>> 廣發(fā)證券-錦泓集團(tuán)(603518)一季報業(yè)績大幅增長，品牌勢能向上，看好長期高增長-230429
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
大小： |
550KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
糜韓杰 |
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此報告為加密報告 |
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核心觀點(diǎn)：
公司2023年第一季度業(yè)績大幅增長。2023年一季度公司營業(yè)收入11.67億元，同比增長8.05%，歸母凈利潤1.03億元，同比增長149.32%，扣非歸母凈利潤1.03億元，同比增長148.91%。歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤均處4月15日一季報業(yè)績預(yù)告區(qū)間的上區(qū)間。
分品牌，公司旗下各品牌收入均實(shí)現(xiàn)增長。VGRASS收入2.38億元，同比增長3.97%，云錦收入0.09億元，同比增長132.22%，TEENIEWEENIE收入9.15億元，同比增長8.50%。其中，VGRASS門店206家，凈減少1家，其中直營店166家，加盟店40家，TEENIEWEENIE門店1186家，凈減少36家，其中直營店1041家，加盟店145家。
分渠道，加盟和線上收入實(shí)現(xiàn)增長。線上收入4.41億元，同比增長26.22%，直營收入6.76億元，同比下降3.07%，加盟收入0.42億元，同比增長51.16%，其他收入0.03億元，同比增長72.50%。
毛利率上升，期間費(fèi)用率下降。2023年一季度公司毛利率69.38%，同比增加0.24百分點(diǎn)，主要由于TEENIEWEENIE品牌活動銷售的折扣得到有效控制，毛利率增加。公司期間費(fèi)用率56.47%，同比下降6.70個百分點(diǎn)，主要由于財務(wù)費(fèi)用同比大幅下降，其他費(fèi)用有效控制。
看好公司未來業(yè)績有望保持高增長。首先，TEENIEWEENIE品牌勢能向上，線上渠道保持優(yōu)勢，線下渠道加盟店拓展空間大。其次，公司于2022年完成債務(wù)置換，財務(wù)成本持續(xù)降低。最后，員工持股計(jì)劃及限制性股票激勵計(jì)劃，有望充分調(diào)動員工積極性，保障公司健康發(fā)展。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS為0.81、1.04、1.31元/股?，F(xiàn)價對應(yīng)2023年市盈率估值僅12.52倍，維持給予公司2023年15倍市盈率，合理價值12.09元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。宏觀經(jīng)濟(jì)波動、行業(yè)競爭加劇、外部融資逾期償還等風(fēng)險。
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