.26億元，占比23.56%。①海外電梯相關(guān)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)；②面向跨國(guó)企業(yè)電梯的整體電氣大配套解決方案的能力提升；③利用數(shù)字化解決方案持續(xù)培育設(shè)備后服務(wù)市場(chǎng)需求，電梯業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)。
　　投資建議：
　　預(yù)計(jì)公司2022年-2024年收入分別為228.63、283.92、381.22億元，同比增速分別為27%、24%、34%，凈利潤(rùn)分別為42.79、55.54、79.07億元，同比增速分別為20%、30%、42%，對(duì)應(yīng)估值39X/30X/21X，給予23年P(guān)E 33X，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)68.95元，維持“增持-A”的投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行，全球通脹繼續(xù)惡化，新能源汽車銷量低于預(yù)期。